未来经济的金融部门 ： 阿曼

阿曼-未来经济的金融部门阿曼 Thomas KroenSIP / 2024 / 019 基金组织精选问题文件由基金组织工作人员编写，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于2023年12月14日完成时的可用信息。本文也作为国际货币基金组织国家报告No 24 / 032单独发布。 2024JUN IMF精选议题文件 中东和中亚部 阿曼-未来经济的金融部门由Thomas Kroen编写* 授权发行Cesar Serra 2024年6月 基金组织精选问题文件由基金组织工作人员编写，作为与成员国定期磋商的背景文件。It is based on the information availableat the time it was completed on 12月14, 2023. This paper is also apartly published as IMF Country Report编号24 / 032。 摘要：以2040年愿景为基础，阿曼的目标是通过经济多样化来减少对碳氢化合物行业的经济依赖。改革的目标是发展多元化，私人主导，可持续和包容性的经济，其中创新和知识发挥更加突出的作用。这需要一个发达、包容和稳定的金融部门，能够驾驭国家的转型，为新经济提供资金。随着经济转型获得牵引力，企业家精神和创新成为中心舞台，阿曼的金融部门将面临更复杂的环境，需要开发创新的金融和风险管理解决方案，以满足经济中不同参与者新兴和不断扩大的金融需求。在这种背景下，本说明对阿曼金融部门的发展进行了评估，确定了可能改进的领域，并提出了促进进一步金融发展和包容性的政策行动。 推荐引用:托马斯·科伦(2024)：阿曼--未来经济的金融部门，第SIP 24 / 019号。 选定的问题文件 阿曼-未来经济的金融部门阿曼 A.上下文 1.以2040年愿景为基础，阿曼旨在通过经济多样化来减少对碳氢化合物行业的经济依赖改革的目标是发展多元化，私人主导，可持续和包容性的经济，其中创新和知识发挥更加突出的作用。这需要一个发达、包容和稳定的金融部门，能够驾驭国家的转型，为新经济提供资金。随着经济转型获得牵引力，企业家精神和创新成为中心舞台，阿曼的金融部门将面临更复杂的环境，需要开发创新的金融和风险管理解决方案，以满足经济中不同参与者新兴和不断扩大的金融需求。在这种背景下，本说明对阿曼金融部门的发展进行了评估，确定了可能改进的领域，并提出了促进进一步金融发展和包容性的政策行动。 B.程式化的事实 2.阿曼金融体系由仍处于新生状态的NBFI部门中的银行主导银行是经济中信贷的主要来源，因为私营部门无法广泛进入债务资本市场。2022年，私营部门信贷占GDP的比重为55.4%，在过去5年中一直是海湾合作委员会最低的国家之一（图1，第2组），同时也落后于新兴市场（平均占GDP的63%）。这在一定程度上反映了国有企业在许多部门的影响力仍然很高。NBFI部门规模仍然很小，主要以养老基金和一些保险公司为代表。最近将养老基金合并为一个统一的实体，可能有助于扩大非银行金融机构及其投资规模。 3.阿曼资本市场相对较小，流动性不足。一级政府债券市场表现出健康的活动，但二级市场在市场流动性持续低迷和没有做市系统的情况下大多不活跃。由于缺乏流动性和监管障碍，如缺乏场外交易和缺乏与Eroclear的联系，非居民参与仍然很低。公司债券或伊斯兰债券只是零星发行，股票市场明显落后于该地区其他市场。 金融发展略有进展… …但私人信贷拨备在海湾合作委员会中最低 4.自2010年以来，阿曼在金融发展方面取得了一些进展，但继续落后于海湾合作委员会同行，特别是在银行业以外的金融市场发展方面。自2010年上一次FSAP以来，阿曼的金融发展指数从0.36小幅上升至0.38（图1，第1小组），这是由当地银行业的实力推动的。然而，它继续落后于该地区的其他经济体。