新疆工业硅调研：开工、成本与库存

工业硅：震荡2024年6月7日 孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel：63325888-3904Email：weidong.sun@orientfutures.com 开工情况：伊东工业园区4月以来大部分硅厂已经停产，仅一家仍在开工。伊犁巩留县享受兵团电价，开工率较高，部分硅厂受限于用电负荷，未能开启所有炉子，但已开启炉子基本都处于满产甚至超产状态。昌吉调研硅厂为新增产能，目前处于超产状态。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号：F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 生产成本：新疆硅厂以生产99#硅和521#等牌号为主，采用全煤工艺，99#硅整体生产成本略低于我们此前的预期，预计伊犁在产企业主流生产成本在12500元/吨左右。 工厂库存：硅厂基本无库存压力，即使有库存也为预售单。较为保守的硅厂以销售现货为主，预售0.5-1个月以后的货；较为积极的硅厂远月订单则已经签订至8月后。硅厂的订单以销售给期现商为主。 交割仓库：新疆乌鲁木齐共设有3个交割仓库，最低保障库容4万吨，若累3-4层仓储，则实际最大可仓储量或增加10%左右。若考虑6月待注册仓单，新疆交割库或确有库容紧张的情况情况。交易所亦对库容进行排摸，有进一步扩容计划。 能耗环保：工业硅产能更新早被提上日程，但实际落地进展较为缓慢。硅厂要求报告各个炉型的耗煤量统计，尚无后续影响。部分硅厂计划将12500KVA炉型关停同时新建33000KVA炉型，但方案上报后尚无下文。较大型硅厂或有整合小硅厂的想法。 ★投资建议 在前期盘面反弹后，硅厂通过与期现商合作锁定了远月的利润，提高了未来几个月开工的确定性，叠加西南丰水期，预计工业硅月度供给环比大幅增加，工业硅基本面进一步恶化。然而，消息面亦会对工业硅盘面造成较大的波动，以《2024-2025年节能降碳行动方案》为代表，若类似的政策出台或执行，将对工业硅产生较大影响。工业硅正处于天平的两端，一端是极弱的基本面，另一端则是政策可能带来极强的利好驱动。因此，策略上单边操作风险较大。套利方面，仍建议关注11、12合约反套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、调研目的...............................................................................................................................................................................42、调研结论...............................................................................................................................................................................43、投资建议...............................................................................................................................................................................94、调研详情...............................................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：2023年工业硅产能区域分布.........................................................................................................................................................4图表2：2023年工业硅产量区域分布.........................................................................................................................................................4图表3：全国工业硅周度产量......................................................................................................................................................................5图表4：新疆工业硅周度产量......................................................................................................................................................................5图表5：新疆工业硅周度成本......................................................................................................................................................................6图表6：中国硅石价格..................................................................................................................................................................................6图表7：伊犁地区电价..................................................................................................................................................................................6图表8：新疆硅煤价格..................................................................................................................................................................................6图表9：SMM工业硅样本工厂库存............................................................................................................................................................7图表10：百川盈孚工业硅工厂库存............................................................................................................................................................7图表11：工业硅仓单库存............................................................................................................................................................................8图表12：工业硅新疆仓单库存....................................................................................................................................................................8图表13：工业硅能效水平要求....................................................................................................................................................................8图表14：工业硅2311、2312合约月差.......................................................................................................................................................9图表15：工业硅2411、2412合约月差.......................................................................................................................................................9 1、调研目的 新疆是工业硅最大的主产区。从产能看，2023年新疆工业硅产能231万吨，占全国的38%。从产量看，2023年新疆工业硅产量178万吨，占全国的47%。疆内来看，工业硅产能主要分布在吐鲁番和哈密、伊犁、昌吉和石河子三个片区，其中吐鲁番和哈密、昌吉和石河子以大厂为主，包括合盛硅业、东方希望、新疆戈恩斯、新疆晶和源等均在此片区，而伊犁地区则以中小型硅厂为主。 2024年4月12日广期所发布工业硅期货、期权新规，合约规则的修订也意味着Si2412及以后的合约估值将瞄准基准交割品——多晶硅用工业硅，未来交割品的重心或从西南地区向新疆转移。因此本次调研，我们前往新疆乌鲁木齐、伊犁和昌吉地区，走访当地硅厂和交割库，以期对企业的开工、成本和库存情况有更新的了解。 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 2、调研结论 1）开工情况 本次调研我们主要拜访了伊犁和昌吉的硅厂。伊犁地区硅厂主要分为两区域：一是伊东工业园区，但由于