您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[德邦证券]:医药行业周报:医改持续深化,支持创新和中药 - 发现报告

医药行业周报:医改持续深化,支持创新和中药

医药生物2024-06-10周新明、吴明华、陈进、李霁阳德邦证券董***
AI智能总结
查看更多
医药行业周报:医改持续深化,支持创新和中药

医改持续深化,支持创新和中药 2024年6月6日,国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》的通知。通过与前期相关文件对比我们发现:1)三明医改推广进入深水期,首次提出因地制宜推广三明,集采、医疗服务价格改革、医保支付方式改革、公立医院薪酬制度改革有望进一步落地,覆盖面和改革深度有所提升,持续推进医疗体系“降本增效”;2)文件中创新一词出现11次,对创新支持力度明显提升,从基本医保支付方式改革、商业健康险支付、加快创新药审评审批、创新药成果转化平台建设等多方面支持创新药发展;3)继续支持中医药发展,开展中医优势病种试点、鼓励中药龙头全产业链布局、加快古典名方中药复方制剂审评审批、促进医疗机构中药制剂向新药转化等方面强化对中药行业的持续支持; 投资角度:我们建议关注“核心创新、品牌中药、降本增效” 1)核心创新:抓住在激烈竞争中真正有全球竞争力的药械企业。2024年政府工作报告中提及支持创新药产业发展。此后,包括北京、广州、珠海在内多地相继发布支持生物医药产业或创新药械高质量发展的相关政策。叠加本次重点工作任务的内容,真正具备全球竞争力的企业将受益,建议前瞻性布局 2)品牌中药:关注具有品牌知名度和创新药剂的中药企业。充分发挥中医药的优势,在中医药治疗有优势的病种上持续创新的特色中药企业,和具备全产业链整合能力的综合中药企业有望持续放量 3)降本增效:随着三明医改经验的持续落地,能够扩大规模、提升运营效率、降低运营成本的企业有望受益。如民营医疗机构、ICL和药房。 行情回顾:2024年6月3日-6月7日,申万医药生物板块指数下跌2.0%,跑输沪深300指数1.8%,医药板块在申万行业分类中排名第8位;2024年初至今申万医药生物板块指数下跌15.3%,跑输沪深300指数19.5%,在申万行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为天坛生物(10.06%)、康恩贝(8.38%)、嘉应制药(6.67%)、艾力斯-U(6.50%)、奕瑞科技(6.40%)。 投资策略及配置思路:随着下半年政策的边际缓和、企业能力的预期恢复,我们看好医药行业结构性行情。看好的两大主线:在医保总盘子中占比提高品种;出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、部分医疗器械等。 月度投资组合:和黄医药、一品红、派林生物、联影医疗、鱼跃医疗。 风险提示:行业政策风险;供给端竞争加剧风险;市场需求不及预期风险。 1.本周专题:医改持续深化,支持创新和中药 事件:2024年6月6日,国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》的通知 背景:时隔一年,再次由国务院牵头发布医药体制改革重点任务,从内容上来看,2024年的重点工作任务与2022年相比较大的差异。我们认为,通过2022年与2024年重点任务的对比,可以更好理解近2年医改落地的导向。 内容:通过对比我们可以发现:1)三明医改推广进入深水期,首次提出因地制宜推广三明,集采、医疗服务价格改革、医保支付方式改革、公立医院薪酬制度改革有望进一步落地,覆盖面和改革深度有所提升,持续推进医疗体系“降本增效”;2)文件中创新一词出现11次,对创新支持力度明显提升,从基本医保支付方式改革、商业健康险支付、加快创新药审评审批、创新药成果转化平台建设等多方面支持创新药发展;3)继续支持中医药发展,开展中医优势病种试点、鼓励中药龙头全产业链布局、加快古典名方中药复方制剂审评审批、促进医疗机构中药制剂向新药转化等方面强化对中药行业的持续支持; 投资角度:我们建议关注“核心创新、品牌中药、降本增效” 1)核心创新:抓住在激烈竞争中真正有全球竞争力的药械企业。2024年政府工作报告中提及支持创新药产业发展。此后,包括北京、广州、珠海在内多地相继发布支持生物医药产业高质量发展的相关政策。叠加本次重点工作任务的内容,真正具备全球竞争力的企业有望受益,建议前瞻性布局; 2)品牌中药:关注具有品牌知名度和创新药剂的中药企业。