光伏行业周报：SNEC聚焦降本增效，印度装机持续高景气

SNEC聚焦技术创新推动降本增效，N型技术已成主流。（1）SNEC参展企业达3500家，展会规模再创新高。2024年6月13日，SNEC PV+第十七届 （2024）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）大会暨展览会在上海虹桥的国家会展中心举办。本届SNEC展会面积逾40万平方米，参展企业达3500家，其中国际展商占比超30%，注册观展人数达50万，相比去年接近翻倍。（2）组件厂商竞争激烈，聚焦技术创新助力降本增效。光伏技术快速迭代的背景下，各大电池组件企业聚焦技术创新，推进降本增效，助力产品升级。本次展会，PERC产品展出比例明显下降；N型时代下，各企业技术路径选择与产品性能将直接影响企业竞争力。头部企业通常布局多种技术路线的生产和研发以保持综合竞争力，从而穿越周期；而二三线企业则通常选择单一TOPCon或异质结技术路线。目前，TOPCon是N型产品的主流技术路线选择，组件功率大多集中在720-740W（210版型）；HJT近期发展迅速，组件功率大多集中在740-760W（210版型）。从效率来看，同一技术路线的组件效率十分贴近，或从侧面反映了行业竞争的激烈程度。（3）N型技术加速渗透接棒P型渐成主流，2024年出货占比有望达到70%-80%。据InfoLink Consulting预测，预计2023年TOPCon电池产出130-140GW，占比约25%-30%。2024年TOPCon电池产出预计将超过PERC，占比约70%；整体N型电池产出来看，占比有望达到70%-80%左右。 印度光伏装机延续高景气，政策有望刺激分布式需求。2024年1-5月印度累计新增光伏装机10.96GW，同比+143%；其中5月印度新增光伏装机1.64GW，同比+121%，环比+99%。组件价格快速回落叠加光伏并网电价上升，印度集中式光伏装机需求旺盛。2024年2月，印度政府将RTS更名为PM Surya Ghar总理光伏家庭计划，并表示未来将耗资7500亿卢比，补助屋顶光伏的安装，有望驱动分布式需求高增。 价40/37元/kg，环比上周持平/持平。182/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.80元/片，环比上周持平/持平；182/210mm单晶N型硅片平均价1.10/1.65元/片，环比上周持平/-2.94%。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.31/0.31元/W，环比上周持平/持平。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.83/0.85元/W，环比上周持平/持平。本周182mm TOPCon双玻组件价格报0.88元/W，环比上周持平；210mm HJT双玻组件价格报1.10元/W，环比上周持平。辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报24.75元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报16.25元/m²，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.72元/ m²，环比上周-5.35%；白色EVA胶膜价格报7.32元/ m²，环比上周-9.07%；POE胶膜价格报11.27元/m²，环比上周-8.52%。 投资建议：（1）库存持续去化，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、阳光电源、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技等。（2）行业格局集中，龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、聚和材料、帝科股份、中信博等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、SNEC聚焦降本增效，印度装机持续高景气 （一）各企业通过技术创新推动降本增效，N型技术已成主流 SNEC参展企业达3500家，展会规模再创新高。2024年6月13日，SNEC PV+第十七届（2024）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）大会暨展览会在上海虹桥的国家会展中心举办。本届SNEC展会面积逾40万平方米，参展企业达3500家，其中国际展商占比超30%，注册观展人数达50万，相比去年接近翻倍。 组件厂商竞争激烈，聚焦技术创新助力降本增效。光伏技术快速迭代的背景下，各大电池组件企业聚焦技术创新，推进降本增效，助力产品升级。本次展会，PERC产品展出比例明显下降；N型时代下，各企业技术路径选择与产品性能将直接影响企业竞争力。头部企业通常布局多种技术路线的生产和研发以保持综合竞争力，从而穿越周期；而二三线企业则通常选择单一TOPCon或异质结技术路线。目前TOPCon是N型产品的主流技术路线选择，组件功率大多集中在720-740W（210版型）；HJT近期发展迅速，组件功率大多集中在740-760W（210版型）。从效率来看，同一技术路线的组件效率十分贴近，或从侧面反映了行业竞争的激烈程度。 图表1各企业SNEC展出产品（部分） N型技术加速渗透接棒P型渐成主流，2024年出货占比有望达到70%-80%。据InfoLink Consulting预测，2024年底TOPCon电池产能将达920GW左右，HJT产能将达74GW左右。预计2023年TOPCon电池产出130-140GW，占比约25%-30%。2024年TOPCon电池产出预计将超过PERC，占比约70%；整体N型电池产出来看，占比有望达到70%-80%左右。 图表2预计2024年底TOPCon电池产能将达920GW左右（GW） 图表3 2024年N型电池技术占比预计达70-80% （二）印度光伏装机延续高景气，政策有望刺激分布式需求 2024年1-5月印度累计新增光伏装机10.96GW，同比+143%；其中5月印度新增光伏装机1.64GW，同比+121%，环比+99%。组件价格快速回落叠加光伏并网电价上升，印度集中式光伏装机需求旺盛。2024年2月，印度政府将RTS更名为PM Surya Ghar总理光伏家庭计划，并表示未来将耗资7500亿卢比，补助屋顶光伏的安装，有望驱动分布式需求高增。 图表4 24年5月，印度新增光伏装机1.64GW，同比+121%（GW） 图表5 24年1-5月，印度累计新增光伏装机10.96GW，同比+143% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌1.19%，电力设备行业指数下跌0.42%。