【事件分析】美联储6月FOMC会议点评：初见曙光，前路漫漫

2024-06-14 事件：事件： 在 20 2 4年 6月 的 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 （F O M C） 会 议 上 ， 美 联 储 将 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 依 旧 保 持 在 5.2 5%至 5.5外 ， 美 联 储 将 继 续 执 行 其 缩 表 计 划 ， 并 将 延 续 当 前 减 持 美 债 和 抵 押 贷 款 支 持 证 券 （ MB S） 的 节 奏 。正文:正文: 鲍威尔发言重点：鲍威尔发言重点： 在 最 新 公 布 的 非 农 就 业 数 据 超 预 期 走 弱 后 ， 本 次 鲍 威 尔 于 会 议 声 明 中 将 原 先 劳 动 力 市 场 偏 紧 的 措 辞 去衡 ， (“ T h ela b o rma r k e tre m a i n sre l a t i v e l yti g h t,bu tsu p p l yba l a n c e.” )同 时 也 表 达 了 劳 动 力 市 场 供 需 相 对 回 到 疫 情 前 的 水 平 附 近 ， 整 体 紧 张 程 度 有 所 缓 解 。in d i c a t o r ssu g g e s t sth a tco n d i t i o n sinth ela b o rma r k e tha v eth epa n d e m i c— r e l a t i v e l yti g h tbu tno tov e r h e a t e d.” ) 对 于 通 胀 数 据 ， 本 次 会 议 发 言 一 改 先 前 会 议 中 对 通 胀 数 据 下 行 进 展 不 佳 的 措 辞 ， 转 而 表 达 了 对 近 期 通ha sbe e nmo d e s tfu r t h e rpr o g r e s sto w a r dou rin f l a t i o nob j e c t i v数 据 来 增 强 其 对 通 胀 水 平 朝 2%目 标 前 进 趋 势 的 信 心 ， 也 体 现 其 更 加 关 注 通 胀 的 持 续 性 改 善 情 况 ， 而 非 经济预测及经济预测及点阵图点阵图变化：变化： 美 联 储 在 本 次 会 议 上 发 布 了 新 的 经 济 预 测 ， 其 中 对 年 内 (2.1%)及 未 来 两 年 经 济 增 速 的 预 期 (2.0%将 明 后 两 年 的 失 业 率 预 期 上 调 了 0.1%（ 2 0 2 5年 :4.2%， 2 0 2 6年 :4.1%） ； 最 后 ， 美 联 储 上 调 了胀 及 核 心 通 胀 预 期 分 别 上 调 0.2%至 2.6%及 2.8%。 从 本 次 经 济 预 测 的 调 整 来 看 ， 美 联 储 或 相 对 下 调断 上 修 也 体 现 出 整 体 劳 动 力 市 场 及 经 济 对 价 格 水 平 的 支 撑 。 从 失 业 率 预 期 来 看 ， 美 联 储 或 预 测 年 内 劳程 ， 然 而 当 前 失 业 率 已 接 近 预 测 值 ， 未 来 失 业 率 若 受 需 求 显 著 走 弱 大 幅 上 涨 或 相 对 上 调 年 内 降 息 概 率 在 点 阵 图 方 面 ， 年 内 政 策 利 率 预 期 中 值 较 3月 有 所 上 调 ， 与 此 同 时 ， 年 内 支 持 不 降 息 或 降 息 一 次 的 美 联降 息 的 官 员 上 升 至 4人 ， 而 支 持 降 息 一 次 的 人 数 则 由 2人 上 升 至 7人 。 结 合 经 济 预 测 变 化 来 看 ， 美 联 储其 对 核 心 通 胀 水 平 是 否 能 回 落 至 正 常 水 平 的 判 断 也 更 加 谨 慎 ， 这 也 使 更 多 官 员 在 近 期 公 开 发 言 中 表 达息 空 间 进 一 步 受 到 挤 压 。 市场反应及展望：市场反应及展望： 本 次 会 议 前 所 公 布 的 美 国 5月 C P I数 据 超 预 期 回 落 ， 与 前 期 走 强 的 非 农 就 业 数 据 形 成 鲜 明 对 比 ， 这 也公 布 后 随 即 下 调 年 内 利 率 预 期 ， 美 债 收 益 率 及 美 元 指 数 随 之 跳 水 ， 美 国 三 大 股 指 及 贵 金 属 相 继 上 涨 。联 储 官 员 站 队 年 内 降 息 一 次 以 内 的 状 况 随 即 给 予 利 率 预 期 一 定 支 撑 ， 美 元 指 数 及 美 债 收 益 率 跌 幅 收 窄预 期 来 看 ， 市 场 主 流 仍 旧 押 注 美 联 储 于 年 内 降 息 两 次 ， 整 体 预 期 并 未 受 到 点 阵 图 过 多 影 响 ， 进 而 也 反市 场 走 弱 。 往 后 看 ， 即 便 5月 通 胀 数 据 超 预 期 回 落 ， 但 当 前 价 格 水 平 拖 累 项 仍 为 商 品 相 关 指 标 为 主 ， 核 心 通 胀 中 服著 回 落 ， 未 来 通 胀 水 平 能 否 稳 步 回 落 仍 有 较 大 变 数 。 除 此 之 外 ， 从 PM I及 非 农 就 业 数 据 报 告 来 看 ， 当仍 保 有 一 定 韧 性 ， 薪 资 收 入 若 无 显 著 放 缓 或 不 利 通 胀 水 平 稳 步 回 落 。 最 后 ， 对 于 美 联 储 而 言 ， 当 前 其持 续 侵 蚀 实 际 购 买 力 ， 未 来 美 联 储 或 多 保 持 鹰 派 基 调 以 便 抑 制 市 场 过 早 开 启 降 息 交 易 并 带 动 金 融 条 件预 期 有 所 背 离 ， 未 来 美 元 指 数 及 美 债 收 益 率 在 利 率 预 期 反 复 的 状 况 下 或 有 较 高 几 率 回 升 并 于 区 间 震 荡复 的 影 响 或 于 短 期 内 相 对 承 压 。 作者：作者：研 究 员 ：许 方 莉期 货 从 业 资 格 号 F3 0 7 3 7 0 8期 货 投 资 咨 询 从 业 证 书 号 Z0 0 1 7 6 3 8助 理 研 究 员 ：王 世 霖期 货 从 业 资 格 号 F0 3 1 1 8 1 5 0 免责声明：免责声明： 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料 ， 瑞 达 期 货 股 份 有 限 公 司 力 求 准 确 可 靠 ， 但 对 这 些 信 息 的 准责 任 自 负 。 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议 ， 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 和 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 需 注 明 出 处 为 瑞 达 期 货 股有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 手机登录请点击此处下载期货云开户APP