五矿期货文字早评

2024/06/13星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.31%，创指-0.44%，科创50-0.12%，北证50+0.31%，上证50-0.00%，沪深300+0.04%，中证500+0.30%，中证1000+0.34%，中证2000+1.58%，万得微盘+3.01%。两市合计成交6919亿，较上一日-110亿。 宏观消息面： 1、中国5月CPI同比0.3%，前值0.3%；PPI同比-1.4%，前值-2.5%。2、央行：着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。3、美国5月CPI同比上升3.3%低于市场预期，核心CPI增速降至三年多来最低。 资金面：沪深港通-33.35亿；融资额+46.68亿；隔夜Shibor利率+0.10bp至1.6800%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.53bp至3.8287%，十年期国债利率-0.10bp至2.2782%，信用利差-2.43bp至155bp；美国10年期利率-8.00bp至4.39%，中美利差+7.90bp至-211bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.94，中证500:22.82，中证1000:36.73，上证50:10.32。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.60，中证1000:1.81，上证50:1.11。股息率：沪深300:3.14%，中证500:1.95%，中证1000:1.42%，上证50:4.23%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.36%/-1.19%/-1.36%/-1.27%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.44%/-0.97%/-1.70%/-2.37%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.69%/-1.65%/-3.18%/-4.69%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.35%/-1.66%/-1.69%/-1.54%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约下跌0.16%，收于107.29；T主力合约下跌0.05%，收于104.695；TF主力合约下跌0.05%，收于103.645；TS主力合约下跌0.03%，收于101.834。 消息方面：1、多家中小银行相继迎来降息；2、央行：着力推动保障性住房再贷款政策落地见效加快推动存量商品房去库存；3、美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%；美国5月CPI环比持平，预估为0.1%，前值为0.3%；剔除掉波动性较大的食品和能源价格之后的美国5月核心消费者价格环比上涨0.2%，市场预估上涨0.3%；5月核心消费者价格同比上涨3.4%，预估上涨3.5%。核心CPI 同比增长3.4%，降至三年多来的最低。 流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金涨0.55%，报550.44元/克，沪银涨1.55%，报7851.00元/千克；COMEX金跌0.78%，报2336.50美元/盎司，COMEX银跌2.07%，报29.64美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.31%，美元指数报104.68； 市场展望： 昨夜美国发布CPI数据低于预期，美国5月CPI同比值为3.3%，低于预期与前值的3.4%。5月CPI环比值为0%，低于预期的0.1%以及前值的0.3%。5月核心CPI同比值为3.4%，低于预期的3.5%以及前值的3.6%。核心CPI环比值为0.2%，低于预期和前值的0.3%。 今日凌晨美联储召开议息会议，其中关键的点阵图显示票委关于今年降息的预期仅为一次，利率预期中值为5.1%，高于3月份议息会议的4.6%。而对于2024年PCE通胀的预测由3月份的2.4%上升至2.6%，对于核心PCE的预测由3月份的2.6%上升至2.8%。 鲍威尔强调若就业“出乎意料”的疲软，则会有相应的应对措施，他表示点阵图并非明确的利率指引。对于通胀，鲍威尔表示通胀虽然已经大幅缓解，但仍然过高。 当前CME利率观测器显示，市场预期美联储本年度将会降息2次，首次降息将发生在九月份，九月份议息会议降息的概率为65.1%。 美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。策略上建议逢低做多为主，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间541-582元/克，沪银主连参考运行区间7364-8733元/千克。 有色金属类 铜 美国通胀数据弱于预期，美联储议息会议表态偏中性，美元指数下探回升，铜价冲高回落，昨日伦铜收涨1.44%至9946美元/吨，沪铜主力合约收至80380元/吨。产业层面，昨日LME库存增加100至127425吨，注销仓单比例下滑至3.9%，Cash/3M贴水123.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄10至30元/吨，下游刚需采买为主，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损200元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2080元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储降息仍有反复，国内经济支持政策落地后现实表现偏弱，情绪面并不乐观。产业上看国内铜库存去化仍不显著，且欧美仓库库存增加的因素还未兑现，铜价上方压力犹存。同时关注国内库存变化。今日沪铜主力运行区间参考：79200-80800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9750-10000美元/吨。 