新型显示系列报告之二：OLED周期复苏与国产替代双机遇

新型显示系列报告之二：OLED周期复苏与国产替代双机遇 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年06月19日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：袁泽生电话：021-23586475 OLED显示技术持续进步，供需和竞争格局优化。OLED显示在性能上优于LCD，同时生产成本和材料寿命也在技术进步下得到改善，得到应用的领域越来越多。OLED面板主要应用市场是智能手机，渗透率已超过50%，在智能穿戴、车载、移动电脑等领域也展现出成长潜力。中韩厂商在OLED产能上占据主导地位，中国厂商正迎头赶上，市场份额逐渐增加。由于产业对资金和技术水平要求高，行业壁垒显著，不断有企业退出，行业集中度提升，竞争格局正在优化。 量价齐升景气回暖，材料和设备国产化替代挑战与机遇并存。OLED在中尺寸应用场景如车载中控屏、平板电脑和PC等领域的拓展，带来新的增长点。车载OLED市场快速增长，中国大陆面板厂商在供应链优势下有望提升竞争力。苹果公司推动OLED在其产品中的渗透，也会推动加速渗透。OLED面板价格自2023Q4开始回升，下游备货需求旺盛也带动厂商稼动率提高。成本端方面，设备和原材料是主要成本来源，其中前中道设备国产化存在挑战，而有机材料厂商正逐步突破技术壁垒，向终端材料拓展。 《多家芯片厂露雄心，全球AI景气持续》2024.06.14 《苹果WWDC24大会召开，全面融合AI开启新纪元》2024.06.12《新型显示系列报告之一：显示技术演进之路，Mini LED承前启后》2024.04.11《扬帆起航，日韩经验下看电子出海机遇》2024.03.18《华为发布通信大模型，AI有望大幅提升电信行业的创新力和运营效率》2024.03.05 智能手机复苏引领周期回暖，设备材料国产替代。智能手机市场的复苏对OLED面板需求的增长，为面板厂商带来了周期向上的机遇。随着OLED面板在新领域的渗透，以及产线建设周期的限制，预计供需紧平衡将持续至2025年底。这导致OLED面板价格上涨，面板厂商的业绩得到改善。同时，随着终端需求的增加，有机材料国产化的趋势加速，为相关企业带来新的投资机遇。随着面板厂8.6代产线的建设，设备投资额巨大，预计设备厂商将迎来新一轮的增长机遇。 【配置建议】 谨慎看好全球半导体显示面板龙头京东方A，谨慎看好专注于OLED面板的领先企业维信诺；谨慎看好后道制程生产设备供应商联得装备；建议关注有机发光材料和蒸发源供应商奥来德；建议关注国产终端有机材料供应商莱特光电。 【风险提示】 电子行业具有周期性，受宏观经济复苏节奏影响，行业需求增长可能低于预期； 显示技术路径之间存在竞争关系，不同技术发展快慢也会影响市场拓展的速度，存在技术替代和发展不及预期的风险；受地缘政治风险影响，原材料设备和产品存在进出口被限制的风险；电子细分领域竞争格局差异较大，细分领域竞争加剧影响业绩释放。 正文目录 1.市场概况：春回大地，需求走强叠加竞争格局优化........................................41.1.技术：日新月异，OLED的发展与创新 ...........................................................41.2.需求侧：消电驱动，多元应用的成长性赛道................................................71.3.供给侧：大浪淘沙，中韩争霸，竞争格局优化............................................92.成长路径：多领域加速渗透，国产材料与设备突破......................................132.1.收入端：量价齐升，场景与客户突破迎景气周期....................................132.1.1.新场景：中尺寸场景崛起，拓展车载应用..............................................132.1.2.新客户：巨头引领浪潮，OLED迎来渗透加速.........................................142.1.3.价格：柳暗花明，稼动率与价格回升......................................................162.2.成本端：任重道远，设备和原材料国产化机遇........................................163.投资关注点：周期复苏与国产替代................................................................193.1.关注点一：供需偏紧带来面板厂商周期机会............................................193.2.关注点二：有机材料国产化，新投资周期关注设备企业........................204.重点公司梳理......................................................................................................224.1.京东方A........................................................................................................224.2.维信诺...........................................................................................................234.3.联得装备.......................................................................................................244.4.奥来德...........................................................................................................244.5.莱特光电.......................................................................................................255.风险提示...........................................................................................................27 图表目录 2图表1：AMOLED显示的基本结构...........................................................................4图表2：LCD与OLED显示的性能比较...................................................................5图表3：AMOLED生产工艺流程...............................................................................6图表4：WOLED和QD-OLED结构示意.....................................................................7图表5：LG G3 OLED与三星S95C OLED子像素结构..........................................7图表6：全球AMOLED面板收入和增长率..............................................................8图表7：AMOLED面板出货面积份额按应用领域分...............................................8图表8：全球AMOLED面板收入和增长率..............................................................8图表9：OLED渗透率按应用领域分.......................................................................8图表10：平板/笔记本电脑OLED面板出货量 ......................................................9图表11：全球智能手机OLED面板出货量按地区分..........................................10图表12：全球前五智能手机OLED面板厂商市场份额......................................10图表13：不同面板线尺寸对比&8代线经济切割图 ...........................................11图表14：中国大陆与韩国主要OLED面板厂商产线规划..................................12图表15：全球车载显示市场规模........................................................................13图表16：2023Q3车载显示出货量按地区划分...................................................13图表17：小米S7/极氪007/智界S7车载显示对比..........................................14图表18：Omdia预测苹果OLED IT路径图.........................................................14图表19：2018年一季度至2023年一季度OLED智能手机渗透率...................15图表20：2023Q1与2024Q1全球折叠屏手机市场份额按厂商划分...............15图表21：2023年10月至今6.67英寸刚性和柔性OLED手机面板价格走势16 图表22：OLED面板成本构成占比.......................................................................17图表23：2020年OLED各工序设备市场份额.....................................................17图表24：OLED生产工艺和对应设备供应商.......................................................17图表25：OLED有机发光材料生产流程及国内主要供应商...............................18图表26：AMOLED堆叠材料市场规模按供应商分...............................................18图表27：2020Q1-2024Q1全球智能手机出货量................................................19图表28：