聚焦农产品交易策略

研究咨询部姜庭煜 时间：2024年6月17日 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 农产品 农产品热点解读——棕榈油 ➢上周市场：截至6月15日，广东24度棕榈油现货报价7840元/吨，较上周-150。 ➢现货方面，截至6月14日当周，棕榈油现货成交4900吨，前值8800吨。 ➢国内供应端，据海关总署，2024年4月国内棕榈油到港15万吨，月度-1万吨，较去年同期-8万吨。 ➢据Mysteel调研显示，预计5月国内棕榈油到港量36万吨。据Mysteel调研显示，2024年6月3日-6月7日，国内无棕榈油新增买船。 ➢需求上，国内需求回升，棕榈油现货成交增至高位。 ➢库存方面，截至6月8日当周，国内棕榈油商业库存37.5万吨，前值38.35万吨。 农产品热点解读——棕榈油 •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕5月供需数据。数据显示：5月棕榈油产量为1704455吨，环比增长13.48%。5月出口为1378443吨，环比增长11.66%。5月棕榈油进口为20761吨，环比减少40.28%。5月棕榈油库存量为1753544吨，环比增长0.50%。 •船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1日至15日棕榈油出口量为481,689吨，较上月同期出口的600777吨减少19.8%。 数据来源：Wind、MPOB、冠通研究 农产品热点解读——棕榈油 ➢消息上： •据印尼棕榈油协会（GAPKI），印尼在3月棕榈油份出口量256万吨，去年同期为264万吨。印尼3月棕榈油产量增至449万吨，去年同期为476万吨。截至3月底，库存从一个月前的326万吨增加到330万吨，高于去年同期的314万吨。 5•印尼棕榈油农民协会称，即将上任的政府代表已经表示，他们有意推动柴油和汽油混合物中强制性生物燃料的份额。他们的目标是到2029年开始使用B50和10%生物乙醇燃料（E10）。此举预计将推动燃料中毛棕榈油需求至每年325万吨，并导致毛棕榈油供应短缺120万吨。这意味着我们将无法出口。如果不能出口，就不会有外汇。 数据来源：Wind、GAPKI、冠通研究 农产品热点解读——棕榈油 ➢消费国需求： ➢印度溶剂萃取商协会（SEA）表示，印度5月棕榈油进口量较前月增加11.6%，至763,300吨，4月进口量为684,094吨。印度5月豆油进口量下滑为324,016吨，较前月的385,514吨下滑16%。印度5月葵花籽油进口量为410,727吨，较前月的234,801吨跳增75%。 ➢印度5月植物油进口总量达到150万吨，较4月的130万吨增加16%。 ➢5月印度植物油库存升至241.7万吨，环比转增。 ➢截至6月8日，国内植物油库存为199.13万吨，前值为202.27万吨；去年同期为237.87万吨。 6➢据欧盟委员会，截至6月9日，欧盟2023/24年棕榈油进口量为316万吨，而前一年为392万吨。 农产品热点解读——棕榈油 农产品热点解读——棕榈油行情走势 农产品热点解读——豆油 ➢上周市场：截至6月15日，豆油现货报价8030元/吨，较上周-100。 ➢现货方面，截至6月15日当周，豆油现货成交66800吨，前值138300吨。 ➢原料供应方面 截至6月8日当周，国内进口大豆到港量为182万吨，前值211.25万吨；油厂大豆库存447.61万吨，前值442.5万吨。 ••据海关总署，2024年5月进口大豆通关量1022.2万吨，同比-180万吨。•据钢联统计，2024年6月份国内主要地区大豆到港共计约981.5万吨。对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年7月到港1150万吨，8月到港880万吨。 数据来源：Wind、钢联、海关总署、冠通研究 农产品热点解读——豆油 ➢供给方面，截止6月14日当周，油厂开机为54%，周度-2%。豆油产量32.28万吨，前值32.08万吨。 ➢需求方面，下游需求偏弱。现货成交延续回落态势。 ➢截至6月7日当周，豆油表观消费量为34.09万吨，前值31.04万吨。 ➢库存方面，截至6月7日当周，豆油库存为93.68万吨，前值95.69万吨。 ➢截至6月7日，豆油未执行量为125.34万吨，前值78.32万吨。 数据来源：Wind、钢联、国家粮油信息中心、冠通研究 农产品热点解读——豆油行情走势 农产品热点解读——油脂 ➢核心观点： •国内棕榈油六月到港保持高位，上周无新增买船。国内大豆到港压力不减，南美排船/发船均在高位。下游需求不佳，油厂开工负荷下降，豆油库存有所回落。 •国外方面，马来、印尼旱季特征凸显，马来劳工短缺问题改善，阴晴交替的天气有望继续支持六月高产出。MPOB数据显示5月马来西亚棕榈油略微累库，不过依然透露出消费国需求高涨的积极信号。需求上，随着葵花籽油出口盈余压缩，棕榈油竞争力也确有提升，不过出口的持续性从产地高频装船数据转弱上并未看到有力论据。 •棕榈油2024年供需收紧的中长期利多已经有所消化；印尼、美国、巴西等主产国对生柴/氢化油的扶持政策下，对冲了部分南美大豆丰产带给油脂的压力。印尼B50的目标更多还是停留在预期层面，政策的推行也会受到国内外汇方面的压力。巴西调整行业税收抵免政策将削弱其出口竞争力，来自南美的竞争压力将有所减弱，利于美豆油寻得支撑。三季度末开始全球或进入拉尼娜状态，降雨增多将不利于棕榈油产区旺季产出，不过就6-7月而言，在地球自转影响下涛动指数难以加速下行，拉尼娜扰动很小，8月则相对利于拉尼娜发展。 •棕榈油增产季压力仍有待消化，印度植物油库存在2024年不断去化，在下半年的消费备货预期下，产地出口前景有望保持向好，但高频数据有转弱迹象，短期有压力，油脂板块整体呈现高位筑顶，6-7月棕榈油产出预计逐月递增，需求端承接则略显乏力，阶段看空油脂，短空操作为主，逢低注意止盈。 农产品热点解读——豆粕 ➢上周市场：截至6月14日，江苏地区豆粕现货报价3280元/吨，较上周-70。 现货方面，截至6月14日当周，油厂豆粕总成交52.5万吨，前值为63.34万吨。 ➢供应方面，截止6月14日当周，油厂开机为54%，前值56%。 ➢提货方面，截至6月14日当周，下游日均提货量为15.76万吨，前值为16.55万吨。 ➢截至6月7日当周，豆粕表观消费量为130.26万吨，前值139.25万吨。 ➢库存方面，截至6月7日当周，主要油厂豆粕库存为80.05万吨，前值76.91万吨；未执行合同量为514.56万吨，前值321.52万吨。 农产品热点解读——豆粕 ➢饲料价格方面，据发改委，截至6月6日，生猪育肥饲料价格3.55/公斤，较前周持平，去年同期为3.84元/公斤。 ➢饲料加工企业库存上，截至6月15日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为7.28天，前值为7.16天。 ➢养殖端，据Wind数据显示，截至6月14日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利413.26元/头，6月7日为盈利332.56元/头；外购仔猪养殖利润为盈利396.11元/头，6月7日为盈利362.15元/头。 数据来源：Wind、钢联、国家统计局、国家发改委、冠通研究 农产品热点解读——豆粕 ➢南美端，排船方面，截至6月14日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆排船117.29万吨，较上周减少2万吨；巴西各港口大豆对华排船计划总量为575.9万吨，较前一周减少120.5万吨。 ➢发船方面，截止6月14日当周，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）6月以来对中国发船量为85.7万吨，较上周增加59.4万吨；6月份以来巴西港口对中国已发船总量为547.1万吨，环比上周增加321.3万吨。 ➢巴西谷物出口商协会（Anec）公布，6月巴西大豆出口量预计将增至1378万吨，上周预计为1208万吨6月份巴西豆粕出口量预计为238万吨，上周预计为198.5万吨。 农产品热点解读——豆粕 •据美国农业部，截至6月7日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国2023/2024年度大豆出口净销售为37.7万吨，前一周为19万吨；2024/2025年度大豆净销售0.3万吨，前一周为7.4万吨。