能源化工周报

2024年6月14日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（ 纯碱玻璃、橡胶）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇 ）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157 目录contents 原油..........................................................................................................................-3-甲醇..........................................................................................................................-7-聚烯烃....................................................................................................................-17-尿素........................................................................................................................-24-工业硅....................................................................................................................-28-玻璃........................................................................................................................-32-橡胶........................................................................................................................-40-纸浆........................................................................................................................-47- 原油 一、行情回顾与操作建议 三大机构陆续公布六月报调整供需预期。供应端，OPEC数据显示伊拉克等成员国减产执行率仍然有待加强。俄罗斯供应也超出配额标准。各国均表示将在未来严格遵守减产协议，且沙特也表态今年10月起的增产可以随时被逆转。继续稳定市场预期。需求端三大机构均小幅上调了今年下半年的需求预期，平衡表仍然指向3季度去库。但从高频数据来看需求端仍未明显复苏，炼油利润偏低，可能制约油价反弹的高度。 整体来看油价仍有上行动力，但上方空间较此前收窄。 二、基本面变化 本周三大机构陆续公布6月报，调整供需预期。 供应端，OPEC月报数据显示，参与减产的9个OPEC成员国5月原油产量环比增加4万桶日。其中尼日利亚产量增加7.4万桶日，但仍超额减产8万桶日。减产执行最不到位的依然是伊拉克，虽然本月减产7000桶日，但产量仍较目标高出19.8万桶日。OPEC+国家中，俄罗斯5月原油产量918.2万桶日，环比下降11.9万桶日，同样超过产量配额。哈萨克斯坦产量环比减少6.2万桶日，高出目标产量4.3万桶日。伊拉克与哈萨克两国在5月宣布提高减产执行率后产量的确有所回落，但较产量目标仍有差距，特别是伊拉克，后期执行情况需要持续关注。 3季度OPEC+各成员国将继续维持自愿减产，供应量总体可控。4季度后自愿减产逐步退出，供应存在增长空间。但沙特也持续强调自愿减产的退出可以根据市场情况进行灵活调整，在极端情况下如布伦特跌破70美元，OPEC+可能会再度回到减产中来。 宏观面，最近数据显示美国通胀压力有所缓和，但美联储仍预计今年只降息一次。鲍威尔在新闻发布会上表示，将依赖数据逐次作出决定，目前没有人将加 息作为基本预期，且尚未到公布降息日期的阶段。根据“美联储观察”的数据，截止6月14日，美联储8月维持利率不变的概率为87.6%，降息25个基点的概率为12.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为29.8%，累计降息25个基点的概率为62%，累计降息50个的概率为8.2%。 需求端，OPEC没有调整2024年原油需求预期。OPEC预计2024年全球需求同比增长220万桶日，较前一个月的预测持平。在旺盛的航空以及道路出行需求推动下，2024年全球油品总需求将达到1.045亿桶日。EIA将今年3/4季度需求预期分别上调22以及24万桶日。EIA预计原油需求的主要增量来自于非OECD国家，特别是中国和印度，两国2024年将合计带来60万桶日的需求增量。