全市场31个申万一级行业中，10个子行业上涨，21个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是通信(申万（)+6.01%）、电子(申万)（+4.67%）、计算机(申万)（+3.66%）；涨跌幅后三的行业分别是食品饮料(申万)（-2.89%）、农林牧渔(申万)（-2.99%）、交通运输(申万)（-3.72%）。 图表6本周电力设备行业下跌0.42%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是风电设备、电网设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为+2.27%、+1.44%、+1.32%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、光伏设备、电池，涨跌幅分别为-0.34%、-0.95%、-1.56%。 图表7本周光伏设备下跌0.95%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为英可瑞（+25.07%）、长城电工（+22.28%）、北京科锐（+21.76%）、昇辉科技（+13.98%）、奥特迅（+11.76%）。跌幅前五的公司分别为奥特维（-6.41%）、固德威（-7.68%）、中国动力（-7.98%）、爱康科技（-16.33%）、首航高科（-17.14%）。 图表8本周英可瑞上涨25.07% 图表9本周首航高科下跌17.14% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为First Solar（+2.35%）、Enphase（+1.52%）、瑞能新能源（-1.21%）；涨跌幅后三为Sun Power（-15.54%）、Solaredge（-13.89%）、晶科能源（-6.53%）。 图表10本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（6月14日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、电子、计算机，PE（ TTM ）分别为46x、38x、36x；排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为12x、7x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为21x。 图表11本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、电网设备，PE（ TTM ）分别为36x、28x、24x；排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为23x、21x、18x。 图表12本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为21x，估值分位数为11.2%。分位数排在前三的行业为房地产（77.3%）、煤炭（77.0%）、钢铁（66.0%）； 排在后三的行业为建筑装饰（1.3%）、非银金融（1.3%）、食品饮料（0.2%）。 图表13截至6月14日，电力设备行业PE估值分位数为11.4% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（77.5%）、电机Ⅱ（54.8%）、电网设备（35.1%）；排在后三的行业为光伏设备（15.2%）、电池（6.6%）、其他电源设备Ⅱ（1.9%）。 图表14截至6月14日，光伏设备行业PE估值分位数为15.3% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（6月10日-6月14日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报40.00元/kg，环比上周持平；多晶硅颗粒料价格报37元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182mm单晶P型硅片价格报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.80元/片，环比上周持平。182mm单晶N型硅片价格报1.10元/片，环比上周持平；210mm单晶N型硅片报1.65元/片，环比上周-2.94%。 图表15硅料价格走势（元/kg） 图表16硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182mm单晶PERC电池片价格报0.31元/W，环比上周持平；210mm单晶PERC电池片价格报0.31元/W，环比上周持平；TOPCon电池片价格报0.30元/W，环比上周持平。 4）组件：本周182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.83/0.85元/W，环比上周持平/持平。 图表17电池片价格走势（元/W） 图表18 P型组件价格走势（元/W） 本周182mmTOPCon双玻组件价格报0.88元/W，环比上周持平；210mmHJT双玻组件价格报1.10元/W，环比上周持平。182/210mm单晶PERC/TOPCon组件-美国报价0.33/0.33美元/W，环比上周均持平；182/210mm单晶PERC/TOPCon组件-欧洲报价0.115/0.120美元/W，环比上周均持平。 图表19 N型组件价格走势（元/W） 图表20海外组件价格走势（美元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报24.75元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报16.25元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周透明EVA胶膜价格报6.72元/m²，环比上周-5.35%；白色EVA胶膜价格报7.32元/m²，环比上周-9.07%；POE胶膜价格报11.27元/m²，环比上周-8.52%。 图表21光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表22胶膜价格走势（元 /m2 ） 四、风险提示 终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。