五矿期货文字早评

2024/05/23星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.02%，创指+0.88%，科创50+0.90%，北证50+1.27%，上证50+0.15%，沪深300+0.23%，中证500-0.19%，中证1000+0.05%，中证2000+0.39%，万得微盘+0.78%。两市合计成交8313亿，较上一日+320亿。 宏观消息面： 1、外交部：对12家美国军工企业及10名高管采取反制措施。 2、民航局：将配合相关部门做好空域分类和低空空域管理改革试点增加低空可飞空域。广东省：适度超前布局低空基础设施，推动数字低空建设。 3、日本4月录得贸易逆差日元贬值推升进口成本。 资金面：沪深港通+47.76亿；融资额+14.25亿；隔夜Shibor利率+2.10bp至1.7790%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.28bp至4.0211%，十年期国债利率-0.10bp至2.3156%，信用利差-0.18bp至171bp；美国10年期利率-3.00bp至4.41%，中美利差+2.90bp至-209bp；5月MLF利率不变。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.49%/-1.35%/-1.47%/-1.39%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.82%/-1.25%/-1.78%/-2.33%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.08%/-1.75%/-2.89%/-4.20%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.45%/-1.70%/-1.73%/-1.35%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.29%，收于105.97；T主力合约上涨0.10%，收于104.275；TF主力合约上涨0.07%，收于103.375；TS主力合约上涨0.05%，收于101.746。 消息方面：1、湖北：取消住房限购政策将首套住房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%；2、福州市取消第二套住房商业性个人贷款利率下限；3、“资产荒”蔓延非标领域5%以上投资标的难寻；4、乘联会：5月1-19日乘用车市场零售90.0万辆比去年同期下降5%。 流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金跌1.89%，报563.82元/克，沪银跌3.49%，报8080.00元/千克；COMEX金跌0.38%，报2383.70美元/盎司，COMEX银跌1.10%，报31.15美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报104.91； 市场展望： 昨夜美联储发布会议纪要，总体偏鹰派。纪要显示与会者认为劳动力市场的紧张情况有所放缓。但对于利率，许多与会者认为高利率的影响很可能比过去要少，长期均衡利率可能比先前认为的要高，亦或是潜在产出水平可能比估计的要低。资产负债表方面，多位与会者强调放慢缩表的步伐不会对货币政策立场产生影响。 纪要发布后，多家市场机构延后了对于美联储降息的时间点预测。美国长期政策利率存在上行风险，内外盘金银价格出现回落。 当前需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价下修逻辑开始兑现，但处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间542-576元/克，沪银主连参考运行区间7653-8506元/千克 有色金属类 铜 中国宣布对部分美国军工企业和高管实行反制措施，美联储议息会议纪要提及对通胀更具信心需要更长时间，铜价继续减仓下跌，昨日跌幅扩大，伦铜收跌3.94%至10396美元/吨，沪铜主力合约收至84260元/吨。产业层面，昨日LME库存继续增加2050至110250吨，增量来自亚洲仓库，北美仓库库存继续减少，注销仓单比例下滑至12.6%，Cash/3M贴水扩大至123.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄15至325元/吨，盘面下跌部分下游逢低采购，但观望情绪仍占大多数，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩窄至1300元/吨左右，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至4370元/吨，废铜替代优势维持高水平。价格层面，美联储议息会议纪要偏鹰，情绪面有所弱化，国内地产刺激政策相对超预期。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，由于COMEX铜持仓依然较高，多空博弈料继续，短期仍需警惕价格波动的风险，同时关注价格下跌后消费端变化。今日沪铜主力运行区间参考：83000-86000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10200-10700美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收21300元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.24%。SMM现货A00铝报均价21100元/吨。A00铝锭升贴水平均价-150。铝期货仓单147973吨，较前一日减少49吨。LME铝库存1125175吨，增加32875吨。2024-5-20：铝锭累库0.7万吨至77.5万吨，铝棒去库1万吨至19.75万吨。据中国海关，2024年4月中国出口氧化铝13.04万吨，2024年1-4月累计出口55.20万吨。2024年4月进口10.84万吨，环比减少64.32%，同比减少23.45%。2024年1-4月累计进口105.58万吨，同比增加75.44%;4月氧化铝净进口-2.2万吨，2024年1-4月累计净进口50.3万吨。