聚烯烃期货月度报告：成本支撑减弱 行情区间震荡

成本支撑减弱行情区间震荡 概述 完稿时间:2024年6月15日 ⚫盘面走势上看L及PP主力合约09近两月走势震荡偏强。 分析师：金泽彬研究品种:能源化工投资咨询证号:Z0015557TEL:0575-85226759 ⚫国内宏观方面，5月官方PMI数据回落至收缩区间，财新PMI表现亮眼。国外方面，美联储6月议息决议维持利率，符合市场预期，月初，OPEC将部分减产措施延长至2025年，外盘原油从4月开始连续走弱后近期有所反弹。 ⚫供应端，开工方面当前PE、PP开工率均位于低位。新产能投放方面，PE投产装置预计推迟，PP则有装置计划投产，若油制利润持续改善，延期装置可能加快脚步。 ⚫市场表现上看，通过大越五大指标分析，L、PP近一月以来五大指标基本呈现多空交织，其中高胜率席位持仓以净空为主。期现结构上看，L主力合约基差平水，PP主力合约小幅贴水。 一、行情 1、行情回顾 资料来源：博易大师 盘面走势上看L及PP主力合约09近两月走势震荡偏强。 二、基本面分析 1、宏观数据 图4：进出口数据 5月官方PMI为49.5%，前值50.4%，回落至收缩区间，财新PMI指数51.7，前值51.4，创23年以来新高，。 24年5月，5月我国出口总值3023.5亿美元，同比增7.6%，出口延续复苏。 国内宏观方面，5月底，国务院发布24-25年石化节能降碳方案，同时，一线城市从上海开始调整放松购房政策，深圳、广州跟进。5月官方PMI数据回落至收缩区间，财新PMI表现亮眼。国外方面，美联储6月议息决议维持利率，符合市场预期，月初，OPEC将部分减产措施延长至2025年，外盘原油从4月开始连续走弱后近期有所反弹。 2、供需平衡表 截至24年一季度，国内PE总产能3189.5万吨，PP总产能3958.5万吨。 3、库存情况 资料来源：钢联数据大越期货整理 从综合库存来看，PE、PP库存均处于往年中性略偏高位置。 4、产业链 图11：PE现金流 聚烯烃油制生产现金流在最近两个月得到了明显改善，一度达到了近13个月的新高，油制生产PE占比64%，PP占比55%，成本支撑明显减弱。 图13：PE新装置 24年二季度产能投放来看，PE投产装置预计推迟，PP则有装置计划投产，若油制利润持续改善，延期装置可能加快脚步。 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 聚烯烃当前开工率低，PE装置有检修及重启。PP后续装置预计继续回归，整体供应预计增加。 资料来源：钢联数据大越期货整理 资料来源：钢联数据大越期货整理 图20：PE管材开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 图22：BOPP开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 资料来源：钢联数据大越期货整理 当前整体需求处于淡季，PE整体下游开工同比偏低。PP下游平均开工水平一般，BOPP开工高。 5、外盘和进出口价差 图26：PP美金盘走势 资料来源：钢联数据 近期PE、PP美金盘走势均稳中有升，PE进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 三、市场表现 1、五大指标 图31：PP价格和基差 资料来源：钢联数据大越期货整理 通过大越五大指标分析，L、PP近一月以来五大指标基本呈现多空交织，其中高胜率席位持仓以净空为主。 期现结构上看，L主力合约基差平水，PP主力合约小幅贴水。 2、仓单 资料来源：钢联数据大越期货整理 PP仓单近期增长较快。 四、综述及展望 宏观方面，美联储6月议息决议维持利率，符合市场预期，月初，OPEC将部分减产措施延长至2025年，原油从4月开始连续走弱后近期有所反弹。国内方面，5月底，国务院发布，24-25年石化节能降碳方案，短期提振盘面，同时，一线城市从上海开始调整放松购房政策，深圳、广州跟进。 对聚烯烃自身来说，最近两个月是全年需求低点，供应端开工率也位于低点，行情更多受到了原油、宏观的影响。目前来看，09合约未来2-3个月，需求将会逐渐恢复，两油库存、厂库偏中性，港口库存、社库偏高，去库需要时间，同时最近两个月聚烯烃油制利润大幅改善，价格在上方会受到压制。盘面价格近期预计呈现宽幅区间震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。