甲醇周报：产业因子转弱 甲醇高位回落

甲醇周报 产业因子转弱甲醇高位回落 核心观点 甲醇：由于国内港口甲醇库存出现反弹，海外装置开工率触底回升，叠加下游 需求负反馈效应凸显，导致本 周国内甲醇期货2409合 约 呈 现 弱 势 震 荡 下行 的 走 势 ， 期 价 重 心 自2640元/吨 一 线 下 移至2554元/吨附近，当周累计跌幅达2.93%。9-1合约月差维持在-70元/吨。当前甲醇下游需求依然偏弱，尤其是甲醇制烯烃开工率下滑明显，装置普遍陷入亏损，烯烃企业开始转卖甲醇原料，甲醇供应压力将逐渐增大，令甲醇期价承压回落。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 目前G7中的加拿大央行和欧洲央行均纷纷采取降息举措，美联储下半年能否在9月出台降息变得较为敏感和重要。宏观情绪引发商品期货价格波动性逐渐提升。随着二季度海外甲醇装置开工率逐渐回升，供应压力增强，到港船货趋增引发华东和华南港口库存压力凸显，并步入季节性累库周期，未来外部供应压力有增无减。随着二季度末月国内春季检修行情结束，甲醇开工率将见底回升，供应也将凸显。从下游需求来看，甲醇下游传统需求表现乏力，烯烃需求惨淡，部分装置亏损严重，从而诱发需求负反馈。预计后市国内甲醇2409合约维持震荡偏弱的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年6月7日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅回落，基差大幅走弱.......................................41.2需求负反馈显露，甲醇弱势下行.............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率回落周度产量略微增加......................................52.2海外甲醇开工率探底回升...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存小幅增加内陆库存小幅回落........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年6月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅回落，基差大幅走弱 2024年6月7日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2697元/吨，周环 比 大 幅 下 跌108元/吨 ； 华 南 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2625元/吨 ， 周 环 比小 幅 回落35元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2325元/吨，周 环 比小 幅 下降25元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 幅 度 大 幅 走 弱 。 截 止2024年6月7日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在96元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2需求负反馈显露，甲醇弱势下行 由于国内港口甲醇库存出现反弹，海外装置开工率触底回升，叠加下游需求负反馈效应凸显，导致本周国内甲醇期货2409合约呈现弱势震荡下行的走势，期价重心自2640元/吨一线下移至2554元/吨附近，当周累计跌幅达2.93%。9-1合约月差维持在-70元/吨。当前甲醇下游需求依然偏弱，尤其是甲醇制烯烃开工率下滑明显，装置普遍陷入亏损，烯烃企业开始转卖甲醇原料，甲醇供应压力将逐渐增大，令甲醇期价承压回落。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率回落周度产量略微增加 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入5月 以 后 ， 随 着 煤 制 甲 醇 利 润 大 幅 回 吐 并 重 新 陷 入 亏 损 以 后 ， 煤 制 甲醇 开 工 率 和 周 度 产 量 开 始 回 落 。截 至2024年6月7日 当 周， 国 内 甲 醇 平 均 开工 率 维 持 在72.78%，周 环 比 小 幅 下 降1.92%， 月 环 比 小 幅 增 长1.03%。 受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达169.50万 吨，周 环 比略 微 增 加0.43万 吨，较 去 年 同 期157.98万 吨 ， 大 幅 增 加11.52万 吨 。2024年 ， 预 计 我 国 甲 醇 产 能 同 比增 加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇开工率探底回升 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内 地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗ZPC两 套165万 吨/年 甲 醇装 置 延 续 停 车，预 计6月 重 启，其 余 甲醇 装置 皆 维持 高 负 荷 运 行。前 期 停车 的 文 莱BMC（85万 吨/年）和 马 石油（170万 吨/年 ） 已经 重 启 ， 北 美Natgasoline（175万 吨/年 ） 预计 在6月 初 重启 ， 国 际甲 醇 开工 见 底 回 升 ，反 弹 至62.03%。 目 前下 游MTO工 厂 已接 受 伊 朗 供 应商的SO报 价，伊 朗 货源 装 船 速 度 已经 恢 复 正 常。在 成 交与 运 力 以 及 高进 口 利 润 的 配合 下，进 口 和到 港 量 回 升 的大 趋 势 不 会 改变，只 是 部分 装 置 的 计 划外 停 车 对 进口 回 升节 奏 有 一 定 影响 。 据 统 计，2024年4月 份 我国 甲 醇 进 口 量在