保加利亚 ： 若干问题

货币基金组织国家报告第24 / 164号 保加利亚 选定的问题 2024年6月 这份关于保加利亚的问题精选文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的，作为2024年与保加利亚协商的背景文件。它基于2024年5月10日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org 保加利亚 选定的问题 2024年5月10日 批准人欧洲部 由Jean - Jacques Hallaert，Giacomo Magistretti，Iglika Vassileva（全部EUR）和Anh Dinh Minh Nguyen（FAD）编写 CONTENTS A.养老金制度和过去确保财务可持续性的政策概述4B.COVID - 19大流行措施：一个加剧失衡的游戏规则改变者8C.长期人口压力11D.如何减轻预计增加的养老金负担？13E.Conclusion16 BOX 1.各种人口预测12 Figures1. 养老金支出52.养老金领取者和贡献者53.预期退休年限64.养老金水平与工资演变65.养老金制度的慷慨66.对公共系统的贡献率77.最高可保收入和工资78.替代率和老年人贫困率79.养老金充足性810.公共养老金和福利比率911.支付给养老金领取者1012.养老金领取者支付份额中的社会缴款1013.弥补赤字的财政转移1114.社会保险中的养老金权利11 15.老年依赖1316.公共养老金支出的预计增加1317.基于2021年老龄化报告的比例度量1418.对公共养老金制度的贡献1419.公共养老金的缴费率1520.按工具分列的财政再分配16 TABLES 1.与COVID相关的财政措施92.养老金和增加103.最高可保收入和最高养老金114.按年龄组划分的人口增长12 A.Introduction19B.聚合透视20C.企业层次分析22D.结论和建议34 Figures1. 国有企业在经济中的份额192.增加值与GDP的比率193.政府担保总存量204.国有企业或有负债215.支持国有企业的收入216a.资产回报率(ROA)246b。股本回报率（ROE）246c。详细的国有企业资产回报率246d。详细的国有企业净资产收益率247.已动用资本回报率258.员工平均成本：国有企业/私营企业比率259.员工营业收入成本2510.流动比率2611.债务与资产之比2612.国家电气公司2913.国家铁路基础设施公司2914.Bulgargaz29 TABLES 财政风险与财务指标 2.选定的国有企业进行分析233.三个指标的财务指标：流动性、偿付能力和盈利能力274.风险阈值285.COVID前评估306.COVID后评估32 参考文献35 全球价值链中的保加利亚：与欧盟的整合36 A.Introduction36B.保加利亚对外贸易和外国直接投资的发展37C.保加利亚参与全球价值链40D.保加利亚在全球价值链中的地位45E.Conclusion48 附录 I.机器学习模型在GVC集成驱动因素分析中的应用49II.ML模型分析GVC集成驱动因素的详细结果52III.GVC参与驱动因素的聚类分析结果54 保加利亚养老金制度:兼顾充分性和可持续性1 在COVID - 19大流行期间，保加利亚当局大幅增加了养老金，以支持养老金领取者的生活水平和总需求。这些增加已成为永久性的，并改善了养老金的充足性。然而，与收入措施不匹配，它们扩大了养老金制度的赤字。增加对养恤金制度作出贡献的激励措施，从而增加收入的改革将提高养恤金制度的财务可持续性，并减少财政风险。 1.与养老金相关的COVID - 19措施在结构上增加了支出。在大流行期间，增加养老金是保加利亚当局用来支持需求的工具之一。一些措施被宣布为临时措施，但在2022年成为永久性措施。由于抵消收入措施有限，养恤金制度的赤字增加。鉴于法律要求国家转移资金以弥补养老金体系赤字，这带来了财政负担。 2.由于充足性仍然是一个问题，改革应旨在增加捐款。最近的措施增加了养老金的充足性，但养老金与工资相比仍然很低，养老金领取者的贫困仍然普遍存在。因此，减少养老金慷慨的空间很小。本文认为，相反，改革应该侧重于增加捐款的激励措施，这反过来又会增加收入。 3.本文组织如下。第一部分概述了养老金制度，并描述了过去十年为提高其财务可持续性而采取的措施。第二部分强调了COVID - 19大流行期间和之后采取的措施如何在结构上影响养老金系统的财务可持续性。第三部分表明，最近的措施加剧了与人口老龄化相关的长期压力。第四部分详细介绍了可能包含养老金支出预计增长的政策。 A.养老金制度和过去确保财务可持续性的政策概述 4.保加利亚养老金制度围绕三个支柱组织。第一个支柱是由国家社会保障研究所（NSSI）管理的强制性，确定的福利，即付即用系统。它提供老年和遗属养恤金以及因疾病、事故和职业病造成的残疾养恤金。它由1959年以后出生的个人的可保险总收入的14.8％的缴费率（雇主和雇员）提供资金。 1959年或以前出生的人占19.8%。2第二支柱是由有执照的私人养老金提供者管理的定额缴费制度。对于1959年以后出生并由5％的缴费率资助的个人，这是强制性的。第三支柱是由有执照的私人养老金提供者管理的自愿定额缴费系统（保加利亚共和国，2020年）。 5.在2010年代，采取措施确保养老金系统的财务可持续性。在2010年代初期，实施了养老金冻结。这降低了养老金与GDP的比率，暂时和部分抵消了全球金融危机（GFC）期间的增长。3随后在2015年进行了一项改革（从2016年开始实施）。2015年的改革产生了更持久的影响，在2014年至2019年之间将养老金支出减少了GDP的1 ½％（图1）。 