橡胶周报：盘面走弱拖累现货，利好仍存调整有限

研究院化工组 策略摘要 研究员 目前上游主产区逐步上量，供应逐步回升，供需驱动有所转弱。泰国原料价格虽有回落，但延续高位，反映短期供需矛盾仍在。近两周国内社会库存去化放缓，主要跟国内到港量少量回升相关。目前因泰国上量反映到国内到港还存在一定的时滞叠加海运费增加的干扰，后续到港或仍偏少，国内现货偏紧格局难以缓解下，预计价格回调幅度有限，短期建议观望。丁二烯橡胶方面，下周振华新材料顺丁橡胶装置存重启计划，供应预期增加，或有走弱可能。但上游丁二烯短期偏紧格局难以缓解，价格保持强势，因此丁二烯橡胶成本支撑明显，预计价格调整空间有限，短期建议观望。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 天然橡胶： 原料及价差：国内外产区割胶工作陆续开展，泰国胶水收购价跌幅较大。未来两周东南亚产区降雨量有所增加，且降雨量处于中等水平，对割胶工作影响不大，因此未来供应上量预期有所增强，胶水-杯胶价差有所收敛。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 供应：国内海南产区天气情况良好，本周收胶量已经接近去年旺产期全岛收胶最高水平；云南产区则仍有降雨扰动割胶工作，仍在逐步增产阶段，供应压力稍有缓解。关注月末替代指标入境情况。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：截至6月21日，全钢胎开工率58.17%（+5.10%），半钢胎开工率79.06%（-1.32%）。检修企业逐步恢复，但企业出货情况不佳，库存高位不减。下周全钢胎开工率或仍有提升空间，半钢胎企业或有小幅不懂，但整体仍能维持高位。 库存：青岛库存保税库及一般贸易库存呈现降库趋势，其中保税区仓库入库量明显减少。期货库存方面，RU与NR期货库存均有增加，其中NR累库较为明显。 顺丁橡胶： 上游原料：截至6月21日，上海石化丁二烯报价13800元/吨，折算成顺丁橡胶成本为16576元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至6月21日，高顺顺丁开工率58.22%（+5.06%），高顺顺丁产量20685吨（+1795）。受外盘价格与出口消息影响，丁二烯走势震荡。 生产利润：截止6月21日顺丁橡胶生产利润-1576元/吨。顺丁橡胶生产利润持续低位 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 运行。 装置检修动态：本周山东益华、菏泽科信等顺丁橡胶装置正常运行，供应紧张局面有所缓解。下周振华新材料顺丁橡胶装置存重启计划，或将进一步提高产能利用率。 库存：截止6月21日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存1.841万吨（0.13）；顺丁橡胶贸易商库存4930吨（+800）。库存增加较为明显。 需求：目前下游需求维持较旺盛状态。 策略 RU及NR中性。目前上游主产区逐步上量，供应逐步回升，供需驱动有所转弱。泰国原料价格虽有回落，但延续高位，反映短期供需矛盾仍在。近两周国内社会库存去化放缓，主要跟国内到港量少量回升相关。目前因泰国上量反映到国内到港还存在一定的时滞叠加海运费增加的干扰，后续到港或仍偏少，国内现货偏紧格局难以缓解下，预计价格回调幅度有限，短期建议观望。 BR中性。下周振华新材料顺丁橡胶装置存重启计划，供应预期增加，或有走弱可能。但上游丁二烯短期偏紧格局难以缓解，价格保持强势，因此丁二烯橡胶成本支撑明显。预计丁二烯橡胶价格调整空间有限，短期建议观望。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点受..........................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................6图20:BR基差丨单位：元/吨...................................................................................................................