螺纹钢周报：成本支撑

螺纹钢周报2024/06/15 (黑色建材组)李昂 供给端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量232万吨，环比-0.3%，同比-13.8%，累计产量5314.1万吨，同比-18.8%。长流程产量203万吨，环比-1.2%，同比-16.5%，短流程产量30万吨，环比+6.4%，同比+11.2%。 本周日均铁水产量239.3万吨/日，较上周环比上升3.56万吨/日，判断钢铁行业产能利用复苏趋势不变。铁水供应走势整体符合预期。目前我们认为铁水产量或许仍未达到年内高点，依然存在一定的上升空间。而供应维持在235万吨/日以上水准的时间，或许也会超出预期，并不如市场近两周预期的那样悲观。因此在成本方面钢材依然存在支撑。本周螺纹钢总产量环比基本持平，其中电炉出现一定复产。我们认为螺纹钢供应目前依然偏低，预期螺纹钢产量将回升。 ◆ 需求端：本周螺纹表需227万吨，前值231万吨，环比-1.7%，同比-25.6%，累计需求5124万吨，同比-19.5%。 螺纹消费5月中旬后回落幅度较大，判断已经进入淡季。整体上对于2024年房地产以及基建投资方面的钢材需求预期偏向悲观。在诸多政策落地后，我们预期建筑钢材的需求边际可能会不断转暖，但数据的扭转仍需要时间。 ◆ 进出口：钢坯04月进口10.7万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存571万吨，前值571万吨，环比+0%，同比+0.2%，厂库210万吨，前值205万吨，环比+2.6%，同比+2.7%。合计库存781，前值776，环比+0.7%，同比+0.9%。 螺纹钢库存处于历史同期的绝对低位，且仍然在持续去库。 ◆ 利润:铁水成本3067元/吨，高炉利润-176元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-233元/吨。钢厂利润略微回归。 ◆ 基差：最低仓单基差-148元/吨，基差率-4.2%。 ◆ 小结：本周的铁水供应数据延续上升趋势，缓解了市场对于年内铁水供应高点可能低于240万吨/日的担忧。而盘面也如此前周报中预期的，在铁水数据稳定后出现反弹拐点。在成本驱动逻辑持续生效的场景下，我们认为铁水产量对于钢材价格是具备指导性意义的。因此对于短期反弹行情的延续性，我们认为需要紧密追踪铁水产量的变动。而同时，在经济预期以及需求展望偏向乐观的情况下，也需要考虑“铁水可能维持在240万吨左右水准直至10月”这一场景发生的可能性。综上所述，我们认为在铁水数据稳定后，钢材价格已经进入反弹修复阶段，而持续的时间则取决于市场对于铁水产量的预期以及后期铁水供应数据的印证。风险：铁水产量大幅下滑、经济数据不及预期等。 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-30元，-40元，-10元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3637元/吨，较上周变化-18元/吨。最低仓单价3496元/吨，较上周变化-39元/吨。基差-148元/吨,基差率-4.2%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-199元/吨，05基差-204元/吨，10基差-141元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-5元/吨，螺纹05_10价差63元/吨，螺纹10_01价差-58元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差40元/吨，上周20元/吨，上海卷螺差170元/吨，上周190元/吨，广州卷螺差80元/吨，上周70元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差-140元/吨，上周-160元/吨，广州-上海-38元/吨，上周-9元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价290元/吨，上周300元/吨，上海盘螺溢价300元/吨，上周310元/吨，广州盘螺溢价130元/吨，上周130元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3480元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3750元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国523美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚535美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国845美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟625美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东585美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3496元/吨，焦炭现货最低价2029元/吨，铁矿现货最低价883元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-233元/吨，较上周变化-10元/吨。螺纹高炉利润-176元/吨，较上周变化+6元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-176元/吨，螺纹钢:电炉:利润-233元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂3067元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2537元/吨，铁水成本3689元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂3067元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量232万吨，环比-0.3%，同比-13.8%，累计产量5314.1万吨，同比-18.8%。长流程产量203万吨，环比-1.2%，同比-16.5%，短流程产量30万吨，环比+6.4%，同比+11.2%。 螺纹钢产量目前处于历史极低水平。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率90%，前值88%，电炉产能利用率54%，前值54%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量239万吨，前值236。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量51万吨，前值49万吨，南方大区螺纹产量76万吨，前值75万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量106万吨，江苏螺纹产量41万吨，山东螺纹产量16万吨，安徽螺纹产量22万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量21万吨，广西螺纹产量6万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量122861吨， 上周121688吨，上海建材成交量13100吨，上周15800吨。流通交投不活跃，需求依然偏弱。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商18635吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商7000吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商77498吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商7960吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商17500吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商33210吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商8070吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商840吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商8070吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商1860吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量227万吨，华东螺纹钢周度消费量94万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量29万吨，华南螺纹钢周度消费量29万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量15万吨，华中螺纹钢周度消费量17万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量22万吨，西北螺纹钢周度消费量17万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州490元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海485元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存571万吨，前值571万吨，环比+0%，同比+0.2%，厂库210万吨，前值205万吨，环比+2.6%，同比+2.7%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存781，前值776，环比+0.7%，同比+0.9%。唐山钢坯库存82None，前值77万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心