钢材周度观点：预期偏空，需求季节性转弱

全球商品研究·铁矿石&钢材 预期和现实均偏空 2024年6月17日星期一 兴证期货.研究咨询部 周度观点 黑色研究团队 钢材：预期偏空，需求季节性转弱 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3590元/吨（周环比-40），上海热卷4.75mm汇总价3800元/吨（周环比-50），唐山钢坯Q235汇总价3400元/吨（周环比-70）。（数据来源：Mysteel） 联系人陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 核心观点 宏观整体偏空，月中公布的国内宏观数据较弱，M1同比负增长4.2%，本周一还有地产数据等。央行MLF利率维持不变，降息预期落空。 周四钢联口径，钢材基本面数据继续转弱，需求偏弱，库存继续累库，品种分化加大。其中螺纹表需继续下滑，或与天气因素和高考停工有关，库存继续小幅增加；热卷好于螺纹，需求强度主要靠出口来维持。据SMM统计，近一个月来32港口钢材离港量同比大幅增加，周均保持历史高位。 总结来看，宏观偏空，央行MLF续作利率不变，降息预期落空。钢材基本面整体继续转弱，品种分化加大，螺纹供需双弱，库存走平；热卷供需双强，出口同比大增，卷螺差拉大，预计短期弱势震荡。 铁矿石：铁水大幅上升，发运年中冲量 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数107.65美元/吨（周环比-1.6），日照港超特粉665元/吨（周环比-11），PB粉825元/吨（周环比-10）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 矿山年中冲量，本期铁矿石发运达到年内新高，而到港较上周下降，预计后期到港会大幅增加。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。中国47港到港总量2313.8万吨，环比减少219.6万吨；45港到港总量2207.4万吨，环比减少229.0万吨。 铁水大幅上升，日耗增加。247家钢企日均铁水产量239.31万吨，环比增加3.56；进口矿日耗293万吨，环比增加4.8万吨。 钢厂补库，厂内库存增加，港口小幅去库。周四全国45个港口进口铁矿库存为14893万吨，环比降35万吨；港口日均疏港量309万吨，环比降3.44万吨。247家钢厂库存9250万吨，环比增32万吨。 总结来看，宏观偏空，铁水产量大幅上升支撑铁矿石需求，但矿山年中冲量，发运年内新高，供应充足，钢材基本面较弱，铁水继续上行又易引发行业负反馈，预计铁矿石短期偏震荡走势。仅供参考。 一、宏观数据追踪 5月金融数据较弱，M1同比负增长4.2%，M2同比增长7%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 周一央行MLF续作利率不变，降息预期落空，宏观偏利空。 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1．期现价格价差 上周钢材价格小幅反弹，但整体上还是偏弱，螺纹C结构有继续加深的趋势。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 海外钢材价格下跌，内外出口价差收窄，钢材出口利润减少。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 卷螺差开始扩张。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2．成本利润 钢厂盈利率小幅下滑。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.3．供应 上周铁水产量大幅上升，主要集中在热卷上；螺纹产量相对较低，废钢到货不稳定，电炉平电仍处于亏损中，产能利用率下滑。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4．需求 螺纹表需季节性下滑，热卷需求靠高增长的出口支撑。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 地产新政策出台以来，成交改善并不明显。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：SMM，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.5．钢材和原料库存 上周螺纹库存继续走平，热卷小幅去库。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 三、铁矿高频数据跟踪 2.1．期现价格价差 铁矿石跌幅较明显，期现基差、9-1月差继续收窄，有向C结构发展的趋势。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.2．海运费 铁矿石海运费有所分化，非洲、南美航线的运价上涨，太平洋、印度洋航线运价下跌。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.3．铁矿发运和到港量 矿山年中冲量，本期铁矿石发运达到年内新高，而到港较上周下降，预计后期到港会大幅增加。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。 中国47港到港总量2313.8万吨，环比减少219.6万吨；45港到港总量2207.4万吨，环比减少229.0万吨。 国产矿产量环比较为平稳，同比增幅较大。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.4．日均铁水产量 铁水大幅上升，日耗增加。247家钢企日均铁水产量239.31万吨，环比增加3.56；进口矿日耗293万吨，环比增加4.8万吨。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.5．铁矿库存 钢厂补库，厂内库存增加，港口小幅去库。周四全国45个港口进口铁矿库存为14893万吨，环比降35万吨；港口日均疏港量309万吨，环比降3.44万吨。247家钢厂库存9250万吨，环比增32万吨。 由于年中发运冲量，预计后期到港较高，6月港口难有效去库。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 四、市场资讯 1.美联储在上周6月议息会议结束后宣布按兵不动，但值得注意的是，最新公布的“点阵图”大砍了降息预期：从3月时的3次降到了只有1次。具体而言，有11名官员认为今年最多只降息1次，剩下8人预期降息两次。 2.财联社6月17日电，央行主管金融时报头版发文指出，中性利率也是衡量利率水平的一个角度。学术界基于不同的假设条件对我国中性利率进行估算，主流观点认为，当前中性利率水平在2%左右。业内人士普遍认为，利率下调仍有空间，但也面临内外部约束。 3.中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当月新增20692亿元，同比多增5132亿元。 4.5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 5.5月底Mysteel对全国部分样本高炉生产企业盈利情况进行调查，螺纹钢样本平均利润-13元/吨，盈利较上月减少89元/吨，热卷样本平均盈利33元/吨，盈利减少119元/吨，中厚板样本平均盈利-10元/吨，盈利较上月减少90元/吨。 6.据Mysteel，从Mysteel热轧平衡表测算看，7月份日均供应量较6月份没有明显下降。出口预期增量难以增加，库存目前尚不支持大幅下降，这对于表观消费量而言难以提升，因此同口径热轧表需预期330万/周或将是一个明显的顶部。 7.六月全国高炉厂库存持续增加，利润情况逐步下降。截至6月14日，本月新增9座高炉检修，7座高炉复产。 8.工业线材资讯小组调研全国71家下游样本企业，据统计数据，2024年5月实际采购量11.97万吨，较4月实际采购量环比上升19.3%，2024年6月计划量10.76万吨，环比下降10.1%。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资