华联期货铝周报：继续去库，外盘下跌影响或有限

继 续 去 库 ， 外 盘 下 跌 影 响 或 有 限20240610 交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：上周五美国劳工统计局数据显示，美国5月份非农就业总人数增加了27.2万人，高于此前12个月平均每月23.2万人的增幅。有专家表示，5月就业报告确实关闭了7月降息的大门。数据公布后，美债利率上升，美元走强，有色金属和贵金属普遍下挫，反映出金融市场对当前金融条件的紧缩预期。 u供应：国产铝土矿5月产量493万吨，同比-20%，国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，氧化铝价格大幅上涨，中国电解铝成本在时隔一年之后重回17000元/吨上方。不过由于铝价也大幅上涨，电解铝冶炼利润继续上升，刺激冶炼厂生产的积极性。5月电解铝运行产能环比增加30.7万吨/年产能，云南地区持续复产以及内蒙古新投产项目继续拉升产量，其他区域保持相对稳定运行。据统计5月中国原铝产量初值364.95万吨，同比增长5.7%，环比增长3.84%。不过国务院印发节能降碳行动方案，如全由电解铝贡献，每年需减约60万吨产量。 u需求：下游开工率环比下行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。预计2024年第二季度铝消费仍维持较高水平，对铝价基本面形成支撑。 u库存:上周内外库存继续小幅去库，不过伦铝库存处于近年来高位，国内去库较前期明显趋缓。 u观点：国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，氧化铝价格大幅上涨，中国电解铝成本大幅上升。不过由于铝价也大幅上涨，冶炼利润增加刺激生产积极性。据统计5月中国原铝产量初值364.95万吨，同比增长5.7%，环比增长3.84%。不过国务院印发节能降碳行动方案，如全由电解铝贡献，每年需减约60万吨产量。需求端下游开工率环比下行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。上周内外库存继续去库。不过上周五公布的美国非农大超预期，降息预期大幅回落，外盘有色金属普遍下挫。预计节后沪铝也受累调整，不过下行空间或有限。 u策略：节后暂时观望，等回调企稳以后再买入做多。沪铝2408参考支撑位20700元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年3月我国铝矿土(铝矿砂及其精矿)进口量为1186.29万吨，环比增长5.2%。2023年1-3月累计进口量为3557.57万吨，同比增长2%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14,138万吨，同比增加12.9%。 铝土矿 资料来源：工信部、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年3月（31天）中国铝土矿产量总计460.59万吨，同比降低24.03%，环比增加14.63%。1月国产铝土矿产量448.23万吨，同比减少12.17%；2月产量总计401.83万吨，同比降低20.27%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存低位震荡，当前仍处于长期低位。 氧化铝 资料来源：钢联等、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 百川盈孚统计2024年4月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为2829.37元/吨，较2024年3月的2812.70元/吨上涨16.67元/吨，环比上涨0.59%，同比上涨8.60%。 氧化铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年1-4月，全国氧化铝产量为2646万吨，同比增长3.1%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。进出口方面，据中国海关,2024年3月中国出口氧化铝14.41万吨,2024年1-3月累计出口42.16万吨;2024年3月进口30.38万吨,环比增加3.97%,同比增加334%。2024年1-3月累计进口94.73万吨,同比增加105.85%;3月氧化铝净进口15.97万吨,2024年1-3月累计净进口52.57万吨。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据SMM数据显示，2024年4月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,539元/吨，较2024年3月上涨0.48%，同比增加3.55%。虽然4月份电解铝成本环比增加，但行业盈利水平环比大幅增加，主因铝价大幅上涨。2024年4月SMM A00现货均价约为20,236元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为3,697元/吨，环比增长35.12%，同比增长35.16%。 据Mysteel统计，截至3月底，中国电解铝建成产能4468.85万吨/年，环比增长9.78%，同比增长1.92%。运行产能4026.5万吨，较2月增加32.5万吨/年，环比增长0.81%，同比增长0.24%；3月中国电解铝开工率90.1%，环比上涨1.22%，同比回落1.72%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球原铝产量为594.38万吨，消费量为581.51万吨，供应过剩12.87万吨。2024年1-3月，全球原铝产量为1758.09万吨，消费量为1741.19万吨，供应过剩16.9万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据国家统计局数据，2024年1-4月，全国电解铝产量为1424万吨，同比增长7.1%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-3月份,国内原铝进口总量达72.13万吨,累计同比增加224.84%;国内原铝出口总量达0.22万吨,累计同比减少75.67%;国内原铝净进口71.92万吨,累计同比增加237.46%。2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年6月6日，LME期货库存量为110.75万吨。截至2024年6月6日，我国电解铝社会库存78.2万吨，近期去库趋缓。 初加工及终端市场 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年3月我国铝合金产量144.9万吨,同比增长10.4%;1-3月累计产量368.6万吨,同比增长19.4%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。2月由于春节假期，产量季节性下降明显，不过3月份大幅上升。 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年1-3月中国铝材累计产量1568.5万吨，同比增长13.5%。其中，2024年3月铝材产量603.0万吨，同比增长8.4%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 铝材进出口 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年1-3月中国未锻轧铝及铝材累计进口量110万吨，同比增加92.3%；其中3月其中未锻轧铝及铝材进口量38万吨，同比增加89.8%。2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨；1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 终端消费 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所 资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 终端消费 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联等、华联期货研究所 中汽协发布数据显示，1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。 国家能源局公布数据显示，2024年1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%。电网工程完成投资766亿元，同比增长14.7%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 国际铝业协会数据显示，2024年3月份全球原铝产量为607.3万吨，去年同期为586.5万吨，前一个月修正值为566.7万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨，前一个月为19.54万吨。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新数据报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。