短期维持震荡，但中长期铜牛格局延续

2024年6月第3周 【有色金属周报】 短期维持震荡但中长期铜牛格局延续 沪铜 宏观：数据层面，美国5月未季调CPI年率3.3%，预期3.4%，前值3.40%；未季调核心CPI年率3.4%，预期3.50%，前值3.60%；PPI年率2.2%，预期2.50%，前值2.20%。美联储5月点阵图显示2024年将降息25个基点，而三月预计为降息75个基点。但鲍威尔表示近期强劲的就业数据可能略有“夸大”，且无人将加息定为基线。此外，欧洲议会选举多国右翼政党获胜。总体上，美联储降息预期下降，美元或仍有偏强风险。 供给：高铜价驱动了矿山扩建甚至复产计划，巴西Tucuma铜矿山宣布计划下月投产，预计今年新增铜产量为7-25千金属吨。必和必拓与Spence铜矿工会勉强达成协议避免罢工，印尼政府对自由港阿曼公司开放延期出口许可证，但今年铜矿供应趋紧已成既定事实，智利4月铜产量下滑至40.6万吨，同比下降1.7%。由于国内冶炼厂与海外矿山签订的加工费长协占比在六成以上，二季度炼厂减产幅度明显不及预期。此外，SMM中国5月铜产量高达100.86万吨，同比5.2%，环比2.4%，继续创新高。 需求:因下游电网招标项目进展缓慢，5月电缆线企业开工率不足七成，空调亦即将结束排产高峰期。不过，光伏和新能源汽车用铜等仍支撑终端消费增量。 范国和从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795Email: fanguohe@zrhxqh.com 库存：截至6月7日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计库存56.5万吨，环比增加0.6万吨，继续小幅抬升。上期所累库0.6万吨至33.1万吨，终端消费复苏乏力令库存压力增加。COMEX可用库存仍下降，但全球显性库存上移缓解逼仓情绪。 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 总结：美联储维持鹰派展望，外加多头获利回吐，近两周铜价明显回调。目前来看，偏紧政策或仍支撑美元表现，进而抑制金属表现，但在铜矿短缺背景下，后续继续回调空间或有限，总体暂震荡为主。中长期来看，投资不足背景下的供应收缩逻辑仍在持续，通胀压力仍存，中长期铜牛格局延续，关注逢低布局机会。 策略观点 短期维持震荡，但中长期牛市格局延续。 风险提示 供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。 沪铜数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Mysteel资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系