人员的计算。1 /支付给养老金领取者。6.2015年的改革通过减少获得养老金的机会，提高了财务可持续性。这项改革逐步提高了退休年龄(男性为63岁和8个月，女性为60岁和8个月，男性为2029年为65岁，女性为2037年)和所需的最低缴款期(每年增加两个月，直到2027年男性为40岁，女性为37岁)。4实施后，覆盖率继续下降（图2），2021年老龄化报告（EC，2021）预测，它将在未来几十年继续这样做，到2040年低于欧盟平均水平。5预期的退休年限也有所下降。这种下降速度比整个欧盟更快（图3）。 7.养老金的慷慨也减少了。养老金制度的慷慨程度可以用支持比率来衡量，支持比率定义为65岁以上的人均养老金除以工作年龄的人均GDP（Lidert，2021）。改革后，这一比率显着下降，与欧洲同行观察到的下降一致。尽管改革略微提高了总替代率，但由于养老金的增长滞后于工资增长，福利比率继续显着下降（图4和图5）。6 资料来源：欧洲统计局（2022年）和 资料来源：NSSI和IMF工作人员计算。 9.以减少养老金充足性为代价，实现了养老金制度的财务可持续性。2015年改革后，本已很低的替代率下降了（图8）。2010年代上半年下降的领取最低养老金的养老金领取者比例从2016年的27％增加到2019年的35％。7与此同时，最低养老金从2010年最低工资的57％下降到2019年的38％，仍然远低于贫困线。在这种情况下，许多养老金领取者继续努力补充他们的养老金。这减少了低养老金对老年贫困的影响，但并没有阻止老年人的可支配收入明显低于其他年龄组的收入。因此，与整个欧盟不同的是，直到2022年，老年人（65岁及以上）才是贫困最严重的年龄组，老年人和养老金领取者的贫困率在过去十年中显著增加（图9）。 10.作为一种低缴费-低福利制度，保加利亚养老金制度导致支出相对有限。2015年的改革强化了这一逻辑，在疫情爆发前夕，保加利亚的养老金支出占GDP的比例低于欧盟平均水平的5%以上(图10)。 B.COVID - 19大流行措施：一个加剧失衡的游戏规则改变者 11.养老金是大流行期间部署的财政计划的重要组成部分。在2020 - 21年度，向家庭提供的财政支持中有一半以上是针对养老金领取者的。这占2021年GDP的1%以上（表1）。支持主要采取增加养恤金和临时补充付款(奖金)的形式(表2)。计划在2022年逐步取消支持措施，但该年的修订预算增加了养老金，超过了最初的预算，将最初作为对大流行的临时反应而引入的奖金永久纳入养老金，并修改了养老金计算。这显著增加了系统的慷慨度(国际货币基金组织，2022年；NSSI，2022a和b)和。 在2023年，当衡量指标的全部影响可见时，老年贫困显着下降，但养老金支出强劲反弹（图1和9）。8, 图10.公共养老金缴款和福利比率 12.养老金支出的显着增加没有相应的收入增加。在大流行期间，缴费率和最高可保收入保持不变(图6和图7)。随着工资增长保持强劲，受益于社会缴款上限的缴款人比例从2019年的6.4%增加到2023年的14.2%，最高社会可保收入的缴款占总缴款的21%以上(高于2019年的13.6%)。此外，最高养恤金的增加已经与最高养恤金脱节。 2021年为48%，2022年为62%，2023年为100%，2024年的增长将使这一比例仅为91%。由于这种快速增长，领取最高养老金的养老金领取者的比例从2020年的2%下降到2023年的0.1% (表3)。换句话说，缴款的上限越来越多地影响系统收入，而养老金的上限实际上已经消失，因此不再包含支出。 8此外，在2023年，寡妇的津贴从已故配偶养老金的26.5％增加到30％。NSSI估计，到2023年，养老金支付将增加0.7％。9有关大流行期间养老金制度变化的更多详细信息，请参阅NSI（2022）。 总计1001003.24.8 资料来源：保加利亚财政部和货币基金组织工作人员计算。1 /由国家预算供资。 2 /保加利亚开发银行（BDB）是一家国有银行。增资是为了资助向商业银行发行担保，以扩大公司规模，并向无薪休假的雇员提供无息贷款。 13.COVID - 19措施影响了养老金制度的财务可持续性。养老金支出在2023年达到历史最高水平，中期预算框架（MTBF）预计未来几年将继续上升（图11）。10虽然养老金冻结和2015年改革逐渐增加了由社会缴费资助的养老金支付份额，但这一份额在2023年回落到2015年的水平，MTBF预计未来几年只有有限的复苏(图12)。 14.养老金制度赤字的增加构成了财政负担。在保加利亚，养老金制度的赤字是由国家的转移支付的。因此，养老金制度没有负债，但如果没有其他抵消措施，其赤字可能会导致更高的一般政府债务。该系统在结构上一直处于赤字状态，但2015年的改革有助于逐步改善其财政收支状况。随着大流行措施的实施，国家为弥补赤字而进行的转移资金反弹到了2015年之前的改革。它们在2019年至2023年期间增加了GDP的2.3个百分点，预计未来几年将进一步增加（图13）。转移支付的这种增加对一般政府的财政平衡造成了压力，可能会挤出其他更有生产力的支出和/或增加（目前较低的）公共债务。 C.长期人口压力 15.低或有负债可以缓解中期财政风险。部分由于福利水平较低，未来根据应计权利支付的养老金现值在欧洲最低（图14）。11此外，它们仅从 2015年占GDP的168％，2016年占GDP的186％，2018年下降至178％。应计养老金权利与现收现付制绝大多数相关，因为私人养老金计划的份额占2018年累计应享权利的不到7％。 方框1.各种人口预测 2019年EUROPOP。2019年对所有欧盟成员国、冰岛、列支敦士登、挪威和瑞士的2019 - 2100年人口预测（规模和结构）。这些预测是2021年老龄化报告的基础，该报告涵盖2019