2010年FSAP中确定的结构性挑战仍然存在，包括资本市场流动性低，缺乏完善的收益率曲线以及中小企业融资障碍。 II.发展的挑战和途径 5.需要在金融部门的所有部门发展，以维持愿景2040应取消限制银行部门发展的结构性规定，包括一旦信贷登记充分发展以确保充分的风险评分，个人贷款的利率上限。发展资本市场，特别是为大型公司的债务和股权融资，将使银行能够将资金重新分配给没有直接资本市场准入的中小企业。在第二阶段，从中期来看，还可以开发其他资本市场工具，例如交易所交易基金，衍生品和期货合约。 A.Banking 6.银行业由国内银行主导，伊斯兰银行的份额越来越大。银行活动集中在6家国内银行1和两家伊斯兰银行。还有9家外国银行，但通常只经营一家分行。该部门适度集中 最大的银行，是目前唯一的国内系统重要性银行（DSIB），约占银行总资产的40％。2 7.阿曼银行主要通过有限的证券投资放贷。自2015年以来，贷款占总资产的比例从66％上升到75％，而由于政府债券持有上限，证券的比例仍然很低，约为13％。3因此，阿曼银行相对于GCC总资产的贷款份额最高（79%，而GCC平均水平为59%，图2）。信贷主要流向公司贷款（46.7％），个人贷款（32.1％）和国有企业（14.3％）。尽管近年来所有细分市场都在增长，但最强劲的增长是国有企业贷款，自2016年以来几乎翻了一番，这表明私营部门信贷被挤出。在各部门之间，过去5年信贷增长与产出增长的相关性较弱，这表明对增长中部门的信贷分配可以得到加强（图2面板6）。在过去5年中，公用事业的信贷增长远大于产出增长，而对制造业，采矿业和采石业以及农业的信贷供应则落后于这些部门的产出增长。 8.资金主要是通过存款，有相当大的国家足迹。存款占银行总负债的三分之二，占非股权融资的90％。国内政府，以及较小程度的国有企业，仍然是占存款33％的关键资金来源，自2015年以来几乎没有变化。居民拥有超过90％的资产和89％的负债，非居民参与仍然很低。 9.银行业集中度适中，但在最近合并的影响下预计会增加，而净息差是海湾合作委员会中最高的。银行业在一定程度上集中，在GCC中排名第三（图3）。在净息差抬升的背景下，索哈尔国际银行和汇丰阿曼最近的合并以及潜在的额外银行业整合可能进一步提高集中度（图4）。因此，在保持竞争的同时实现规模经济仍然是一个优先事项。 10.尽管该地区净息差最高，但阿曼银行的盈利能力受到成本上升的拖累阿曼银行的净息差接近3％，与沙特阿拉伯一起领先于GCC（图4，面板A）。然而，以资产回报率衡量的盈利能力低于卡塔尔、沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国(图4，小组B)。这种差异的主要驱动因素是阿曼相对较高的间接费用和非利息支出（图4，面板C - D）。可以通过利用规模经济和加速该行业的数字化来实现成本效益。 ...提高了成本与营业收入的比率。 注：数据来自2022年。数据以每个国家银行的中位数报告。 B.固定收益市场 11.运转良好、流动性好的固定收益市场构成了运转良好的金融体系的基石。在收益率曲线上发行各种期限和足够流动性的政府债券市场为风险较高的金融资产定价建立了无风险基准利率。阿曼当局目前正在根据最近的MCM TA的建议开发当地货币债券市场，在建立二级市场的一级交易商系统之前，需要完成几个初步步骤。这反过来可以为资产支持证券和公司债券市场的发展铺平道路。 12.由于二级市场交易非常有限，阿曼的固定收益市场仍然很小，流动性不足。相对于该地区其他国家和新兴市场，阿曼的本币政府债务占比非常低，为26%，分为常规债券（政府发展债券）、伊斯兰债券和一些国库券（图5，面板A）。特别是在较长期限的不定期发行（图5，面板D），缺乏基准，缺乏二级市场交易以及非居民参与的障碍进一步阻碍了国内固定收益市场（IMF 2023）。因此，公司债券市场4和伊斯兰债券的二级市场活动也受到抑制。虽然过去5年二级市场债券交易占比有所上升，但二级债券市场交易总量占 2022年全年市值的1.1%（图5，C组）。