国信期货油脂油料周报：连粕大幅下挫，菜油领跌油脂

----国信期货油脂油料周报 2024年6月16日 1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位震荡反复，期价创新低后回升。周初美元走强，周边谷物市场回落，美豆优良率高达72%，符合市场预期，丰产压力陡增，美豆震荡收低。随着USDA报告出台，市场波澜不惊，美豆新旧库存因旧作物压榨下调而增加，巴西23/24年度大豆产量仅下调100万吨，远不及市场预期。美豆止跌反弹，周四天气预报显示美国迎来高温炎热天气，美豆低位反弹，周五多头平仓期价回落。美豆低位震荡剧烈。市场或逐步开启天气炒作模式，市场筑底仍在进行中。受此影响，国内连粕市场大幅下挫。节后开盘连粕小幅下挫，由于巴西升贴水回升，导致连粕走势略强于美豆，周四伴随着隔夜美豆的走低，空头的集中抛压，连粕大幅下挫，主力合约刷新低点，缺口再度修复。远期合约下方缺口已经回补。现货方面，由于油厂出现胀库，开工略有下滑，但豆粕库存持续稳中有增。基差因期货跌幅明显而止跌回升。周五伴随着短空的离场，期价止跌反弹，部分收复周四跌幅。本周价格重心不断下移。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，截至6月6日当周，美国大豆出口检验数量为231,002吨，比一周前减少36%，比上年同期增加56.5%。墨西哥是头号出口目的地。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到40,538,570吨，同比减少17.0%。上周是同比减少17.3%，两周前同比降低17.5%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的87.6%，上周是达到87.1%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 美国中部和东部最后一周的极端活跃天气出现了大阵雨和局部严重雷暴，尽管与前几周相比，龙卷风活动有所减少。从堪萨斯州延伸到密苏里州南部，从东南部平原延伸到密西西比三角洲，局部降雨量达4英寸或以上。其他地方也降下了大雨（1至2英寸或更多），包括从五大湖上游地区延伸到新英格兰北部的地区，以及中部、南部高平原和东南部的零星地区。然而，大西洋南部地区基本保持干燥，至少在本周晚些时候佛罗里达州南部的阵雨活动开始增加之前是如此。在其他地方，西北部的阵雨减少，西南部的高温加剧，落基山脉以西的地区被一道增强的高压脊所笼罩。从俄勒冈州和加利福尼亚州向东到落基山脉中部和南部以及高平原的大部分地区，每周平均气温至少比正常温度高5至10°F。东北部部分地区，尤其是新英格兰北部的平均气温也比正常水平高出5°F以上。与此同时，接近正常温度的地区通常仅限于东部平原、中西部下部和东南部，以及加拿大边境沿线最东部的北部红河谷地区。在西南沙漠的低海拔地区观察到温度超过110°F，而三位数（100度）的读数分散在佛罗里达半岛，向北延伸到科罗拉多州东南部。 1、菜籽市场—加拿大及欧洲 由于农民们试图及时完成春季作物种植，大草原各地普遍出现温和的阵雨天气。最大的降雨（10-35毫米）从阿尔伯塔省北部向东南进入曼尼托巴省，而西南部大草原和阿尔伯塔省和平河谷则普遍干旱（降雨量低于10毫米）。阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省较北部的农业地区的周平均温度比正常温度低1至3°C，艾伯塔省和曼尼托巴省南部的周平均气温比正常温度高2°C。尽管气温有差异，但该地区各地都可能出现霜冻。根据加拿大干旱监测机构的数据，由于5月份的有利降雨，大多数草原农业地区的干旱严重程度有所下降，和平河谷除外，其部分地区仍处于极端（D3）至异常（D4）干旱状态。然而，尽管多雨的天气为春季作物发芽提供了及时的水分，但一些地区的实地调查进展缓慢，落后于5年的平均速度。根据曼尼托巴省政府的数据，种植比前一周提高了19个百分点，但完成率（截至6月1日为83%）继续落后于5年平均水平（88%）。 