养殖产业周报：猪鸡上涨、原料下跌

猪鸡上涨、原料下跌——养殖产业周报2023年03月19日（2023年03月13日-2023年03月19日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、油脂、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数1.33%0.19%15.88%鸡蛋指数0.77%1.08%-4.27%玉米指数-0.51%-0.56%-1.90%棕榈指数-1.85%-1.25%-25.01%菜粕指数-2.25%-5.95%-16.70%豆一指数-2.26%-2.58%-13.75%豆粕指数-2.34%-3.52%-2.75%豆二指数-3.83%-7.71%-11.22%豆油指数-4.25%-4.92%-18.04%菜油指数-4.48%-9.95%-27.95% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块猪鸡上涨，原料下跌。具体分品种和策略来看：生猪端，3月出栏量预计略增，月中养殖端出栏积极性增加，市场供应相对宽松。但当前终端需求偏弱，批发市场白条走货不佳。随着二育暂停及政策收储预期减弱，市场将回归实际供需，供强需弱，期现货价格预计震荡磨底。大豆端，当下全球市场的焦点在巴西的阶段性销售压力，巴西大豆贴水持续加速走低，基差和CBOT盘面双弱，体现了当下市场弱势格局，结构性压力。而后期市场将关注3月底美豆新作种植意向面积报告。豆粕端，从国内供需来看，阶段性正常宽松水平，不过产业心态弱，国内现货基差延续加速回归。而盘面从定价维度来看，国内豆粕核心依旧是跟随成本端交易，盘面单边偏空，震荡走低思路为主，后期关注后期关注美豆新作面积报告以及巴西贴水及产业心态变化。油脂端，本周马棕延续下跌、国际菜油领跌，同时受外围宏观弱势及原油大跌拖累。整体来看，全球近端供应宽松，3月棕榈油进入增产周期，我们依旧倾向于偏空，交易季节性，后期关注产区产量及印尼出口限制政策。玉米端，外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。美玉米下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。鸡蛋端，伴随天气的逐渐转暖，旅游、餐饮等行业逐步复苏，户外消费明显好转，因仍处季节性淡季，供需两淡，但供应端相对更紧。期价近强远弱，近月区间震荡为主。数据来源：招商期货品种近端（紧张/中性/宽松）近端变化（强化/维持/减弱）远端（预期紧张/中性/宽松）远端变化（预期强化/维持/减弱）当下交易的驱动后期市场关注点生猪宽松强化中性中性出栏节奏、需求需求鸡蛋紧张中性宽松强化供应偏紧需求大豆中性维持宽松减弱巴西收割压力美豆新作面积豆粕中性维持宽松减弱巴西收割压力美豆新作面积玉米宽松中性中性维持购销节奏小麦及进口棕榈油宽松减弱宽松维持印尼出口政策产区产量及需求豆油紧张维持宽松维持抛储产区产量菜油中性强化宽松维持持续累库产区产量 01生猪 周观点：磨底阶段2➢价格方面：本周猪价整体回落，其中东北猪价领跌全国，南方猪价先跌后涨，全国猪价跌幅0.33元/公斤。期间由于资本市场炒作猪病，周中猪价有所反弹，但由于市场出货积极，北方屠宰场很快满计划，猪价再度回落。目前总体供应充裕，猪价仍将继续磨底。➢供给方面:✓存栏方面，官方数据显示，截止1月末，能繁母猪存栏量4390万头，环比+0.05%，同比+1.41%。据涌益咨询，2月能繁母猪存栏111.7万头，环比减少1.84%，同比增加3.71%，能繁母猪连续四个月下降。✓出栏量方面，2月商品猪出栏量218.83万头，环比+6.44%，同比+17.75%。2月生猪出栏量明显增加，猪价先抑后扬。3月计划出栏量预计+2.39%，在需求偏淡、二育暂停入场情况下，供应压力较大。✓体重方面，本周市场交易体重继续抬升，全国出栏体重为122.05公斤，周均重环比上升0.94公斤，同比上涨5.26公斤。➢需求方面：农业部数据显示，2023年1月生猪定点屠宰企业屠宰量2897万头，环比-6.25%，同比+1.76%。据涌益数据，本周宰量919436头，较上周+1.63%，白条走货情况一般，屠企主动入库减少，宰量下降。本周猪价下跌，带动白条走货略有好转，宰量呈现微增状态。➢总结和策略：3月出栏量预计略增，月中养殖端出栏积极性增加，市场供应相对宽松。但当前终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。屠企多数处于亏损状态，主动分割入库意愿不强，持续维持低开工率，屠企收购难度不大。随着二育暂停及政策收储预期减弱，市场将回归实际供需，供强需弱。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价仍处于磨底阶段，短期建议观望为宜。观点仅供参考。➢风险提示：需求恢复不及预期。1345 价格：磨底阶段数据来源：WIND，招商期货2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟611162126313641462007年4月2010年4月2013年4月2016年4月2019年4月2022年4月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.447个月2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002018-092019-072020-052021-032022-012022-112023-09能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 行情回顾：市场炒作难提振猪价数据来源：文华财经，招商期货➢核心逻辑：呈现4年左右一次的价格周期，目前处于生猪供应处于下降通道，猪价处于上升周期。