2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，创单月进口量历史新高，环比增加20.02%，同比增加18.84%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20700-21600元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2800美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24915元/吨，单边交易总持仓23.79万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3136美元/吨，总持仓24.24万手。内盘基差-120元/吨，价差-105元/吨。外盘基差-53.58美元/吨，价差5.12美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.101，锌锭进口盈亏为-1869.32元/吨。SMM0#锌锭均价24580元/吨，上海基差-120元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-210元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.23万吨，LME锌锭库存录得25.76万吨。根据SMM数据，周一锌锭库存录增至21.58万吨，下游刚需提货状况维持。现货市场，锌价高位运行，下游畏高慎采，贸易商佛系出货，整体成交清淡。席位方面，永安净多减，东亚净多增，中粮净空减。总体来看，国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。虽然有海外矿端与炼厂端供应增加预期，但盘面并未明显走弱，关注后续有色板块整体情绪。 铅 周三沪铅指数收至18675元/吨，单边交易总持仓12.93万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2353美元/吨，总持仓14.91万手。内盘基差-280元/吨，价差-5元/吨。外盘基差-50.42美元/吨，价差-51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.095，铅锭进口盈亏为-1687.34元/吨。SMM1#铅锭均价18300元/吨，再生精铅均价18250元/吨，精废价差50元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.91万吨，LME铅锭库存录得20.26万吨。根据钢联数据，周一铅锭库存录减至6.33万吨。现货市场，炼厂货源报价较少，贸易商报价较多，华南地区货源维持偏紧。下游维持刚需逢低采买，成交整体偏淡。席位方面，海通净多增，中信净空减（08）。金瑞空单后移06至07，银河6-7平仓。总体来看，废电瓶“反向开票”政策实施，回收企业暂缓回收进程，再生原料矛盾激化，安徽地区部分炼厂减产。原生原料亦是紧缺，环保检查导致湖南地区炼厂减产。原再产量均受抑制。下游消费虽大体维稳，但蓄电池跟涨乏力，提货仍以再生及长单为主。大量炼厂选择交仓，进一步加剧现货市场紧缺程度形成正反馈。近日有色情绪边高位起伏，前期主力多头席位净多减少，反套资金部分止盈离场。警惕高位回调风险。 镍 昨日LME镍库存报84090吨，较前日库存+2016吨。LME镍三月15时收盘价21220美元，当日-0.73%。沪镍主力下午收盘价157410元，当日-0.25%。 昨日国内精炼镍现货价报156900-158700元/吨，均价较前日+950元。俄镍现货均价对近月合约升贴水 为-450元，较前日+100；金川镍现货升水报600-800元/吨，与前日持平。前期金属市场看多氛围较浓，叠加印尼和新卡多里尼亚矿端扰动，纯镍、镍铁成本支撑强。镍价反弹供给动力增强，而需求端未出现超预期增长，周三LME镍库存大幅增长。短期关注贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢受原料端带动，现货小幅上调。不锈钢期货午后大幅增仓上行，主力合约日盘收14900元，日内涨跌+2.72%，夜盘走弱。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 夜盘金属市场示弱，部分多头止盈离场，沪镍基本面偏弱，可能出现回调，主力合约运行区间参考150000-158000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收277530元/吨，下跌0.75%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降111吨，现为17416吨。LME库存减少50吨，现为4945吨。长江有色锡1#的平均价为278680元/吨。上游云南40%锡精矿报收261250元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报105237元，较上一工作日+0.29%；其中MMLC电池级碳酸锂报价105000-107000元，均价较上一工作日+500元（+0.47%），工业级碳酸锂报价103000-105000元，与前日持平。LC2407合约收盘价106400元，较前日收盘价-0.28%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价400元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨。 基本面弱势，国内供给维持增长，库存高位累积。近期金属板块强势，碳酸锂跟随。周三贵金属、有色夜盘有明显走弱迹象，碳酸锂现货宽松下，锂价短期可能偏弱运行，留意是否存在额外支撑。密切关注金属板块走向，谨防供需预期外事件。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间102000-109000元/吨。 消息面：截止5月19日，乘联会口径本月新能源汽车销量41.2万辆，较去年同期增长26%，较上月同期增长10%。欧盟4月纯电动汽车销量约10.8万辆，同比增加14.8%；混合动力汽车销量约26.6万辆，同比增加33.1%，包括纯电、