镍不锈钢周报：镍价持续下滑，下游企业逢低采购意愿增加

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 6月21日当周，沪镍价格整体走势为震荡回落，主力合约2407开于136000元/吨，收于133510元/吨，相比前一周下跌2.55%。本周沪镍继续收阴线，最低点位跌破133000支撑位置，随后周三盘中站回支撑位上，周k线已经连续收5条阴线，本周价格下滑的主要原因是市场对镍的过剩预期及宏观情绪影响导致价格疲软。预计下周沪镍运行方向或将受宏观情绪影响，以偏弱震荡为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观方面，6月20日公布的中国一年期贷款市场报价利率与英国央行利率决定数据与上期一致，符合市场预期，宏观经济对有色金属的支撑减弱，各品种逐渐回归基本面逻辑；库存方面，沪镍已连续四周去库存，为2023年以来最大周度去库存。伦镍方面则相反，累库程度达到2022年2月以来的最高水平。根据SMM调研，受前期宏观因素和印尼RKAB事件推动以及美元兑人民币汇率持续走高的影响，外盘镍价一直高于国内镍价，国内电解镍企业大量出口镍板。同时海外镍无法进入国内市场，最终导致国内镍板现货流通量持续减少；需求方面，镍价的连续下跌反而令中下游客户询单次数及成交有所好转，市场情绪较为乐观，镍板需求有所增加。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 6月镍产量预计维持增产，国内外价差较大使得部分镍企业倾向出口获利，产量基本外销为主，国产镍板现货可能会出现供应紧张。SMM数据，6月21日当周金川镍升水下降450元/吨至2500元/吨，俄镍升水上涨50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-1500元/吨；LME镍0-3价差上涨0.94美元/吨至-245.87美元/吨。本周沪镍库存减少2076吨至22631吨，LME镍库存增加2970吨至90450吨，上海保税区镍库存持平为4160吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少4314吨至33964吨，全球精炼镍显性库存减少1344吨至124414吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■镍观点： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，下游需求有所回暖，预计短期镍价会有低位反弹的动作，但反弹空间可能不大，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、新喀供应扰动。 304不锈钢品种： 6月21日当周，不锈钢期价震荡向上，主力合约2409开于13900元/吨，收于13855元/吨，相比前一周下跌75元/吨，涨幅0.54%。本周不锈钢窄幅震荡为主，周三最低点位跌破13800支撑位置，随后当天盘中站回支撑位上，周k线连续收4条阴线；预计下周不锈钢价格会有所反弹。 现货方面，受近期成交拖累，市场观望情绪愈发浓厚，下游逢低按需适量采购为主，商家出货难度大；库存方面，不锈钢仓单攀升至19万吨，社会库存水平居于年内高位，去库节奏缓慢；需求方面，目前处于不锈钢消费淡季，但本周不锈钢价格有所止跌，市场询价及成交有所好转，现货市场情绪有所修复。 6月21日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降30元/吨至75元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨20元/吨至175元/吨。Mysteel数据，6月21日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.12万吨至66.01万吨，对应幅度为-0.18%，其中热轧库存减少0.37万吨至20.84万吨，冷轧库存增加0.24万吨至45.17万吨，300系不锈钢社会库存变化不大。SMM数据，6月21日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下降8元/镍点至976元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为9000元/基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱；短期来看有出现止跌的迹象，预计短期不锈钢会有低位反弹的动作，但由于成本压力仍在，反弹空间可能不大，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：......................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.......................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据......................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：...................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：..............................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：..............................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：...................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：....................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨......................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..............................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨..........................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨......................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨........................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨...................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨..................................................................................................................