养殖产业周报：玉米上涨、油粕下跌

玉米上涨、油粕下跌 —养殖产业周报2024年06月10日（2024年06月03日-2024年06月10日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年玉米指数1.07%0.92%-7.57%鸡蛋指数0.86%3.46%-4.07%生猪指数-0.03%0.61%9.06%豆一指数-0.31%-1.43%-8.58%豆粕指数-0.34%-3.26%-8.37%豆二指数-0.61%-2.06%-7.36%菜粕指数-1.01%-5.00%-17.02%棕榈指数-1.43%4.09%10.85%豆油指数-1.71%2.82%5.23%菜油指数-3.25%-0.70%2.07% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块玉米上涨、油粕下跌。生猪端，压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温将抑制猪肉消费，节后需求也将惯性回落，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减，后期猪价有回调风险。中期来看，供减需增，价格重心上移。大豆端，供需维度，美国播种仍然顺利，面积预期增加，天气整体对作物生长有利，丰产预期加强，驱动偏空；价格维度，短期偏空下跌，中期关注美国产量预估变化的指引。豆粕端，阶段性到港增加，开机高位水平，大豆、豆粕继续加速累库，预期库存压力大。现货基差保持低位，在期货盘面下跌时一度企稳短暂反弹，后重回跌势。盘面价格维度，盘面压榨利润好，宏观转弱以及随成本端走弱震荡偏空，油强粕弱格局，中期关注产区产量预期或预期差。油脂端，阶段性马棕处于季节性增产周期，不过远端预期印尼增产不足。价格维度，油脂属于产业链多配，三大油脂棕榈最强，倾向于油脂月间9-1偏正套。玉米端，国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力，不过中储粮入市增加新产小麦收储规模，或将对小麦价格起到托底作用。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。中期余粮减少，价格重心上移。鸡蛋端，节后需求将逐步转弱，库存开始持续回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。品种近期（紧张/中性/宽松）近期观点中期观点远期（预期紧张/中性/宽松）远期观点当下交易的驱动后期市场关注点生猪中性震荡上涨中性偏强压栏惜售市场情绪及需求鸡蛋宽松偏弱偏弱中性震荡供强需弱，梅雨季节供需及天气大豆宽松下跌震荡宽松震荡交易产区播种顺利，丰产预期产区产量豆粕宽松下跌震荡宽松震荡交易产区播种顺利，丰产预期产区产量玉米宽松偏强上涨中性震荡新麦收储政策及需求棕榈油中性偏强偏强紧张偏强近端中性，远端预期P减产产区产量菜油宽松偏强偏强中性偏强核心驱动在P产区产量豆油中性偏强偏强中性偏强核心驱动在P产区产量 01生猪 周观点：现货偏强，近强远弱2➢价格方面：本周全国猪价先抑后扬，整体涨幅较大，南方销区涨幅大于北方，南方补涨，压栏惜售情绪带动猪价继续走高。月初供应偏低加上端午假期需求提振，现货价格涨幅明显。端午期间猪价先跌后涨。➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，4月能繁母猪存栏3986万头，环比-0.1%，同比-6.9%，产能继续调减。从第三方数据来看，5月规模场能繁母猪存栏487.58万头，环比+0.38%，同比-4.23%，中小散能繁存栏16.1万头，环比+1.96%，同比-6.94%，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。➢出栏量方面，5月商品猪出栏量972万头，环比+9.65%，同比+10.57%，本周出栏体重126.13公斤，环比+0.21公斤，同比+4.27公斤，养殖端压栏惜售叠加小体重被二育截流，出栏体重继续回升。➢需求方面：农业部数据显示，2024年4月生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比+0.71%，同比-10.48%。本周宰量887135头，环比-1.98%，养殖端压栏惜售，屠宰企业收猪难度较大。鲜销率90.45%，环比+0.14%，鲜销率走高；冻品库容率23.69%，环比-0.05%。猪价走高，冻品出货增加，库容持续下滑。➢总结和策略：压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温将抑制猪肉消费，节后需求也将惯性回落，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减，后期猪价有回调风险。中期来看，供减需增，价格重心上移。➢风险提示：疫病风险。1345数据来源：统计局，农业农村部，涌益咨询，钢联数据 价格：区间震荡数据来源：WIND，招商期货101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002019-082020-062021-042022-022022-122023-102024-08能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价611162126313641462008年2月2011年2月2014年2月2017年2月2020年2月2023年2月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.346个月2006.5-2010.447个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟第五轮-2022.3至今2010.4-2014.448个月 行情回顾：下跌数据来源：文华财经，招商期货➢本期观点：压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温将抑制猪肉消费，节后需求也将惯性回落，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减，后期猪价有回调风险。中期来看，供减需增，价格重心上移。 供应：能繁回升，出栏体重上升数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货400.00420.00440.00460.00480.00500.00520.00540.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场能繁母猪存栏2024年度2023年度2022年度2021年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品猪出栏量2024年度2023年度2022年度2020年度3900.004000.004100.004200.004300.004400.004500.004600.004700.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪潜在出栏能力202420232022105.00110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.001月4日8月4日生猪出栏体重走势图(公斤)2021年2022年2023年2024年 需求：屠宰量降价升数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）202420232022202120200.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26生猪屠宰量（头）2024年度2023年度800009000010000011000012000013000014000015000016000013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.002024/3/272024/3/292024/3/312024/4/22024/4/42024/4/62024/4/82024/4/102024/4/122024/4/142024/4/162024/4/182024/4/202024/4/222024/4/242024/4/262024/4/282024/4/302024/5/22024/5/42024/5/62024/5/82024/5/102024/5/122024/5/142024/5/162024/5/182024/5/202024/5/222024/5/242024/5/262024/5/282024/5/302024/6/12024/6/32024/6/52024/6/72024/6/9屠宰量-猪价日屠宰量全国均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业库容率（%）2024年度2023年度2022年度2021年度 价格：仔猪价格再创新高数据来源：WIND，钢联数据，招商期货-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.5001-0203-0305-0607-0509-0311-08生猪标肥价差（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0001-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-08标猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度3.004.005.006.007.008.009.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26白条-毛猪价差（元/千克）2024年度2023年度2022年度5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.00第1周淘汰母猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.00第1周二元母猪价格（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周7kg仔猪出栏均价（元/头）2024年度2023年度2022年度2021年度 利润：养殖利润继续走高，屠宰利润好转数据来源：WIND，招商期货3.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.20第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2024202320222021-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周自繁自养养殖利润(元/头)2024202320222021-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周外购仔猪养殖利润(元/头)2024202320222021-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00第1周第8周第15