季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化。➢本期观点：3月出栏量预计略增，月中养殖端出栏积极性增加，市场供应相对宽松。但当前终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。屠企多数处于亏损状态，主动分割入库意愿不强，持续维持低开工率，屠企收购难度不大。随着二育暂停及政策收储预期减弱，市场将回归实际供需，供强需弱。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价仍处于磨底阶段，短期建议观望为宜。观点仅供参考。 供应：3月出栏计划预计环比增加数据来源：统计局，涌益咨询，招商期货10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪存栏（万头）20222021202020191101151201251301351401月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日生猪出栏体重走势图(公斤)2020年2021年2022年2023年-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0002,400,0002,600,0002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月全国商品猪月度出栏量（头）全国环比-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%800,000850,000900,000950,0001,000,0001,050,0001,100,0001,150,0001,200,0001,250,0001,300,0002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月全国能繁母猪存栏（头）全国能繁母猪存栏环比同比 需求：屠宰量略有回升，库容率提升数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27生猪日度屠宰量(头)202320220000011111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国屠宰企业平均开工率(%)202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）20232022202120200%5%10%15%20%25%30%35%1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日冻品库容率2020年2021年2022年2023年 价格：猪粮比回升数据来源：WIND，钢联数据，招商期货2030405060708090第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周二元母猪周度平均价(元/公斤)2023202220212020051015202530354045第1周第13周第25周第37周第49周22个省市生猪平均价(元/公斤)20232022202120200102030405060第1周第13周第25周第37周第49周22个省市猪肉平均价(元/公斤)202320222021202002468101214161820第1周第13周第25周第37周第49周22个省市猪粮比价(元/公斤)2023202220212020020406080100120140160第1周第13周第25周第37周第49周22个省市仔猪周度平均价(元/公斤)2023202220212020-1.0-0.50.00.51.01.52021/5/272021/9/272022/1/272022/5/272022/9/272023/1/27175公斤与标猪价差全国平均四川市场 利润：利润再次走弱数据来源：WIND，招商期货2.502.702.903.103.303.503.703.904.104.30第1周第13周第25周第37周第49周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2023202220212020-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,000第1周第13周第25周第37周第49周自繁自养养殖利润(元/头)2023202220212020-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,500第1周第13周第25周第37周第49周外购仔猪养殖利润(元/头)2023202220212020024681012142020/4/302020/10/312021/4/302021/10/312022/4/302022/10/31毛白价差 现货及价差：现货略跌，基差走弱，价差走强数据来源：WIND，招商期货05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2023202220212020-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,0005-156-147-148-139-1210-1211-1112-111-102-93-114-105-10生猪05合约基差LH2305LH2205-6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0009-2811-1212-272-103-275-11生猪59价差LH2305-2309LH2205-2209 02大豆 周观点：震荡走低，