香港市场流动性报告（2024年5月）：我们的累计差值支撑市场强劲反弹。

根据所提供的研报内容，总结归纳如下：

香港市场流动性报告（2024年5月）

主要发现：

1. 市场流动性指标：过去一个月，香港市场流动性指数保持正值，主要得益于人民币的走强。拖累指数的因素包括SOFR/HIBOR息差扩大和新兴市场资金流走弱。

2. 外汇储备与货币基础：

   • 外汇储备：4月份，香港外汇储备减少至4,164亿美元，仍处于较高水平。
   • 货币基础：货币基础减少了16亿港元至1.92万亿港元，主要原因是负债证明书的减少。

3. 资金流动与资本流入：

   • 资金流入：IMF计算的资本流动显示，3月份香港有440亿港元的净资本流入，为连续第二个月净流入。
   • 南下资金：日均南向资金流量显著增加，由200亿港元增至280亿港元，占日总成交量的比重也从18.5%提升至21.5%。

4. 市场表现：

   • 成交量：过去一个月的日均成交量约为1,307亿港元，环比增长22.6%，同比增长30.3%。
   • 指数表现：恒生指数在过去的交易中突破了多个关键点位，从技术层面看，已经进入了牛市阶段。

5. 经济指标：

   • 货币供应：3月份M3货币供应同比增长3.4%，继续保持正增长。
   • 贷款与存款：贷款增速连续20个月为负，而存款增长自2023年3月以来一直为正。

结论与预测：

• 市场情绪：市场情绪受到一系列利好政策的影响，且市场对18000点的熊牛转换关注，若指数稳定在此水平之上，将进入中长期牛市。
• 短期展望：近期市场的快速反弹表明可能存在超买现象，预计未来几周内可能出现获利回吐调整，整体盘整在18,500点至20,000点之间。
• 长期展望：若政策和基本面在第三季度继续提供催化剂，市场可能突破并获得更多的上行潜力。

关键图表：

• 累积差值与市场反弹：累积差值再次确认了恒生指数的长期底部，支持市场强劲反弹。
• 资金流动与恒生指数走势：展示了资金流动与恒生指数走势之间的差值，反映市场动态。
• 外汇储备变动：展示4月份外汇储备变动情况。
• 货币基础组成：显示货币基础各组成部分的历史变化。
• 货币供应与市场表现：对比M3货币供应与恒生指数的表现。
• 贷款与存款增长趋势：展示贷款与存款的增长趋势。
• 南向资金流量变化：展示过去一个月南向资金流量的变化。
• 资本流入趋势：利用IMF方法展示资本流动趋势。
• 市场资金流与指数关系：对比累积资金流与恒生指数的关系。
• 南下资金变动：展示日均南向资金流量的增加。

数据来源：

• 彭博
• CEIC
• 建银国际证券

以上总结基于研报内容提炼关键信息，力求全面准确地反映报告的核心观点和数据。