非银金融行业周报：关注陆家嘴论坛表态，价升量稳看好支付板块机会

报告总结

关注支付板块与保险行业动态

支付板块：

• 关注焦点：陆家嘴论坛的监管表态，以及三方支付行业的头部化趋势。
• 市场现状：券商板块在低基数下业绩有望逐季改善，低估值高股息率、并购主题标的具有超额机会。
• 看好对象：认为在经历了2023年的严格监管后，支付行业头部机构可能受益于价格提升和交易量稳定，预期提价持续性以及对毛利的拉动将超出预期，扫码业务的较快增长将有助于对冲POS交易量的下降。

保险行业分析

市场回顾与展望

• 利率调整：部分保险公司调整传统险预定利率，预计不会引起行业集体性停售，行业负债成本有望持续下行。
• 业务展望：预计2季度NBV（新业务价值）增长良好，全年有望实现小两位数高质量增长，通过结算和预定利率调降、报行合一和产品结构调整，降低行业存量和增量产品的负债成本，缓解利差损风险。
• 资产端催化：房地产政策松绑、央行对国债收益率偏低的表态、权益市场同比改善有望带来资产端的积极催化作用，板块估值和机构持仓仍处于低位，业务景气度和政策端带来超额收益支撑，资产端催化有望推动板块估值持续回升，继续看好寿险板块的机会。

券商行业动态

行业调研与监管表态

• 上海市委书记调研：上海市委书记陈吉宁调研国泰君安证券，强调强化功能定位，对标国际一流，加快向具备国际竞争力和市场影响力的投资银行迈进。
• 市场表现：券商板块持仓和估值位于历史低位，关注上海陆家嘴论坛监管表态，看好受益于政策改善和交易活跃度提升的香港交易所，关注低估值高股息率和整合预期较强标的的超额收益机会。

推荐与受益标的组合

• 推荐标的：中国太保、中国人寿、中国平安、香港交易所等。
• 受益标的：浙商证券、中国银河、方正证券、新华保险等。

风险提示

• 市场风险：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来的不确定影响。
• 负债端风险：保险负债端增长不及预期的风险。
• 业务风险：券商财富管理和资产管理利润增长不及预期的风险。

结语

本报告聚焦于支付板块和保险行业的近期动态，重点关注陆家嘴论坛的监管表态，以及支付行业的头部化趋势和保险行业的利率调整、资产端催化。报告还提到了券商行业的政策利好和估值优势，以及推荐的行业优质标的。同时，报告对市场风险进行了提示，包括市场波动、负债端增长不及预期以及业务利润增长不足等方面的风险。