有色金属产品周报—铝
2024年6月22日 研究员：王跃交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures .com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本周观点 •铝： •国内：本周国内基本面暂无明显变化。供给上，云南启槽基本接近尾声，铝运行产能持续抬升，但增幅显著放缓。需求方面，下游开工持续疲软，铝价持续回跌刺激部分下游的补库行为，社会库存恢复去化，但下游终端新增订单仍无好转，持货商出货积极，现货贴水走扩。综上，短期内铝偏弱震荡。 •外盘：宏观方面，美联储维持偏鹰状态，市场对降息预期维持后延状态。最新公布的新屋营建许可数据低于预期，短期内外盘铝价偏弱。 基本面要点 •价格：本周，沪铝主力合约价格至 20467 元/吨，周环比下跌 0.46%。 •供给：氧化铝供给：本周，氧化铝产量 158.75 万吨，环比减少 -0.72 %。开工产能没有变动。截止2024年5月底，氧化铝进口9.15万吨，出口10.16万吨，净进口-1.00万吨，进出口与净进口量的同比与环比均下滑。 截止本周四，国内电解铝总产量为 82.34万吨，远高于历史同期水平，环比增加 0.07 %。 •需求：铝材开工率回升，符合历史季节性。下游终端房地产拖累，但新能源和光伏数据向好。 近期，国内电解铝成本持续抬升。辅料市场价格未变动，主要由于氧化铝现货市场上涨。 •库存：截止本周四，电解铝社会库存74.4万吨，周内去库2.9万吨；厂库累积0.5万吨，延续累库趋势。截止本周四，铝棒社会库存去库1 .1 万吨，厂库周内累库0.24万吨，铝棒的两项库存均处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存持续下降至1 1 5.71 万吨。 •基差：沪铝基差为 -60 元/吨。连一月差和连三月差贴水扩大。 1.宏观经济 •国内宏观 •中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和3.95%不变。 •根据最新的海关数据显示，5月份国内原铝净进口量约为15.1万吨，环比下降26.8%，同比增加142%。预计6月份在进口窗口关闭的情况下，净进口量仍将环比下降。 •5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为51.0%，比上月下降0.7个百分点，继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持恢复发展态势。 •海外宏观 •美国上周初请失业金人数几乎没有变化，而前一周的数据大幅上升。在假期和学校假期前后，这些数据往往会出现波动。美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月15日当周，初请失业金人数减少5,000人至23.8万人，相较于前一周的大幅上升，这一变化显示出劳动力市场的稳定性。然而，截至6月8日当周续请失业金人数上升至182万人。在过去一年里，申请失业金的人数一直很低，因为面对高物价和高利率，劳动力市场显示出了韧性。初请失业金人数四周均值升至23.275万人，为去年9月以来的最高水平，这可能暗示劳动力市场的压力正在逐渐显现。 •美国5月份新屋开工速度下滑至四年来最慢，降至127.7万户，年化开工总数减少了5.5%，这一数据不仅低于市场预期，也是四年来的最低水平。原因是利率上调导致今年早些时候住房行业的发展势头减弱。预示未来建设的营建许可月率也下降了3.8%。多户住宅和单户住宅单位的开工和许可普遍下降，表明住房市场的放缓可能将进一步影响经济活动。 •整体来看 •当前随着各项宏观政策发力显效，国民经济连带市场情绪持续回升向好。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。应持续关注美联储对于降息的预期。 2.沪铝&伦铝价格走势 铝产业链 •上游：电解铝产业链上游为开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝 •中游：通过电解法冶炼铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业。 •下游：有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 3.2.1.2供给：原铝、废铝 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒厂库、社库 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货 3.2.2.2库存：出库量、仓单 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，百川盈孚，东亚期货 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 数据来源：SMM，东亚期货 3.4终端下游行业需求现状3.4.1房地产&建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车）3.4.3光伏3.4.4电网&白色家电 终端下游行业需求现状 3.4.1房地产&建筑 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货 3.4.2汽车（包括新能源汽车） 数据来源：iFind，东亚期货 3.4.3光伏 数据来源：iFind，东亚期货 3.4.4电网&白色家电 4.1基差：沪铝基差、LME升贴水 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货 4.2月差：沪铝连一、连三月差 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065