充分发挥中医药的优势,在中医药治疗有优势的病种上持续创新的特色中药企业,和具备全产业链整合能力的综合中药企业有望持续放量; 3)降本增效:随着三明医改经验的持续落地,能够扩大规模、提升运营效率、降低运营成本的企业有望受益。如ICL和药房。 表1:深化医药卫生体制改革重点任务对比2022年VS2024年 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪(2024.6.3-6.7) 2.1.A股医药板块本周行情 医药板块表现:本周(2024年6月3日-6月7日)申万医药生物板块指数下跌2.0%,跑输沪深300指数1.8%,医药板块在申万行业分类中排名第8位; 2024年初至今申万医药生物板块指数下跌15.3%,跑输沪深300指数19.5%,在申万行业分类中排名第26位。 图1:本周申万医药板块与沪深300指数行情 图2:2024年初至今申万医药板块与沪深300行情 图3:本周申万行业分类指数涨跌幅排名 医药子板块(申万)表现:中药II0.1%、医药生物-2.0%、医疗器械II-2.1%、化学制剂-2.1%、生物制品II-2.2%、医疗服务II-2.3%、医药商业II-4.2%、化学原料药-4.3%。 图4:本周申万医药子板块涨跌幅情况 医药行业估值情况:截至2024年6月7日,申万医药板块整体估值为31.2,较前一周下跌0.6,较2024年初上涨2.9,在申万一级分类中排第7。 图5:申万各板块估值情况(2024年6月7日,整体 TTM 法) 图6:申万医药子板块估值情况(2024年6月7日,整体 TTM 法) 医药行业成交额情况:本周申万医药板块合计成交额为2384.9亿元,占A股整体成交额的6.2%,医药板块成交额较上个交易周期(5.27-5.31)上涨17.2%。2024年初至今申万医药板块合计成交额为63344.4亿元,占A股整体成交额的7.0%。 图7:近20个交易日申万医药板块成交额情况(亿元,%) 本周个股情况:本周统计申万医药板块共416支个股,其中55支上涨,35 2支下跌,9支持平,本周涨幅前五的个股为天坛生物(10.06%)、康恩贝(8.3 8%)、嘉应制药(6.67%)、艾力斯-U(6.50%)、奕瑞科技(6.40%)。 表2:申万医药板块涨跌幅Top10(2024.6.3-2024.6.7) 本周个股沪港通增减持情况:本周沪(深)股通资金合计净买入34.1亿元。 从沪(深)股通买入金额情况来看,排名前五分别为药明康德、天坛生物、益丰药房、迈瑞医疗、新和成。减持前五分别为惠泰医疗、爱尔眼科、华兰生物、奕瑞科技、凯莱英。 表3:沪(深)股通本周持仓金额增持前十(2024.6.3-2024.6.7) 表4:沪(深)股通本周持仓金额减持前十(2024.6.3-2024.6.7) 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪:下周无医药新股上市。 表5:新药板块新股情况证券代码公司 2.3.港股医药本周行情 港股医药行情:本周(2024年6月3日-6月7日)恒生医疗保健指数上涨2.4%,较恒生指数跑赢0.8%;2024年初至今恒生医疗保健指数下跌21.6%,较恒生指数跑输29.3%。 图8:本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 图9:2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 港股个股行情看,本周(2024年6月3日-6月7日)恒生医疗保健的210支个股中,84支上涨,99支下跌,27支持平,本周涨幅前五的个股为:大健康国际(36.4%)、密迪斯肌(23.1%)、阿里健康(17.7%)、亚盛医药(16.9%)、金威医疗(16.5%)。 表6:恒生医疗保健涨跌幅Top10(2024.6.3-2024.6.7) 3.风险提示 1、行业政策风险:医药产业各细分行业都受到一定的政策影响。医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策,有可能会对一些药品、器械等产品的进院、销售产生一定的压力。 2、供给端竞争加剧风险:我国生物医药企业过去几年蓬勃发展,医药产业实现了很大的进步,在很大范围内实现了国产替代。但在某些医药细分领域,也出现供给增加、竞争加剧等风险。 3、市场需求不及预期风险:在老龄化的大背景下,市场对医药行业的需求是巨大的。但受到宏观经济环境、支付压力等因素的影响。某些细分领域的需求存在波动的风险。