弱现实下延续低位震荡，关注政策端消息

正信期货PVC周报20240616 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仅1家新增计划检修且部分前期检修恢复，行业开工将继续提升，交割库货源继续增加，社会库存绝对值同比仍处明显偏高，去库压力延续。 需求端：6月受炎热天气影响，部分制品企业订单有所走弱，但目前开工变化不大，延续逢低补货，淡季下短期难有明显改善。当前出口海运费较高且部分海外需求淡季，出口预计难放量，关注下周台塑7月报价。 库存端：终端延续刚需采购，交割库货源增加，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅走扩，盘面依旧处于升水。 策略：目前PVC基本面依旧承压运行，供给端逐步提升，需求现实端依旧偏弱，社会库存延续高位，去库压力增加。短期缺乏政策面刺激，PVC盘面延续低位震荡，继续关注后期宏观政策消息面。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货延续回调 周内宏观消息面平静，商品氛围偏弱；此外PVC基本面依旧存压，周内检修减少，行业开工提升，但需求表现一般，社会库存继续增加，PVC盘面延续下跌态势。截至6.7日午盘，V2409合约收于6215（-72）。本周基差小幅走扩，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货价格跟随期货变动，价格重心下移，市场低价成交有一定好转。截至6.14，华东电石法5910（-90），华东乙烯法5975（-65）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走扩，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC新增1家检修，多数前期检修恢复，开工环比提升，截至6.13当周，国内PVC整体开工负荷75.35%（+2.25%)，其中电石法开工率74.89%(+3.51%)，乙烯法开工率76.65%（-1.38%）。下周计划新增1家检修且有部分装置恢复，预计开工环比继续提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周仅新增聚隆化工临时停车，部分前期检修恢复，本周检修损失量在8.178万吨，环比减少1.53万吨。下周仅山东鲁泰检修，预计检修损失量继续下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格局部小幅上调 本周由于部分配套电石外销量减少，乌海电石厂出货较好，因此上调低端成交价；下游电石到货表现不一，采购价格维持稳定。截至6.14，乌海电石出厂价2700元/吨（+80），短期电石价格预计稳中小幅上行。本周原油重心小幅上移，乙烯法原料价格相对稳定。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损较前期减少，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损略减；虽然短期PVC现货回调，但外采电石法PVC企业亏损较前期仍有减少，内蒙区域外采电石法尚有小幅盈利；烧碱价格稳中小涨，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期PVC盈利较前期好转，成本端支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 需求端仍处在淡季，进入6月，受炎热天气影响，部分制品企业表示订单有所走弱，但目前制品企业开工变化不大，延续逢低补货。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管、型材开工与上周环比有所下滑，北方企业开工依然略好于南方地区，另外出口订单依然支撑型材开工。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，部分对9月旺季抱有预期。后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 5-6月出口量预计环比回落 2024年1-4月出口合计86.6万吨，同比增加10%。5月台塑船期报价意外下调，出口接单走弱，6月报价虽再度上移，不过接单状况不如前期，预计5-6月出口环比回落但同比依旧增长。6月出口海运费仍有上涨预期叠加海外印度进入淡季，预计6月出口接单难好转，7月出口交付量量或维持在相对偏低的水平。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC市场终端采购积极性偏弱，华东库存小幅增加（非样本库增幅偏大），华南库存略增。截至6.13当周华东及华南样本仓库总库存55.52万吨（环比+0.04%，同比+36.72%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货偏弱震荡，现货市场价格小幅走低，下游采购积极性一般，逢低采购为主，现货成交整体偏淡。供应端：下周仅1家新增计划检修企业，另外随着部分前期检修恢复，行业开工将继续提升，上游生产企业订单量整体有所减少不过目前企业库存压力暂不大，交割库货源继续增加，社会库存绝对值同比仍处明显偏高，去库压力延续。成本端：本周电石市场价格重心小幅上移，电石厂出货相对顺畅，在外销货源减少下不排除出厂价格存小幅上涨可能；下游电石到货不一，多数维持前期，采购价预期稳定。目前华东外采电石PVC企业有一定亏损，西北区域部分有盈利，山东氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，目前成本端支撑作用暂时一般。需求端：6月受炎热天气影响，部分制品企业表示订单有所走弱，但目前制品企业开工变化不大，延续逢低补货，短期难有明显改善。当前国内出口海运费较高，且部分海外客户处于需求淡季，预计短期出口难放量，关注下周台塑7月报价。策略：目前PVC基本面依旧承压运行，供给端逐步提升，需求现实端依旧偏弱，社会库存延续高位，去库压力增加。短期缺乏政策面刺激，PVC盘面延续低位震荡，继续关注后期宏观政策消息面。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院