IEA将今年3/4季度需求分别上调了10万桶日和20万桶日。根据目前的平衡表来看，今年3季度市场仍然供不应求。 目前美国炼厂开工率创5年新高，主要将原油库存向成品油端转移，成品油库存仍然偏高，汽油库存同比高5.7%；柴油库存高8.4%；航煤库存低0.8%。全球汽油裂解价差，柴油仍偏弱势。截至6月14日，美国汽油裂解价差22.6美元/桶，环比跌7.98%；柴油26.44美元/桶，环比涨11.6%。欧洲汽油利润14.66美元/桶，环比跌13.46%，柴油利润20.58美元/桶，涨17.9%；新加坡汽油利润3.5美元/桶，环比跌40.7%，柴油利润14.9元/桶，环比涨4.8%。市场对今年夏季成品油消费仍有乐观预期，TSA数据显示6月以来，美国航空出行人数同比增幅在9%左右。需求端后期以时间换空间。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 甲醇 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 本周甲醇加权合约减仓下跌，减仓14459手，主力09合约减仓12769手收出带上下影线，实体较小的阴线K线，整体跌幅0.90%。甲醇期货价格延续上周下行走势，整体重心小幅下移。内地和港口的价差，港口现货基差均继续回落。基本面：供给端有一定压力，产能利用率和产量均继续上涨，已连续四周上涨，且已接近过去四年历史高位水平。下周预计供给上涨将有所放缓。库存方面：甲醇港口到港量较上周有所上涨，库存在历史低位止跌反弹累库，已经连续四周累库，下周外轮抵港量预估增加，下周港口库存或在历史低位延续反弹。内地库存：本周内地企业库存小幅累库，下周或延续累库。需求方面：本周MTO及醋酸开工有所增长，但产能利用率虽有提升但整体不及预期；而下周中天合创烯烃、甲醇装置检修，预计下周MTO开工下降；而冰醋酸仍应重点关注河北建滔、英力士重启情况。其他下游如：甲醛、二甲醚开工延续窄幅向下。整体需求面依旧偏弱，仍无利好支撑。综合来看供强需弱，利空价格，产区低库存，对价格有一定支撑，买卖双方持续博弈，市场陷入弱势僵持。整体供需基本面相对偏空，短期甲醇价格或延续高位回落调整，震荡偏弱走势。 二、基本面变化 1．国内开工，产量 根据隆众数据，截至6月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为83.15%，较上周+2.14个百分点，较去年同期+10.22个百分点，周度产量为1741105吨，较上周增加45200吨，环比+2.64%。三大主要产区：西北地区的开工负荷上涨为88.88%，较上周上+3.90个百分点，较去年同期+10.35个百分点。华北地区开工负荷为下跌为64.17%，较上周-2.02个百分点，较去年同期-11.17个百分点。华东地区开工负荷上涨为77.78%，较上周+3.25个百分点，较去年同期+14.61个百分点。本周全国甲醇整体开工负荷继续上涨，接近历史高位水平。中天合创360、内蒙古新奥60装置计划检修，下周恢复量小于检修量，预估下周内地供应减少。 2.甲醇利润分析 甲醇生产工艺主要有三种：煤制甲醇，占比75%，焦炉气制甲醇，占比13%，天然气制甲醇，占比11%。所以甲醇生产的主要原料是煤炭，根据文华财经数据显示，煤炭板块指数本周价格有所止跌反弹，但是甲醇价格重心小幅下移，所以整体利润有所下降。根据隆众数据，利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-241.48元/吨，较上周下跌0.28元/吨，环比-0.11%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为234.65元/吨，较上周下跌24.95元/吨，环比-9.61%；焦炉气制甲醇周度平均利润为417.50元/吨，较上周下跌2.50元/吨，环比-0.60%；天然气制甲醇周度平均利润为30元/吨，较上周下跌18元/吨，环比-37.50%。 通过三种工艺利润周度历史走势和甲醇价格周度历史走势对比，相关性 系数计算得出，焦炉气制利润和甲醇价格相关性最高，相关性系数为0.943；煤制利润和甲醇价格相关性最低，相关性系数为-0.181。 3.甲醇外盘动态 本周甲醇国际市场开工产量均小幅下滑，近期国际甲醇市场商谈氛围清淡。美国nat装置近期重启，整体国际市场多执行合约为主，商谈氛围清淡，价格波动相对有限，欧洲市场维持强势整理，中国甲醇市场由于港口市场可流通量仍偏低，CFR中国价格随之维持强势运行为主。 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 4.港口，企业库存 根据隆众数据，截至2024年6月12日，本周江苏港口库存+8.0万吨，环比+30.30%。浙江港口库存-1.1万吨，环比-6.43%。福建港口库存-0.012万吨，环比-0.2%。广东港口库存-0.95万吨，环比-8.33%。国内港口总库存为67.74吨，较上期增加5.94万吨，环比+9.61%，同比-8.46%。甲醇港口库存延续上周继续累库。内地生产企业库存本周也小幅上涨，仍处于历史低位震荡。截至2024年6月12日，本周到港量为25.33万吨，较上周4