有色金属周报（铅）：成本端支撑强劲，铅价高位震荡

有色金属周报(铅)成本端支撑强劲，铅价高位震荡2024年6月11日宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262, Z0013703） 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要主要逻辑本周观点上周观点原料端：铅市内强外弱，铅精矿进口窗口开启，矿端得到一定的补充，整体依旧呈偏紧格局；废电瓶供给亦偏紧，价格易涨难跌，成本端依旧是铅价下方强支撑。供给端：6月原生铅炼厂检修与复产并存，产量呈增长趋势，再生铅前期因检修、环保、换证等因素停产的大型炼厂正处于爬产或预备复产阶段，产量呈增长趋势，但受原料因素限制较大；进口来看，随着沪伦比值拉升，进口条件逐步建立，届时或将打破国内供应僵局。需求端：上周适逢国内端午假期，部分下游放假1-3天不等，消费略有缺失；随着铅价持续高企，蓄电池报价陆续跟涨，大型生产企业订单向好，部分企业订单则有所下滑，整体维持刚需采购。库存端：消费暂时性短缺，叠加持货商交仓积极性较高，铅锭社会库存累增；LME库存止降转升。风险因素：宏观风险，炼厂非预期减停产，下游需求不及预期。端午节期间，美国公布的非农数据使得市场下调降息预期，有色普遍承压，基本面来看，假期期间炼厂处于复产状态，部分下游放假1-3天不等，消费短暂性减量，库存累积，而炼厂陆续复产则进一步加剧矿端和废电瓶偏紧格局，成本端依旧支撑高铅价，预计铅价回调空间有限，运行区间18,000-19,000元/吨，关注进口开启对铅市供应格局的影响。高位震荡。 目录CONCENTS123行情回顾检修复产，原生铅开工回升废电瓶易涨难跌，再生铅开工随原料波动4铅价高企，铅蓄电池企业按需采购5出口盈利窗口关闭6交割临近，库存累积 1.1 行情回顾：高位震荡数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所12000140001600018000200001月2日1月17日2月1日2月17日3月3日3月18日4月2日4月18日5月6日5月21日6月5日6月20日7月5日7月20日8月4日8月19日9月3日9月18日10月10日10月25日11月9日11月24日12月9日12月24日单位：元/吨SMM1#铅锭平均价2021年2022年2023年2024年12000140001600018000200001月2日1月17日2月1日2月17日3月3日3月18日4月2日4月18日5月6日5月21日6月5日6月20日7月5日7月20日8月4日8月19日9月3日9月18日10月10日10月25日11月9日11月24日12月9日12月24日单位：元/吨沪铅主力收盘价2021年2022年2023年2024年•周内铅价高位震荡•SMM1#铅锭均价环比上涨0.67%至18,725元/吨•沪铅主力合约收盘价环比上涨0.16%至18,870元/吨•伦铅收盘价（电子盘）下跌3.58%至2,192美元/吨140016001800200022002400260028001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日单位：美元/吨期货收盘价(电子盘):LME3个月铅2021年2022年2023年2024年 1.2 基差数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所-800-600-400-20002004001月2日1月19日2月5日2月23日3月11日3月28日4月15日5月5日5月22日6月8日6月25日7月12日7月29日8月15日9月1日9月18日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日单位：元/吨基差2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004001月2日1月19日2月5日2月23日3月11日3月28日4月15日5月5日5月22日6月8日6月25日7月12日7月29日8月15日9月1日9月18日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日单位：元/吨近月-连一2021年2022年2023年2024年-150-100-500501001502002501月2日1月19日2月5日2月23日3月11日3月28日4月15日5月5日5月22日6月8日6月25日7月12日7月29日8月15日9月1日9月18日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日单位：元/吨连一-连二2021年2022年2023年2024年-150-100-500501001501月2日1月19日2月5日2月23日3月11日3月28日4月15日5月5日5月22日6月8日6月25日7月12日7月29日8月15日9月1日9月18日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日单位：元/吨连二-连三2021年2022年2023年2024年-200-150-100-500501001502002501月2日1月19日2月5日2月23日3月11日3月28日4月15日5月5日5月22日6月8日6月25日7月12日7月29日8月15日9月1日9月18日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日单位：元/吨上海铅现货升贴水2021年2022年2023年2024年-100-500501001502002501月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月6日5月24日6月11日6月29日7月17日8月4日8月22日9月9日9月27日10月15日11月2日11月20日12月8日12月26日单位：美元/吨LME铅升贴水（0- 3）2021年2022年2023年2024年 目录CONCENTS123行情回顾检修复产，原生铅开工回升废电瓶易涨难跌，再生铅开工随原料波动4铅价高企，铅蓄电池企业按需采购5出口盈利窗口关闭6交割临近，库存累积 2.1 