甲醇周报：供需结构转弱 甲醇见顶回落

甲醇周报 供需结构转弱甲醇见顶回落 核心观点 甲醇：受国内煤炭期货价格弱势下行拖累，叠加宏观预期转弱，下游烯烃需求不佳的影响。在偏空因素占据主导的背景下，本周以来，甲醇期货2505合约自高位见顶回落，期价接连击穿多条均线支撑，转势迹象较为明显，当周期价累计跌幅达2.37%至2596元/吨，2-5月差结构延续正套逻辑，小幅升阔至67元/吨。 甲醇-MA 随着宏观预期转弱，商品市场风险偏好降低。与此同时，国内煤制甲醇利润有所改善，产量虽然见顶回落，但依旧维持高位运行。目前外部供应有所回落，但下游烯烃需求偏弱，盘面利润亏损加大。在烯烃盘面利润亏损加大的背景下，近期国内多套MTO装置出现停产降负现象，这无疑是下游需求企业对高价原料抵触情绪的现实反馈。预计后市甲醇期货2505合约或维持震荡偏弱的走势。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年1月10日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强.......................................41.2偏空因素主导，甲醇弱势下行...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加..................................52.211月我国甲醇进口量同环比大幅下降........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存小幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度小幅下降.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12025年1月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强 2025年1月10日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2740元/吨 ，周 环 比小 幅 下 跌30元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2695元/吨，周 环 比大 幅 下跌72元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2270元/吨，周 环 比大 幅 下跌90元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 升 阔。截 止2025年1月10日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在142元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2偏空因素主导，甲醇弱势下行 受国内煤炭期货价格弱势下行拖累，叠加宏观预期转弱，下游烯烃需求不佳的影响。在偏空因素占据主导的背景下，本周以来，甲醇期货2505合约自高位见顶回落，期价接连击穿多条均线支撑，转势迹象较为明显，当周期价累计跌幅达2.37%至2596元/吨，2-5月差结构延续正套逻辑，小幅升阔至67元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年1月 以 后，随 着 北方 冬 季 取 暖 用煤 需 求 逐 渐 到来，煤 制 甲醇 成本 有 所抬 升，同 时 西南 气 制 甲 醇 装置 面 临 限 气 的可 能，导 致 甲醇 开 工 率 和 周度产 量 迎来 年 内 峰 值 后的 见 顶 迹 象。截 至2025年1月10日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率 维 持 在80.46%， 周 环 比 略 微 增 加0.80%， 月 环 比 小 幅 回 落0.90%， 较 去年 同 期小 幅 增 长5.31%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达190.32万 吨，周 环 比小幅 增 加3.51万 吨 ， 月 环 比 小 幅 增 加1.17万 吨 ， 较 去 年 同 期166.24万 吨 ， 大幅 增 加24.08万 吨。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放，国 内 甲醇 供 应 能 力 进一 步 提 升 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表1 2024年12月国内甲醇装置检修动态汇总表 2.2 11月我国甲醇进口量同环比大幅下降 受 益 于海 外 天 然 气 制甲 醇 装 置 检 修增 多 提 振 ， 近期 国 际 甲 醇 市场 呈 现 偏 强格