海外周报：持续看好教培，关注暑期招生进展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 持续看好教培，关注暑期招生进展 2024年06月11日 ➢ 本期观点&投资建议：1）持续看好近期海外中国资产的估值修复，建议关注腾讯、拼多多、阿里、富途；2）近期调研教培行业政策和开店情况来看，行业趋势依旧强势，建议回调后重点关注；3）看好OTA海外业务发展带来的增量逻辑；4）关注海外中国资产的优质弹性标的，例如叮咚买菜、万物新生等。 ➢ 消费&教育，1）消费：出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务take rate更高且有望带来增量。2）K12教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，关注暑期招生进展。持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司持续提升市场份额。重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：淘宝面向企业家推出了一项直播全托管服务，建议关注阿里巴巴。Temu巴西站上线，南美市场布局迈出重要一步，Temu的站点体系已经囊括了亚洲、欧洲、北美、拉美、非洲以及大洋洲等众多国家和地区； SHEIN半托管模式预计将在今年6月中下旬上线欧洲市场。此前，SHEIN半托管模式已于今年5月初正式向美国市场开放，建议关注拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）共享出行：滴滴出行预测，端午节当天（6月10日）打车需求将同比去年上涨约31%；今年端午，滴滴发放超2亿司机补贴，建议关注滴滴全球。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：无。②中概股：2家公司，虎虎科技（HUHU）、安林财经印刷（PMAX）。2）本周获备案通知书：①港股：4家公司，北京赛目科技股份有限公司、杭州九源基因工程股份有限公司、广东晶科电子股份有限公司、顺丰控股股份有限公司。②中概股：1家公司，朴荷生物科技有限公司。3）成功上市：①港股：3家公司，一脉阳光（2522.HK）、宜搜科技（2550.HK） 、 优 博 控 股 （8529.HK）。② 中 概 股 ：1家公司，大树云（DSY）。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/港元/美元） PE（倍） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 9901.HK 新东方-S 60.10 0.11 0.21 0.33 37 37 23 推荐 TAL.N 好未来 10.75 -0.01 0.13 0.31 / 83 35 / 9690.HK 途虎-W 24.15 0.59 1.04 1.84 43 21 12 推荐 9961.HK 携程集团-S 399.0 19.12 21.32 25.18 19 17 14 推荐 002027.SZ 分众传媒 6.51 0.33 0.38 0.41 20 17 16 推荐 FUTU 富途控股 74.90 30.59 34.39 38.87 14 17 15 / 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为2024年6月7日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg一致预期；汇率1USD=7.80HKD，1HKD=0.91CNY；新东方FY2024为2023年6月至2024年5月，好未来FY2024为2023年3月至2024年2月）；携程为经调整利润口径。 [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业2024年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 港股&中概股新股初识 ...................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪........................................................................................................................................................... 6 2.1 消费&教育........................................................................................................................................................................................... 6 2.2 互联网科技 ........................................................................................................................................................................................ 10 2.3 其他业态 ............................................................................................................................................................................................ 15 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 16 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本期回顾 1.1 市场表现 1.1.1 港股及港股通 本周（2024.6.3-2024.6.7，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+2.21%/+1.59%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：中烟香港（+24.85%）、中广核新能源（+23.01%）、中集集团（+19.48%）、阿里健康（+17.68%）、亚盛医药-B（+16.85%） ； 跌 幅Top5分 别 为北 森 控 股（-24.27%）、高 视 医 疗（-19.12%）、微创机器人-B（-17.22%）、东方甄选（-16.47%）、乐普生物-B（-15.50%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 恒生科技指数恒生指数恒生指数累计 恒生科技指数累计 周涨跌幅 本周（ ）北向资 出 亿元 本