生猪周报：短期利多发酵充分，关注下半月出栏压力

短 期 利 多 发 酵 充 分 ， 关 注 下 半 月 出 栏压 力 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年6月16日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 本周生猪现货价格波动较大，周前期尚有端午利好支撑，但节日过后，随着需求端下滑严重，且二次育肥出栏，猪价承压下行。周后期市场情绪再度走强，猪价企稳。整体来看，目前市场需求表现差，供应端变化较大，市场信心较差，本周生猪盘面出现一定调整，生猪供需博弈加剧。 基差仍在相对高位，惜售情绪下现货价格短期有支撑，但需求不利，且市场担忧后期抛压，盘面弱势，基差偏强。9-1先强后弱，主要落脚点在现货价格波动上，伴随现货价格由强转弱，价差也呈现较大波动。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部监测数据显示，4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%，较2022年12月下滑9.2%，作为对比，2022年4月能繁母猪存栏较2021年6月高点下滑8.48%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益咨询样本数据显示，2024年5月能繁环比增加0.73%，前值0.96%；偏中大型猪场样本能繁环比增0.32%，前值0.45%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场5月份能繁母猪存栏量为487.59万头，环比涨0.38%，同比降4.24%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，5月健仔头数较上月环比小幅上升。其中：窝均健仔数为11.22头，较4月减少0.02头，断奶成活率为89.1%，较4月提高1.52%，育肥成活率为91.38%，较4月减少0.38%。 生产性能指标-5月生产成绩小幅调整 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 本周二元母猪销量有所下滑，市场对10个月后出栏价格或趋于谨慎面对。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图存在差异。1季度出栏量较大，但供应大量前置至年前及去年四季度，并有部分压栏至2季度，关注后续是否存在出栏压力。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，2024年一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。2024年一季度末，生猪出栏19455万头，同比下滑2.2%。2024年一季度末，猪肉产量1583万吨，同比下滑0.4%。 生猪出栏计划及出栏完成率-6月计划量出现下滑，5月完成率超额完成 5月出栏完成率为103.60%，5月价格上涨养殖端惜售情绪较弱，顺势出栏，且二育补栏情绪较强，部分省份集团场存在超卖情况；6月计划总量较5月实际出栏量环比减少6.68%，日均出栏量环比减少3.56%。 截至6月13日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为646.98元/头，上周为560.02元/头；外购仔猪育肥利润为774.1元/头，上周为722.72元/头；放养利润为556.89元/头，上周为505.78元/头。 本周中期市场价格冲高，养殖利润持续好转。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏旺季，仔猪母猪价格稳中偏强 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为807元/头，较上周环比上涨1.38%。本周50kg二元母猪市场均价为1624元/头，较上周环比上涨0.25%。 饲料成本及使用情况情况 5月份生猪价格震荡上涨，二次育肥群体补栏积极性较强，叠加散户有一定压栏惜售动作，故育肥料增加较为明显。月内仔猪补栏维持正常节奏，并未出现明显加快表现，仔猪料整体增幅略低于育肥料。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 近期二次育肥销量有所下滑，价格快速上涨后二育上量积极性下滑。 整体来看，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活。 市场近期出栏体重继续上升，养殖户及二次育肥大猪出栏有所增加，但真正供应压力或在下旬至七月初体现。本周全国出栏平均体重为126.28公斤，较上周上涨0.15公斤，环比涨幅0.12%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为3.63%，较上周稳定。本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.84%，较上周稳定。 肥标价差仍有支撑，市场上大体重猪价格始终略偏高。 屠宰量-需求依旧为淡季表现，高价之下，白条走货趋于困难 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品稳定下滑，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署进口数据整理：中国2024年4月进口猪肉9万吨，较2024年3月进口量持平；较去年同期减少5万吨，同比降幅35.70%。 2024年1-4月累计中国进口猪肉34万吨，同比去年减少48.40%。 截至5月29日，全国大中城市猪粮比为6.99，前值为6.5。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度开始出栏将呈现下滑趋势。体重端来看，肥标价差再度转强，饲料成本低位，市场阶段性降重空间有限。关注中旬之后市场出栏量是否持续增加，二次育肥近期出栏压力仍在。 成本：玉米、豆粕价格低位，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位，短期不存在明显下调空间。 需求：淡季压制需求增量，市场白条走货困难，屠宰企业亏损。未来两个月，若二次育肥缺乏入场驱动，预计需求都难有太好表现。 当前现货价格波动较大，情绪带动价格攀升至高位，目前随着体重上行，资金担忧后续供应压力有所释放，且需求较差，高价白条走货困难，盘面情绪趋于谨慎。但长期出栏趋于下行，预计下方空间有限。 长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，前期09多单可长期继续持有，但短期面临回调，可减仓持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！