1、国内外油籽市场 1、联合国粮农组织（FAO）周五发布的世界谷物供需简报显示，2024/25年度全球谷物产量预计为28.46亿吨，与2023/24年的创纪录产量大致相当，因为大麦、大米和高粱产量预计增加，抵消了玉米和小麦的减产。但是粮农组织警告称，黑海地区最近恶劣的天气条件可能会导致世界小麦产量下降，这种可能性尚未反映在当前预测中。 2、咨询机构布兰达里茨公司顾问弗拉基米尔•布兰达利兹称，2023/24年度巴西大豆产量达到1.48亿吨，其中还有大约5600万吨的大豆尚未定价出售。他表示，想卖大豆的人很多，买家却越来越少。如果出口商不积极收购大豆，下半年对农户来说可能不是一个好消息。布兰达利兹称，如果美国大豆播种正常进行，未来几周里芝加哥的新作11月期约可能会跌破11.50美元/蒲。GinaldoSousa公司总经理吉纳尔多•索萨表示，目前美国大豆产区没有任何的天气威胁，因此大豆价格也无力反弹。 3、在黑海地区，此前持续寒流天气被炎热天气所取代，南部和西部大部分农作物产区出现降雨，而中部地区则出现日益严重的干旱。摩尔多瓦和乌克兰西南部出现中到大雨(10-85毫米)，改善了土壤墒情，有利于冬季谷物和油籽的灌浆。同样，俄罗斯南部高加索山脉附近10至30毫米的降雨改善了冬小麦的灌浆前景。但是从乌克兰中部到俄罗斯中西部的大片农田进一步陷入干旱，零星阵雨只能提供局部和暂时的缓解。自3月1日以来，严重干旱从乌克兰东部的亚速高原（降雨量为正常值的31%，为过去30年来最干旱的地区）一直延伸到俄罗斯南部地区；罗斯托夫州和伏尔加格勒州自3月1日以来的降雨量为正常值的34%，这两个州的干旱程度均是过去30年来第二严重的。白俄罗斯到乌克兰北部和俄罗斯西部，气温平均比正常值高2至5度，白天最高气温接近或超过30度。5月份的持续寒流突然转为炎热天气，有利于田间作业，加速了冬小麦生长，但不断升高的气温加剧了干旱和蒸发损失。交易商继续消化土耳其将从6月21日起停止小麦进口以保护农民的消息。土耳其是世界第五大小麦进口国，主要从俄罗斯购买小麦。分析师称，这意味着黑海小麦，尤其是俄罗斯小麦，原本将销往土耳其，现在可能会销往其他地方，与美国和其他出口国竞争。 4、中国海关总署数据显示，今年5月份中国大豆进口量为1022.2万吨，比4月份的857.2万吨增长19.25%，比去年5月份的1156.7万吨减少11.63%。今年头5个月的大豆进口成本平均为每吨529.3美元，比去年同期的645.5美元/吨下跌18.00%。 5、NOPA：将4月份美国大豆压榨量预估上调至508.3万短吨（1.69436亿蒲），高于之前预估的498.1万短吨（1.66034亿蒲）。修订后的4月份压榨量较3月份创纪录的1.96406亿蒲下降13.7%，较2023年4月的1.73232亿蒲下降2.2%，创下2023年9月份以来的最低月度压榨量。豆油库存量从之前报告的17.55亿磅修正为18.32亿磅，较3月底的18.51亿磅库存量下降1%。 6、美豆方面：6月USDA报告预估美豆2023/24年度压榨需求下调1000万蒲至22.9亿蒲，这使得期末库存增加至3.5亿蒲。2024/25年度美豆种植面积维持在8650万英亩；单产为52蒲/英亩的趋势单产；产量为44.5亿蒲。需求端，美豆24/25年度压榨为24.25亿蒲；出口为18.25亿蒲。24/25年度美豆结转库存为4.55亿蒲，主要因23/24年度结转库存上调。2024/25年度美国大豆期末库存用量比为10.43%，高于上月的10.21%，显著高于上年的8.53%，也高于过去10年均值9.05%，创下2019/20年度以来的最高值。由于供应充裕，美国农业部预测2024/25年度美国大豆年度农场均价会跌至11.20美元/蒲，较2023/24年度的预期均价12.55美元/蒲下跌10.76个百分点。 南美方面，巴西2023/24年度产量由1.54亿吨下调至1.53亿吨，高于市场平均预期的1.52亿吨。阿根廷2023/24年度则维持5000万吨的预估不变。