加工费低位，侵蚀炼厂利润数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•国产铅精矿加工费环比持平至700元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平/干吨至30美元/干吨•冶炼厂利润低位震荡•截至6月7日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）-74.59元/吨60070080090010001100120013001月5日1月19日2月3日2月23日3月8日3月22日4月3日4月19日4月30日5月17日5月31日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月23日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日单位：元/金属吨Pb50国产TC2021年2022年2023年2024年20304050607080901月5日1月19日2月3日2月23日3月8日3月22日4月3日4月19日4月30日5月17日5月31日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月23日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日单位：美元/干吨Pb60进口TC2021年2022年2023年2024年-600-400-20002004006008001月2日1月17日2月1日2月18日3月4日3月19日4月3日4月19日5月7日5月22日6月6日6月21日7月6日7月21日8月5日8月20日9月4日9月19日10月11日10月26日11月10日11月25日12月10日12月25日单位：元/吨铅冶炼厂加工利润2021年2022年2023年2024年 2.2 原生铅开工率提升3.81个百分点至61.63%数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所4045505560651月5日1月15日1月28日2月11日2月26日3月11日3月24日4月5日4月16日4月29日5月14日5月27日6月9日6月24日7月9日7月28日8月12日8月27日9月15日9月30日10月21日11月5日11月24日12月9日12月24日原生铅开工率2021年2022年2023年2024年•进入6月，河南地区某中大规模冶炼厂检修恢复，电解铅产量小幅增加，另一冶炼厂粗铅检修尚未恢复，电解铅产量稍受影响。•湖南地区此前检修恢复的冶炼厂本周小幅提产，原料供应持续影响冶炼厂开工积极性，多家冶炼厂并未满产。•云南地区此前检修减产的冶炼厂6月逐渐恢复生产本周云南地区开工率如期增加。•6月上旬，炼厂多处于恢复状态，开工回升。3000035000400004500050000550001月5日1月20日2月10日2月25日3月15日3月31日4月15日5月5日5月24日6月9日7月1日7月28日8月12日8月27日9月15日9月30日10月22日11月10日11月25日12月10日12月29日单位：吨中国原生铅主要交割品牌产量2021年2022年2023年2024年 2.3 可交割原生铅冶炼企业周度产量数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所地区企业年产能（万吨）月产能（万吨）周产能（万吨）5月31日当周（吨）6月7日当周（吨）本周E（吨）变动原因河南河南豫光金铅集团公司54 5 1.04 9,100 11,000 11,000 检修恢复河南河南金利金铅有限公司54 4 1.04 11,900 11,900 11,900 河南 济源市万洋冶炼(集团) 有限公司36 2 0.69 5,650 5,650 5,650 粗铅检修电解铅稍受影响河南岷山环能高科股份有限公司15 1 0.29 1,900 1,900 1,900 河南 河南灵宝新凌铅业股份有限公司10 1 0.19 ---电解铅暂无开工计划湖南湖南水口山有限责任公司19 2 0.37 2,100 2,100 2,100 湖南湖南白银股份有限公司16 1 0.31 1,100 1,400 1,400 检修恢复但未满产云南 红河州红铅有色化工股份有限公司10 1 0.19 1,150 1,150 1,150 云南云南驰宏锌锗股份有限公司16 1 0.31 1,150 1,780 1,780 检修恢复云南红河州振兴铅业有限公司6 1 0.12 1,050 1,050 1,050 广东 中金岭南有色金属股份有限公司17 1 0.33 875 875 875 安徽铜冠有色金属(集团)有限公司10 1 0.19 1,260 1,260 1,050 江西江西铜业铅锌金属有限公司15 1 0.29 1,930 1,930 1,930 江西江西金德铅业股份有限公司10 1 0.19 1,750 1,750 1,750 内蒙赤峰山金银铅有限公司11 1 0.21 2,030 2,030 2,030 本周末常规检修内蒙内蒙古兴安银铅治炼有限公司20 2 0.38 2,600 2,600 2,600 湖南湖南华信稀贵科技有限公司10 1 0.19 1,400 1,400 1,400 合计329 26 6.33 46,945 49,775 49,565 2.3 原生铅企业3-4月检修情况（吨）数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所指标名称企业名称备注环比影响量2024-04豫光金铅检修延迟小幅提产-5,058 驰宏锌锗检修恢复2,700 湖南金贵粗铅供应偏紧小幅调整产量3,800 中金岭南检修停产-830 红铅有色检修停产-4,000 湖南宇腾原料供应偏紧小幅减产-1,000 桂阳银星检修停产-2,500 海城诚信检修恢复-3,250 红河振兴检修恢复800 河南柿槟检修减产500 蒙自矿冶检修恢复-3,170 宏阳铅业检修恢复600 郴州雄风检修恢复500 个旧同富检修恢复3,000 腾驰环保检修恢复5,000 其他-130 合计-3,038 2.3 原生铅企业3-4月检修情况（吨）数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所指标名称企业名称备注环比影响量2024-03湖南水口山检修恢复4,800 驰宏锌锗曲靖分厂检修-2,800 湖南金贵3月检修-5,300 桂阳银星检修恢复1,150 山东恒邦小幅提产2,250 湖南华信检修恢