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美国5月非农就业超预期,海外降息预期来回摆动

2024-06-11刘影正信期货杨***
美国5月非农就业超预期,海外降息预期来回摆动

股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 美国5月非农就业超预期,海外降息预期来回摆动 市场回顾:截至6月7日当周,沪深300跌0.16%、上证50跌0.20%、中证500跌1.88%,中证1000跌3.76%;IF跌0.36%、IH跌0.31%、IC跌1.97%,IM跌3.74%。沪深两市资金净流出1741.57亿,主板净流出1079.20亿,创业板净流出557.45亿,两融余额减少约225.78亿。外资方面,北上资金净流入约53.04亿元。 宏观基本面:美国就业市场基本摆脱了“疫情”的尾部效应、进入正常波动阶段,预计随着经济回升劳动力市场维持紧平衡。目前市场在不降息和年内降息2次的预期之间来回摆动。同时美联储对预期的管理仍然明显,主要扮演对冲角色,当单边预期增强时、美联储的发言态度明显向另一边倾斜,预计中短期十年期美债收益率在区间4%-5%区间内运行。在短期海外利率坚挺的背景下,人民币汇率和中美利差继续承压运行。 观点策略:国内方面,5月中下旬以来随着市场风险修复之后,指数上攻动能明显减弱,在中美关系扰动、地产修复不及预期、基本面驱动不足、证监会监管加严等多方面的影响下回调,存量博弈和总需求不足的背景下,股指期货中短期难以打破区间运行的格局。叠加海外降息预期反复拖累国际资本流动、股票分红高峰期现货吸引力增强、国际形势引发避险情绪升温,预计市场延续存量博弈、承压运行的概率较大。 风险提示:国内经济政策不及预期;地缘政治扰动;美联储政策扰动 2024年6月11日 股指期货月报 产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员:刘影 从业资格证号:F3064904 邮箱:liuying@mfc.com.cn 更多研报,扫码关注 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾:中美关系反复、基本面驱动偏弱、避险情绪升温,国内市场节前延续震荡偏弱的走势,板块方面涨少跌多,除了公用事业和交通运输上涨外,其余板块均下行,其中轻工制造、社会服务、计算机、传媒、机械设备、纺织服饰、电力设备等板块跌幅居前。截至6月7日当周,沪深300跌0.16%、上证50跌0.20%、中证500跌1.88%,中证1000跌3.76%;IF跌0.36%、IH跌0.31%、IC跌1.97%,IM跌3.74%。 持仓:截至6月7日当周,机构前20会员持有IF、IM净空单由51307手、20012手分别增加至53442手、20626手,IH净空单由21012手减少至19140手,IF和IM净空单增加,IH净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性:截至6月7日当周,Shibor隔夜利率下行15个基点,DR007下行9.57个基点,银行间市场利率边际下行。 股市资金面:截至6月7日当周,沪深两市资金净流出1741.57亿,主板净流出1079.20亿,创业板净流出557.45亿,两融余额减少约225.78亿。外资方面,北上资金净流入约53.04亿元。 图1:指数、期货周度涨跌 图2:申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2024/5/312024/6/7涨跌幅度上证综指3086.813051.28-1.15%深证成指9364.389255.68-1.16%创业板指数1805.111781.07-1.33%中小板指5820.045790.92-0.50%科创50指数743.23737.93-0.71%香港恒生指数18079.6118366.951.59%沪深3003579.923574.11-0.16%上证502462.182457.26-0.20%中证5005308.545208.98-1.88%中证10005355.215153.59-3.76%IM5314.005115.00-3.74%IF3571.803558.80-0.36%IH2456.002448.40-0.31%IC5282.205178.00-1.97% 数据来源:WIND 正信期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 :机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源:WIND 正信期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 : 基差、价差跟踪 数据来源:WIND 正信期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 : 流动性和资金面 数据来源:WIND 正信期货 二、宏观基本面 美国5月非农超预期,降息预期降温。美国5月失业率录得4%,前值3.9%,预期3.9%;美国5月季调后非农就业人口录得27.2万人,前值16.5万人,预期18.5万人;美国5月就业参与率录得62.5%,不及前值和预期62.7%;美国5月平均每小时工资同比增长4.1%,前值4%、预期3.9%;美国5月平均每周工时录得34.3,与前值和预期持平。美国5月商品生产、服务生产、政府部门就业情况均较4月明显改善,带动5月新增非农就业超出市场预期,但5月失业率小幅回升、劳动参与率回落,就业数据出现一定程度的背离。具体来看,5月商品生产部门建筑业改善明显,采矿业和制造业小幅回升;服务生产部门,休闲和酒 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 店业、专业和商业服务、金融活动、批发业等改善明显,零售、教育和保健服务延续回落,就业表现相对坚挺。从劳动参与率和失业率来看,5月劳动参与率和失业率小幅回升,16-24岁和55岁以上的劳动参与率明显下降,在空缺职位下降的背景下年轻人群劳动参与率下降和裁员风险增加,显示美国结构性就业的摩擦。另外基于统计口径的不同,农业就业人口的减少带动了5月失业率的上行。同时平均时薪反复,就业市场去通胀坎坷,美国降息预期再度降温。 5月非农就业与5月PMI数据、4月零售销售和核心CPI等经济数据表现劈叉,一定程度上可以说明美国经济不如预期那么差,美国经济在“就业—薪资—消费”的传导链条下中短期大概率延续韧性,同时美国就业市场基本摆脱了“疫情”的尾部效应、进入正常波动阶段,预计随着经济回升劳动力市场维持紧平衡。目前市场在不降息和年内降息2次的预期之间来回摆动。同时美联储对预期的管理仍然明显,主要扮演对冲角色,当单边预期增强时、美联储的发言态度明显向另一边倾斜,预计中短期十年期美债收益率在区间4%-5%区间内运行。在短期海外利率坚挺的背景下,人民币汇率和中美利差继续承压运行。 图6:美国5月非农就业 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 数据来源:WIND 正信期货 三、观点和风险 海外方面,二季度以来在经济数据表现反复和美联储对通胀担忧的综合影响下,十年期美债收益率在4%-5%之间来回波动,降息预期在不降息和更晚降息之间左右摇摆。最新的非农就业数据显示美国就业市场超出预期、薪资同比增长延续高位,就业通胀依旧坚挺,美国经济在“就业—薪资—消费”的传导链条下中短期大概率延续韧性,令降息概率再度下降,十年期美债收益率回升、美股承压震荡下行,中美利差依旧偏大、人民币汇率和国内货币政策中短期继续承压。 国内方面,5月中下旬以来随着市场风险修复之后,指数上攻动能明显减弱,在中美关系扰动、地产修复不及预期、基本面驱动不足、证监会监管加严等多方面的影响下回调,存量博弈和总需求不足的背景下,股指期货中短期难以打破区间运行的格局。叠加海外降息预期反复拖累国际资本流动、股票分红高峰期现货吸引力增强、国际形势引发避险情绪升温,预计市场延续存量博弈、承压运行的概率较大。 投资策略:短期建议继续观望等待市场企稳,中长期建议继续轻仓持有IF多单。 风险提示:国内经济修复不及预期;地缘政治扰动;美联储政策扰动 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为正信期货研发部,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。