金刚线行业专题报告：温故知新，玉汝于成

金刚线行业的最新动态显示，经历了2021年至2023年的行业上行周期后，目前金刚线行业正面临价格与成本的双重压力，导致盈利状况恶化。具体表现为：

1. 碳钢线领域：

   • 行业内的经营压力显著增加，尤其是细线化趋势持续推动下，行业格局有望进一步优化。
   • 细线化进程中，部分龙头企业凭借原材料高比例自供和规模化优势保持微利，而部分二三线企业出货收缩以减少亏损，这进一步增加了成本压力。
   • 碳钢细线生产难度增加，特别是28碳钢线的母线和金刚线生产，优质供给受限。这使得能够持续提供稳定高品质细线的龙头企业有望强化自身技术工艺壁垒，加速行业出清，格局再度优化。

2. 钨丝线领域：

   • 钨丝金刚线的渗透率逐步提升，这一趋势不仅提升了金刚线行业的技术壁垒，而且预计长期来看，钨丝金刚线将成为金刚线环节的技术迭代趋势。
   • 钨丝抗拉强度更高，细线化空间更大，配合应用在切片端的切割工艺成熟后，断线率更低，单GW切片线耗更低，并且能有效提升硅片品质。随着钨丝母线工艺成熟和钨丝切片工艺提升，钨丝金刚线的经济性将更加凸显。

3. 行业展望：

   • 长期视角下，钨丝金刚线市场空间的增速接近90%，这标志着金刚线行业将进入一个拼成本、技术、品质的全方位竞争阶段。
   • 面对当前的行业状况，建议关注下游硅片价格筑底或反弹信号，以及金刚线龙头企业钨丝母线的量产进展，这些都将为行业回暖和企业阿尔法优势提升提供积极信号。

相关标的：美畅股份、高测股份、厦门钨业、翔鹭钨业。

风险提示：

• 碳钢金刚线的细线化持续突破，技术进展可能超出预期。
• 钨丝母线技术进展不及预期，可能导致渗透率低于预期。
• 硅片价格和盈利持续恶化，可能导致金刚线价格承压，企业盈利不及预期。
• 大宗商品价格持续上涨，可能导致金刚线原材料价格上涨，影响企业盈利。