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总结：美联储在1月FOMC会议上宣布了鹰派的加息和缩表指引，市场预期基本符合。鲍威尔在发布会上对年内加息超过四次以及加息幅度持开放态度，导致市场预期快速走高。鲍威尔的表态意味着市场预期已经进入最紧张的阶段，我们认为联储将“先鹰后鸽”，收紧预期或于一季度见顶，而鸽派拐点最快在三季度出现。平均通胀目标制的地位得到确认，也为后续政策转鸽保留了空间。预计缩表的具体方案最早于5月公布，并大概率从三季度开始实施。虽然奥密克戎毒株影响不及Delta，但12月美国PMI显示经济动能持续放缓，预计在下半年供应链压力会有明显缓解，将有助于通胀走低。