2024/25年度巴西产量预估为1.69亿吨，阿根廷产量预估为5100万吨。 全球方面，USDA下调2023/24年度全球大豆产量到3.9591亿吨，低于上月预测的3.9695亿吨，期末库存也调低到1.1107亿吨，低于上月预测的1.1178亿吨。2024/25年度全球大豆产量预计为创纪录的4.2226亿吨，和上月预测持平，同比增加2,500多万吨或6.38%；大豆压榨量预计为创纪录的3.4578亿吨，上月同期为3.4587亿吨，同比增加1,600万吨或4.85%；预估期末库存为创纪录的1.279亿吨，尽管低于上月预测的1.285亿吨，但是同比提高1,683万吨或15.15%。 7、周四巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.47353亿吨，较上月预测的1.47685亿吨低了33万吨或0.2%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为750万吨，上周同期为746万吨。本周现货榨利继续回落，盘面榨利大幅回落，主要因下游产品跌幅明显。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，8月船期美湾到港进口大豆成本4239元/吨（CNF升贴水208美元/吨）。巴西8月到港进口大豆成本4179元/吨（CNF升贴水187美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 粗略预估，当周（23周）豆粕表观消费量为159.29万吨，上周同期为166.14万吨。 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂区间震荡延续，美豆油延续弱势震荡走势，美豆的走低以及买油卖粕套利平仓依然对其有所打压。但国际原油的走高对其有所支撑。马棕油区间窄幅波动，周初MPOB报告出台，库存基本符合预期，产量增幅超预期。随后出口数据疲软给市场带来压力，市场震荡下滑。随着6月产量初期数据的公布，马棕油止跌反弹，6月初产量数据环比下滑，这让市场有所提振。整体市场陷入产需双降的局面中。由于国际油脂已然是市场低位，因此大幅下跌空间有限，市场维持震荡等待新的消息给予提振。国内油脂节后大幅下挫，连豆油、连棕油下探区间下限，菜油因近期采购偏多而跌破前期震荡区间。国内油脂库存稳中有增，棕榈油库存恢复依然迟缓。整体国内油脂供给相对充裕，豆油需求明显好于其他油脂。市场短期仍处于调整行情中。 1、国际油脂信息 1、在加拿大大草原三个主要油菜籽产区，萨斯喀彻温省的油菜籽播种完成93%，上周为71%。出苗率为43%，上年同期为49%。近来降雨使得该省表层土墒情改善，墒情过剩率为4%，上周为3%；充足率为91%，上周为89%；短缺率为4%，上周为8%。在邻近的阿尔伯塔省，油菜籽播种完成96.3%，一周前为66.6%，上年同期为96%，五年均值为96.7%。 2、MPOB最新公布马棕油供需报告，报告中2024年5月马来西亚棕榈油产量170万吨，环比增加13.48%，上月同期150.2万吨，市场预期165万吨-167万吨。出口138万吨，环比增加11.66%，上月同期为123.4万吨，市场预期140万吨-142万吨。进口2.1万吨，环比减少40.28%，上月同期为3.5万吨。国内消费为33.8万吨，上月同期27.07万吨。5月马棕油库存环比增加0.5%至175万吨，上月同期在174.4万吨，市场预期在175万吨-178万吨。 3、ITS预估马来西亚6月1-10日棕榈油出口环比下降20.4%，AmSpec预估马来西亚6月1-10日棕榈油出口环比下降21.6%。SGS：预计马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为347045吨，较上月同期出口的263369吨增加31.8%。SPPOMA：2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。 4、澳大利