美国2023/2024年度大豆出口装船21.5万吨，前一周为38.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售10.9万吨，前一周为-0.1万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船1万吨，前一周为8.7万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2387.7万吨，前一周为2386.7万吨；美国2023/2024年度对中国大豆未装船为14.4万吨，前一周为4.5万吨。 数据来源：Wind、USDA、冠通研究 农产品热点解读——豆粕 •作物机构Emater周二表示，巴西南里奥格兰德州近期洪灾导致的大豆损失估计为271万吨。Emater在一份声明中表示，预计南里奥格兰德州本年度大豆产量为1953万吨，低于3月份的预测，因4月末该州遭遇风暴和洪水。 •据BAGE：截至6月12日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为96%，比一周前提高3.8%。已经收获的大豆产量为4,896万吨，上周为4,740万吨，平均单产为3.01吨/公顷，上周是3.03吨/公顷。 •阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至6月12日，阿根廷大豆作物状况评级较差为29%（上周为30%，去年26%）；一般为49%（上周48%，去年58%）；土壤水分27%处于短缺到极度短缺（上周28%，去年26%）；73%处于有益到适宜（上周72%，去年74%）。 •IMEA：上个月马托格罗索州的大豆销售有所进展，农户利用豆价上涨，已经预售了约16.5%的2024/25年度大豆，比一个月前增加6.21个百分点，比去年同期高出3个百分点以上，不过仍低于五年历史平均水平26.34%。 数据来源：Wind、USDA、冠通研究 农产品热点解读——豆粕 •USDA最新干旱报告显示，截至6月11日当周，约1%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为2%，去年同期为51%。 •据USDA，截至6月9日当周，美国大豆种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为78%，去年同期为95%，五年均值为84%。大豆出苗率为70%，上一周为55%，上年同期为83%，五年均值为66%。大豆优良率为72%，市场预期为72%，上年同期为59%。 农产品热点解读——豆粕行情走势 农产品热点解读——豆粕 ➢核心观点： •巴西天气炒作已经步入尾声，农业机构Emater预估南里奥格兰德州大豆产量损失271万吨，略低于此前市场预期。美农最新供需报告中，下调巴西23/24大豆产量100万吨至1.53亿吨，不及机构预测水平。后续产量下调空间也不大，最终产量或落于1.5-1.52亿吨区间。USDA下调美国23/24大豆压榨致使新年度大豆库存上调1000万蒲式耳至3.4亿蒲。 •随着上月阿根廷和巴西扩增大豆销售，与美豆的竞争仍在持续。南美大豆及其加工品出口装船有所增加。 •新季美豆方面，尽管今年种植进度低于去年，但依然处于正常水平，且较好的土壤墒情为美豆后续生长奠定了相对良好的基础，利于美豆单产形成。从目前大豆/玉米比价在2.7，以及玉米种植成本依然偏高的角度，支持大豆扩种，等待6月种植意向报告予以验证。 •国内依然面临大豆到港压力，进口利润好转下，远期到港压力仍存。不过基差合同的增加部分缓解了油厂库存压力。当前国内大部气温偏高，压栏增重难以持续，宰后均重有所增加，需求端支撑边际减弱，预计豆粕边际供需依然宽松。因巴西修改国内税收抵免政策，6月巴西农户销售放缓，国内采购或被动放缓。 •尽管南里奥格兰德产量受损，但南美年度供需依然宽松，库存依然充足，阿根廷出口销售提速；新季美豆播种顺利，墒情良好将持续施压CBOT大豆及国内豆粕主力。操作上，短空操作为主。 农产品热点解读-棉花 ➢上周市场：截至6月15日，新疆棉花现货报价159