聚烯烃期货：宏观预期转好，原油下行使成本支撑减弱

宏观预期转好原油下行使成本支撑减弱 概述 完稿时间:2023年11月9日 ⚫行情方面，L及PP主力合约经过9月底以来的快速回调后重新走强。 分析师：金泽彬研究品种:能源化工投资咨询证号:Z0015557TEL:0575-85226759 ⚫宏观方面，10月官方PMI为49.5%，前值50.2%，财新PMI为49.5%，前值50.6%，景气度有所回落。10月的进出口数据显示出口弱势的情况仍未改变，但降幅较二季度以来明显收窄。中央财政将在今年四季度增发一万亿特别国债。国际方面，中美元首有望在11月APEC峰会会谈，中美关系有缓和迹象。原油方面，11月8日，EIA大幅下调2023需求增速预测，原油继续下行。 ⚫供应端，PE有装置检修停车及重启，PP后市预计开工率回升，短期均无新装置消息。库存端整体中性。美金盘走势稳中有降，其中PE进口窗口打开。需求端，PE下游整体需求近期平稳，但同比仍偏低，PP下游自三季度以来好转明显，开工率达到历年同比中性位置。 ⚫市场表现上看，大越五大指标显示L、PP在目前整体多空均不突出，高胜率主力持仓方面，L以净多为主、PP转多。期现结构上看，近期L、PP基差转负。 一、行情 1、行情回顾 技术走势看L及PP主力合约经过9月底以来的快速回调后重新走强。 二、基本面分析 1、宏观数据 资料来源：wind 10月官方PMI为49.5%，前值50.2%，财新PMI为49.5%，前值50.6%，旺季需求释放，景气度有所回落。 11月7日，海关总署发布了我国10月的进出口数据，按美元计价，我国进出口4931.3亿美元，下降2.5%。其中，出口2748.3亿美元，下降6.4%。塑料制品出口同比下降3.8%。出口弱势的情况仍未改变，但降幅较二季度以来明显收窄。 国内宏观方面，中央财政将在今年四季度增发一万亿特别国债，主要用于抵御自然灾害，有望提升下游塑编等行业需求。国际方面，中美元首有望在11月APEC峰会会谈，中美关系有缓和迹象。原油方面，自9月底以来原油持续走弱，并开始回吐地缘政治风险溢价，11月8日，EIA大幅下调2023需求增速预测，原油破80美元后继续下行，聚烯烃成本支撑减弱。 2、供需平衡表 截至23年三季度，国内PE总产能3189.5万吨，PP总产能3813.5万吨。 3、库存情况 图10：PP综合库存走势 资料来源：钢联数据大越期货整理 从综合库存来看，整体库存中性，PP略偏高。 4、产业链 整体生产现金流仍位于偏低位置，但随着近期原油持续走弱，成本支撑减弱。 23年四季度产能投放来看，PE尚无计划，PP宁波金发1#已投产，其余装置短期无投产消息。 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 聚烯烃当前开工率偏低，PE有装置检修停车及重启，预计后市开工率小幅波动。PP预计近期镇海炼化、中化泉州、上海石化、神华宁煤、四川石化等多套装置重启，后市预计开工率回升。 图17：PE下游开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 图19：PE包装膜开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 图21：PP下游开工率 PE下游农膜需求一般，整体需求近期平稳，但同比仍偏低。PP下游自三季度以来好转明显，开工率达到历年同比中性位置。 5、进出口 图27：PE美金盘走势 资料来源：钢联数据 图29：内外价差 近期PE、PP美金盘价格稳中有降，国内盘面上涨，聚烯烃内外价差回升，PE进口窗口打开。 三、市场表现 1、五大指标 通过大越五大指标分析，L、PP在目前整体多空均不突出，高胜率主力持仓方面，L以净多为主、PP近期转多。 期现结构上看，近期L、PP基差转负。 2、仓单 资料来源：钢联数据大越期货整理 四、综述及展望 当前整体国内外宏观偏好，四季度增发一万亿特别国债提振下游，中美关系有缓和迹象，塑料制品出口降幅持续收窄。但原油近期显著走弱，11月8日，EIA大幅下调2023需求增速预测，此前巴以冲突造成的地缘风险溢价开始回吐，原油也走入技术性熊市，对聚烯烃来说则体现在成本支撑减弱。 对聚烯烃本身来说，此前透支旺季预期使得行情在9月底至10月中旬经历了一波中等幅度的回调，随后行情稳住并有小幅反弹。供应端来看短期无新装置消息，库存也在偏中性位置，因此未来1-2个月影响行情的关键因素仍是成本和需求的博弈，需要持续关注原油走势和宏观数据，预计主力合约2401走势为区间震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。