AI端侧系列推荐之九：加码AI云服务器，苹果云侧推理赋能AI端侧

股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 2024.06.16 加码AI云服务器，苹果云侧推理赋能AI端侧 —AI端侧系列推荐之九 舒迪(分析师)文紫妍(分析师) 021-38676666021-38038321 shudi@gtjas.comwenziyan@gtjas.com 登记编号S0880521070002S0880523070001 本报告导读： 苹果积极布局AI云服务器，有望将高端M2Ultra等后续迭代产品进一步用于AI云端产品，苹果相关供应链深度受益。 投资要点： 投资建议。苹果积极布局AI云服务器，将高端芯片如M2Ultra用于处理先进的AI任务。基于AI云侧端侧协同的布局策略，未来其 AI服务器需求有望进一步放量，供应链深度受益。推荐标的鹏鼎控股、立讯精密、工业富联。 M2Ultra部署云服务器，专注云侧推理赋能AI端侧。根据IT之 家，苹果自研M2Ultra芯片将部署至云计算服务器。通过云侧生成 式AI大模型推理赋予iphone、Macbook等AI端侧设备电子邮件智能回复、文章和笔记摘要生成以及图像生成等AI功能，并将有效提升语音助手Siri服务体验。同时搭载M2Ultra的云服务器通过采用SecureEnclave方法隔离用户数据防止隐私泄露，有效保障用户隐私安全。 M2Ultra算力高于A100，芯片互联仍需改进。算力：具备76核 GPU的M2UltraFP32浮点算力为27TFLOPS，较A100提升39.5%， 是H100的40.3%；成本：M2Ultra芯片制备成本为2000美元左右，是H100的1/10；芯片互联：M2Ultra的芯片互联架构为UltraFusion桥接，数据传输速率与NVLink存在显著差距，限制M2Ultra集群推理能力，其更可能用于数百亿参数云侧大模型的推理计算中。 苹果未来或将布局服务器芯片，驱动硬件需求上行。M2Ultra部署 云服务器标志苹果服务器芯片布局起点，未来或将通过授权使用高 速SerDes技术和自研数据中心专用芯片完善云服务器布局。苹果加码云服务器将催生高频高速PCB、高端IC载板与被动元器件等的需求，国内苹果供应链有望深度受益。 风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；AI后续新功能迭代不及预期 电子元器件 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 印刷电路板增持 消费电子增持 相关报告 电子元器件《周期底部需求回暖，科技创新发力推动半导体产业发展》 2024.06.15 电子元器件《积极关注大基金三期动向，先进封装破局在即》 2024.06.13 电子元器件《苹果定义系统级AI产品，推动换机潮来临》 2024.06.11 电子元器件《WindowsonArm，步入AIPC 新时代》 2024.06.10 电子元器件《英伟达新产品路线发布，加速推进AI应用落地》 2024.06.04 表1：推荐标的（收盘价参考6月14日数据） EPS PE 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002475 立讯精密 34.35 1.91 2.3 2.8 17.98 14.93 12.27 002938 鹏鼎控股 34.50 1.61 1.82 2.05 21.43 18.96 16.83 增持 688093 工业富联 27.23 1.29 1.55 1.8 21.11 17.57 15.13 证券代码公司名称收盘价评级 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（公司盈利预测来自国君外发报告） 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数