生猪周报：出栏压力继续释放，关注月底需求启动表现

出 栏 压 力 继 续 释 放 ， 关 注 月 底 需 求 启动 表 现 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年11月17日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2501合约及现货走势 本周全国生猪现货均价16.63元/公斤，较上周下跌0.50元/公斤。盘面先扬后抑，整体偏弱运行。 目前市场供应充裕，一方面规模场出栏节奏偏快，另一方面二次育肥及压栏散户出栏也较积极。尽管周初市场在肥标价差支撑下有惜售情绪，对现货形成一定支撑，但需求支撑有限，供大于需格局继续压制现货价格偏弱调整。 目前需求端尚未给出利好支撑，短期仍维持偏弱震荡运行。 生猪基差持续转弱，近期现货价格呈现疲弱态势，供大于需压制价格，但盘面在贴水格局下，继续下跌空间受限，基差走弱。 1-5价差震荡，跟随现货先强后弱。市场基于产能推断，担忧集团年底冲量，供应压力加剧，压制01，目前价差整体维持震荡。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 国家统计局公布最新能繁母猪数，9月存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%；环比增加25万头，增长0.6%，基础产能继续小幅调增，继上月小幅下降后再次上涨。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：10月能繁母猪存栏，样本1，能繁965.54万头，10月环比增0.27%，前值0.64%，同比增3.71%。样本2，能繁110万头，10月环比增0.56%，前值0.6%，同比增4.47%。 钢联样本：123家规模养殖场10月份能繁母猪存栏量为500.61万头，环比涨0.37%，同比降0.77%。85家中小散样本场中，10月份能繁母猪存栏量为16.95万头，环比涨幅1.06%，同比涨5.17%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，后续预计将稳定在此水平。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看四季度出栏有回升趋势，但受母猪存栏恢复节奏影响，绝对增量压力相对有限。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-集团场出栏呈持续回升态势 10月计划2012.51万头，实际销售2096.63万头，完成率104.18%，较9月增幅8.66%；东北超卖明显，西南完成率均很低。样本统计为地方性中型规模以上猪场为主（含集团不含二育散户），11月计划出栏量环比10月增1.68%，自繁自养企业11月出栏多呈现不同程度增加。 生猪养殖利润 猪价弱势，本周养殖利润继续下滑。涌益数据显示， 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为405.94元/头，较上周减少57.37元/头；5000-10000头规模出栏利润为380.64元/头，较上周减少57.49元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为65.76元/头，较上周减少100.43元/头。 母猪、仔猪销售均价-仔猪价格止跌企稳 涌益咨询监测截止11月14日当周， 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为514元/头，较上周环比下降3.02%。本周50kg二元母猪市场均价为1625元/头，较上周环比减少0.06%。 饲料成本及使用情况情况 伴随玉米及豆粕价格持续弱势，目前饲料成本仍在继续下行，造肉成本低，压栏成本下行。 10月份猪价走弱，价格跌至相对低点，二育进场积极性增强，且随着肥标价差走扩，散户惜售情绪较浓，支撑10月份育肥料外销量环比增加明显。教保及小猪料方面，下游整体补栏节奏放缓，尤其东北区域普遍反馈受降温及疫病影响，散户母猪有零星淘汰后不再补栏仔猪。市场仅维持刚需补栏，因此10月份教保料外销量环比下降。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 涌益数据显示，2024年11月1-10日二育销量占比为1.05%，较10月下旬十天减少0.87%。11月10日，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低10%以上。 近期二次育肥出栏积极性增加，补栏积极性弱，对现货价格也形成一定压制。 本周生猪交易均重126.46公斤，较上周上涨0.56公斤，周环比涨幅0.44%，月环比涨幅0.09%，年同比增幅2.64%。本周分规模体重变化中，集团增加0.58公斤，散户增加0.66公斤，本周规模场出栏市占率较上周增加0.27%。 体重增长有集团日销变差原因，被动压重，但同时伴随散户大猪出栏，也有一定增重影响。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差高企，但散户压栏的同时，也有顺势走量行为，近期肥标价差走弱。 目前肥猪价高，一定程度上也支撑了市场惜售的情绪。 屠宰量-屠宰量处于季节性偏高水平 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年9月，中国进口猪肉约10万吨，环比增幅11.11%；同比减幅1.4%。2024年1-9月，中国累计进口猪肉约80万吨，同比减幅37.3%。 截至11月6日，全国大中城市猪粮比为7.79，前值为7.8。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续恢复。前期集团场快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加，同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。但根据农业部能繁母猪数据，后续出栏虽增但缓，而随着散户的大幅去化，散户减量及集团场增量孰轻孰重仍难给出定论。整体供应目前维持稳中向上看法，市场出栏情绪较为积极，暂未看到堰塞湖的前提下，预计价格跌势趋缓。 成本：仔猪价格企稳反弹，市场在此价位补栏积极性有所回升。母猪补栏维持低位，市场对未来行情预期不佳，且四季度北方疫情有所加强，补栏积极性较前期回落。 需求：近期随着天气转凉，需求开始有所改善，但11月底前预计需求难有明显增加。 目前市场供应端有压力，虽散户惜售，但集团场按部就班出栏，需求尚未开启年底腌腊备货，近期屠宰利润下滑，屠宰走量困难，需求仅有小幅降温提振。目前二育补栏谨慎，进入11月，或迎来二育及散户的一部分积极出栏，行情存在一定压力。更长周期则关注集团年底出栏和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前盘面在15000以上较为坚挺，且有向现货回归预期，前期多单继续持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！