2023年7月，马斯喀特证券交易所二级债券市场总交易量为1800万马克，相对于44亿马克的市值。2022年，债券或伊斯兰债券的平均交易量为18倍，但交易集中在少数发行中：19％的债券占二级市场交易量的90％，而58只债券中有22只完全没有交易。 13.本币国债市场的发展是金融市场发展的重要支柱。最近的MCM TA的建议包括更定期和可预测的发行，在收益率曲线的短端发展货币市场以及实施中期债务管理策略。为了减轻国内银行信贷的挤出，扩大政府债券市场的投资者基础将至关重要，包括保险集团、新的综合养老基金和其他需求来源。这可以通过激励人寿保险产品的开发和进一步扩大劳动力参与来实现。消除非居民参与的障碍，例如要求所有二级市场交易必须通过经纪人而不是场外交易，并促进与Eroclear的整合，可以进一步促进投资者基础的多样化。从长远来看，为获得广泛跟踪的新兴市场债券指数的资格而做出的努力可能会吸引被动投资者。 C.股票市场 14.阿曼的股票市场资本持续处于较低水平。截至2022年底，股票市值为220亿美元（占GDP的19.4%），远远落后于该地区其他股市（平均占GDP的93.1%）5和新兴市场。在过去十年中，新的上市活动仍然低迷，因为自2010年以来，大多数IPO的数量低于6000万马克。限制上市公司数量增长的一个因素是国有企业和紧密持股公司的大量份额。 股票市值继续落后于同行... 15.持续的低流动性，以低成交量和高买卖价差为例证，阻碍了二级股票市场交易和非居民参与。阿曼的股票市场交易价值占GDP的比重在2022年达到2％，是海湾合作委员会中最低的，与2015年相比有所下降。自2018年以来，股票市场流动性指标没有改善（图6，面板C）。年度交易量继续占市值的10％左右。而买卖价差中位数为2.6％ 2022年，较2018年的3.4%有所下降，仍显著高于其他新兴市场的买卖价差6 16.为了在未来发挥更加突出的作用，股票市场将需要更深入和更多的非居民参与，同时利用与其他市场发展的协同作用未来几年几家国有企业的上市计划可能有助于扩大市场规模，而阿曼资本市场管理局应寻求吸引更多的非居民参与。满足纳入广泛使用的新兴市场股票指数的标准是增加外国流入的一步。股票市场的发展也可能受益于债务资本市场的发展，因为两个市场的流动性和深度的改善将有助于投资者在安全和风险较高的证券之间进行投资组合分配。从长远来看，这些步骤可以共同为引入进一步的投资工具铺平道路，包括交易所交易基金或期货合约。 D.公司融资 17.阿曼的非金融公司（NFC）在海湾合作委员会中的杠杆率最高，但短期融资在某些领域占主导地位。阿曼公司是海湾合作委员会中杠杆率最高的公司之一，制造业和能源行业的上市公司债务与资产的比率达到0.6，高于该地区的平均水平（图7，面板A）。然而，在制造业，大多数资金是短期的。长期债务在总债务中的份额仅为20%左右，在整个GCC中最低（图7，B组），这表明长期债务工具的提供可以进一步扩大。 资料来源：标准普尔资本智商和国际货币基金组织员工计算 18.尽管信贷在过去一年中继续强劲增长，但只有一小部分流向中小企业2023年上半年信贷增长约为7%，但银行仍未实现向中小企业提供5%贷款的目标。在时间不变的有效贷款利率（见《货币政策传导问题文件选集》）和低风险偏好的情况下，中小企业获得信贷仍然是一个挑战。近三分之二的信贷流向个人贷款、国有企业或上市公司。与此同时，大多数银行仍未实现中小企业贷款的目标（占总额的5%。 贷款），在过去几年中，几家机构的中小企业贷款占总贷款的比例有所下降（图8）。 19.因此，继续发展地方债务资本市场可能是向非金融企业提供更多长期资金的重要途径，同时为中小企业释放银行信贷。 E.其他方面 20.随着75%的人口被存入银行，阿曼可以在金融包容性方面取得进一步进展。阿曼的银行人口份额和信用卡渗透率在海湾合作委员会的中间（图9），然而，作为一个区域，落后于金融包容性发展水平相似的国家（国际货币基金组织，2