铝 截至昨日日间收盘，沪铝跌0.64%收20855元/吨。LME铝库存减少3700吨至1092550吨。华东贴50-贴10，华南贴210-贴190，中原贴110-贴70。华东、中原市场逢低补库，交投情绪积极成交尚可;华南市场积极出货，刚需接货为主，整体成交一般。据SMM统计，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.61%。5月（31天）中国冶金级氧化铝产量为698.9万吨，日均产量较4月增加1.04万吨/天至23.30万吨/天。5月总产量环比增加4.64%，同比去年增加4.59%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-21500元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至23525元/吨，单边交易总持仓19.5万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2804美元/吨，总持仓23.47万手。内盘基差-15元/吨，价差45元/吨。外盘基差-61.87美元/吨，价差-29.25美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-228.08元/吨。SMM0#锌锭均价23560元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.41万吨，LME锌锭库存录得25.79万吨。根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得19.95万吨，大体持平。现货市场，下游企业大量逢低采买，贸易商小幅挺价，现货市场成交好转。总体来看，新增非农就业数据大幅超过预期，降息预期再度后延，美指强势上行，有色金属整体承压。矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，初端企业密集释放补库需求，下方支撑减弱，未来亦有矿端边际转松的预期，预计伴随有色整体情绪偏弱运行。 铅 周三沪铅指数收至18595元/吨，单边交易总持仓14.97万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2171美元/吨，总持仓14.73万手。内盘基差-180元/吨，价差25元/吨。外盘基差-55.46美元/吨，价差-55.45美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.179，铅锭进口盈亏为-243.62元/吨。SMM1#铅锭均价18550元/ 吨，再生精铅均价18425元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.84万吨，LME铅锭库存录得19.03万吨。根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存录得7.21万吨，小幅上行。现货市场，原再价差收窄，下游刚需采买偏向原生货源，整体成交好转。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 镍 昨日LME镍库存报85728吨，较前日库存+78吨。LME镍三月15时收盘价18010美元，当日+0.28%。沪镍主力下午收盘价139770元，当日+0.11%。昨日国内精炼镍现货价报139500-143000元/吨，均价较前日+500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0；金川镍现货升水报2700-2800元/吨，均价较前日+150元。 宏观层面，美国5月CPI数据同比上升3.3%，低于市场预期，核心CPI增速降至三年多来最低。宏观情绪回暖，有色板块夜盘偏强运行，但镍基本面维持偏空，走势明显弱于其他金属。供给端印尼市场镍矿供应紧缺预期边际淡化，红土镍矿CIF价格环比昨日持平。现货方面，昨日精炼镍现货成交尚可，各品牌现货升贴水多数持稳，国内精炼镍现货价报139500-143000元/吨，均价较前日+500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0；金川镍现货升水报2700-2800元/吨，均价较前日+150元。预计后市沪镍震荡运行，主力合约运行区间参考138000-145000元/吨。 锡 截至昨日日间收盘，沪锡涨3.01%至273540元/吨。LME库存减少155吨，现为4665吨。据SMM调研数据显示，5月份国内精炼锡产量达到16720吨，较上月增长1.06%，与去年同期相比增长6.77%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业进行停产检修1-2周，导致锡锭产量相较4月份略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。广西地区某冶炼厂传出停产检修传闻，后续预计国内锡锭供应偏紧。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：250000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报98,165元，较上一工作日-0.70%，其中MMLC电池级碳酸锂报价97,000-102,000元，均价较上一工作日-500元（-0.50%），工业级碳酸锂报价94,000-98,000元，均价较前日-1.03%。LC2407合约收盘价98,450元，较前日收盘价+1.49%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,050元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨。 主力合约一度跌至9.5万元附近，空头止盈离场带动反弹，当日主力合约减仓超1.2万手，部分仓位移至8月和11月合约。现货贴水、长协折扣均位于低位。部分小厂生产减量对整体供应影响有限，盐湖 进入全年生产旺季，短期供给仍将处于高位。电池材料企业6月开工率下行，长协和客供充足，零单采买需求较低，现货宽松延续。消息面欧盟将从7月起对自中国进口的电动汽车在原有汽车进口一般关税10%上加征最高38.1%的关税。基本面宽松叠加海外政策利空，但锂价接近底部，留