海外科技行业中期策略：变化，技术，投资

变化，技术，投资 ——海外科技行业中期策略 变化，技术，投资 • • • • • 请参阅附注免责声明1 请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明3 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明4 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明5 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明6 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明7 请参阅附注免责声明8 openai 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明9 变化，技术，投资 : 1. 2. 3. 4. 5. , 6.2-5 请参阅附注免责声明10 变化，技术，投资 请 参阅附注免责声明11 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明12 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明13 请参阅附注免责声明14 变化，技术，投资 MorgenStanley 请参阅附注免责声明15 变化，技术，投资 三星、开源中国 请参阅附注免责声明16 变化，技术，投资 价 值广告 量 搜索 游戏 社交 影视音乐 食物供应能源 工业生产 全行业 素材制作 算法开发 游戏研发 识别需求 影视制作 作词作曲 需求划分 能源勘探 全环节 生产计划 智能投放 信息匹配 游戏发行 需求匹配 内容发布 后期制作 运输分配 加工处理 规程执行 智能匹配 结果展示 游戏运营建立关系智能推荐发布推广健康计算 实际应用质量监管 请参阅附注免责声明17 10亿+ 微信支付日均商业支付交易量（次）（1） ￥1.5万亿+ 微信小程序单季度总交易额（2） 变化，技术，投资 2.48亿 付费增值服务订阅数（3） 源自：腾讯业绩会1.自4Q2019起 2.2023Q3数据 3.付费增值服务订阅数，截至2023年12月31日年报数据 请参阅附注免责声明18 数字孪生 探索属性 孪生-孪生 数字孪生 陪伴属性 真人 孪生 孪生 真人 工具属性 真 人 辅助属性 真人-真人 真 人 AI辅助：依旧在真人-真人社交框架内，辅助找+辅助聊=用户沉淀。用例：Facebook的发现引擎（找）；AI创意工具辅助内容生成（聊）。 变化，技术，投资 AI工具：社交平台机器人，AI机器人向真人输出。 用例：Twitter自动发推机器人；Bilibili智能总结机器人；微博评论罗伯特。 AI陪伴：真人诉诸AIAgent，AI虚拟人提供智能陪伴。 用例：Character.ai推出可定制化AI角色，通过陪伴聊天提供情绪价值。技术支持：GPT-4o具备情感能力；多模态（图、视频、语音）能力进化。 - - AI探索：数字孪生交流，先于真人交流。 用例：陌生人社交软件Teaser上线AI替你社交的功能，由双方AI分身先进行初步交流。 请参阅附注免责声明19 变化，技术，投资 生产力 /价格 动态平衡 生产力 价格 AI, 时间/科技 0 BuckminsterFuller:“Technologyletsyoudomoreandmorewithlessandlessuntileventuallyyoucandoeverythingwithnothing.” 请参阅附注免责声明20 变化，技术，投资 AIiPhone16FY2024E-FY2026E DCF PE FY2024 3,874/4,101/4,3641,021/1,089/1,173212 财务摘要（百万美元） FY2020A FY2021A FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 营业收入 274,515 365,817 394,328 383,285 387,428 410,104 436,363 (+/-)% 5.5% 33.3% 7.8% -2.8% 1.1% 5.9% 6.4% 毛利润 104,956 152,836 170,782 169,148 179,483 188,738 202,173 净利润 6.7% 45.6% 11.7% -1.0% 6.1% 5.2% 7.1% 请参阅附注免责声明21 请参阅附注免责声明22 变化，技术，投资 请参阅附注免责声明23 请参阅附注免责声明24 评级 说明 国泰君安证券研究所 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 投资建议的比较标准 地址 上海市静安区新闸路669号博华广场20层 股票投资评级 增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上 上海 邮编 200041 投资评级分为股票评级和行业评级。 谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%~15%之间 电话 （021）38676666 以报告发布后的12个月内的市场表现 中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%～5% 地址 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层 为比较标准，报告发布日后的12个月 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上 深圳 邮编 518026 增持 明显强于沪深300/恒生指数 电话 （0755）23976888 内的公司股价（或行业指数）的涨跌 行业投资评级 中性 基本与沪深300/恒生指数持平 地址 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为 北京 减持 明显低于沪深300/恒生指数 邮编 100032 基准。 电话 （010）83939888 25