铁矿周报：预期有望转弱，警惕价格高位回落

预期有望转弱，警惕价格高位回落研究员：丁祖超期货从业证号：F0 3 1 0 5 9 1 7投资咨询证号：Z 0 0 1 8 2 5 9 1GALAXY FUTURES目录第一部分：周度核心要点分析及策略推荐第二部分：铁矿基本面数据追踪 2GALAXY FUTURES主流矿发运环比大幅回落全球铁矿发运量（万吨）非澳巴矿全球发运量（万吨）澳巴铁矿全球发运量（万吨）12月9日当周，澳巴全球发货量2143万吨，环比降低232万吨，其中澳洲发货量1648万吨，环比降低72万吨，巴西发货量496万吨，环比降低160万吨。非主流矿来看，12月9日当周非主流矿全球发运量510万吨，环比降低45万吨。非四大矿全球发货量934万吨，环比降低68万吨，澳巴非主流矿发运量424万吨，环比降低23万吨，今年澳巴非主流发运同比小幅增加100万吨。非主流发运仍是影响供应的较大变量。近两周非主流矿发运好转，基本处于较高发运，当前海外俄乌冲突影响还在，非主流发运同比预计仍会大幅降低。220024002600280030003200340036001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202230040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120221200150018002100240027001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 3GALAXY FUTURES港口库存基本维持偏低位置截止12月16日，进口铁矿港口总库存13399万吨，环比增加14万吨，同比回落2298万吨。港口+压港环比降低224万吨，同比回落3318万吨。贸易矿库存环比增加38万吨，澳洲矿库存环比增加127万吨，巴西矿库存环比降低80万吨。供需来看，供应端持续收缩并未改变，国内铁矿供需缺口难以回补。近期市场交易的核心并未在港口库存上，短期趋势性累库或去库的倾向都很难看到。进口铁矿港口库存（万吨）进口铁矿港口+压港库存（万吨）进口铁矿港口库存分品种占比（元/吨）10000110001200013000140001500016000170001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202250%60%70%80%90%0%5%10%15%20%25%2017/012018/012019/012020/012021/012022/01块矿占比球团占比铁精粉占比粉矿占比-右12000130001400015000160001700018000190001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 4GALAXY FUTURES钢厂厂内库存持续低位运行247钢厂进口铁矿库存（万吨）进口铁矿总库存（万吨）钢厂厂内库存（万吨）截止12月16日，247钢厂库存9239万吨，环比增加58万吨，同比降低1336万吨。分开来看，钢厂厂内库存2989万吨，环比增加145万吨，同比回落546万吨，进口铁矿港口+钢厂总库存17900万吨，环比降低79万吨，同比回落3863万吨。钢厂总库存持续处于低位，厂内库存同比降幅更大。从目前库存结构以及供需来看，钢厂同比去年低超10%，相较于2019年和2020年钢厂被动低库存，当前钢厂低库存策略在价格上涨时非常被动。9000100001100012000130001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022250035004500550065001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202216000180002000022000240001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 5GALAXY FUTURES废钢日耗预计维持低位运行255钢厂废钢日耗（万吨）255钢厂废钢库存（万吨）华东电炉成本利润（万吨）富宝废钢255钢厂日耗持续回落，上周日耗40.8万吨，钢厂日耗小幅回升，同时钢厂废钢库存持续低位，日耗短期预计基本维持现状。2022年废钢消耗量大幅低于过去几年同期水平，年初至今钢厂废钢日耗同比回落近30%，处于近几年日耗量绝对低位，钢厂废钢消耗量回落超5500万吨。考虑在钢厂废钢库存绝对历史低位情况下，当前至年底预计钢厂废钢日耗低位运行，全年废钢消耗量回落折产能折铁元素预计回落超5000万吨。010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022300400500600700800900100011001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022-600-3000300600900120025003000350040004500500055002021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/09富宝铁水成本(不含税):华东富宝独立电炉螺纹成本(含税):华东华东电炉利润-右 6GALAXY FUTURES钢厂盘面利润与中低品矿价差走势相反上周螺纹主力合约盘面利润持续较快增加。卡粉与PB粉、PB粉与超特粉价环比基本持平。2022年钢材市场整体呈现供需双弱格局，同时钢厂利润中枢持续下移，年初至今螺纹盘面利润均值380元/吨左右，相较于2021年801元/吨大幅回落。后市来看，钢厂利润中值难有较大增加，高低品矿价差预计将低位运行。但在印度下调出口铁矿关税后，进口铁矿中低品粉性价比预计持续回落。螺纹盘面利润与高中低品价差（元/吨）螺纹盘面利润（元/吨）进口铁矿港口库存分品种占比（元/吨）0100200300400500030060090012001500180021002019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/10螺纹盘面利润卡粉-PB粉PB粉-超特粉50%60%70%80%90%0%5%10%15%20%25%2017/012018/012019/012020/012021/012022/01块矿占比球团占比铁精粉占比粉矿占比-右05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 7GALAXY FUTURES市场对下游终端需求预期持续好转247钢厂日均铁水产量（万吨）全国钢材总库存（万吨）周度粗钢表观需求（万吨）上周铁水产量环比增加1.72万吨，铁水产量在220万吨之上基本平稳，后市预计平稳维持在220万吨以上。上周下游粗钢周度表需1888万吨，环比增加超过100万吨，同比去年高46万吨，下游需求端韧性仍存，同时钢材总库存偏低，微观层面需求支撑钢材价格。1902002102202302402502601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222000300040005000600070008000900010000110001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 8GALAXY FUTURES国内铁矿供需平衡表国内铁矿总供应量（万吨）国内铁矿供需差（万吨）国内铁矿总需求量（万吨）1000011000120001300014000150001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022900010000110001200013000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022-2000-10000100020003000900010000110001200013000140002019/012019/092020/052021/012021/092022/05国内铁矿供需差国内铁矿总供应量国内铁矿总需求量国内铁矿总供应同比国内铁矿总需求同比供需差2022年1月3.8%-5.1%6232022年2月-8.9%-10.2%762022年3月-12.5%-3.0%-7622022年4月-10.3%2.3%-15262022年5月2.0%4.3%-14782022年6月1.0%2.7%-11812022年7月3.4%-2.0%722022年8月-1.1%1.0%3472022年9月4.0%14.8%1542022年10月2.8%13.8%252022年11月-4.8%11.5%944 9GALAXY FUTURES投资逻辑与交易策略交易逻辑：上周铁矿价格整体呈现高位宽幅震荡，价格高位市场分歧加大。驱动价格上涨的动力主要是资金基于宏观预期向好，但本轮价格上涨至高位，宏观强预期对价格的支撑明显有所弱化，同时铁矿自身基本面并未发生较大变化，铁矿整体维持供需双弱下的紧平衡，而主导价格关键在于下游需求端。后市来看，当前市场博弈点在于市场预期持续向好，但地产短期难以实质好转，产业层面的恢复可能低于市场预期，强预期逻辑对盘面价格支撑需政策端进一步落地，短期警惕价格高位盘面回调压力较大。交易策略：建议逢高做空铁矿05合约。 10GALAXY FUTURES目录第二部分：铁矿基本面数据追踪第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 11GALAXY FUTURES力拓发运增加，VALE、BHP、FMG发运大幅下降VALE全球发运量(万吨)力拓发运至中国(万吨)BHP发运至中国(万吨)FMG发运至中国(万吨)1003005007009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120221003005007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120221002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120221002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 12GALAXY FUTURES高品粉进口利润小幅回落，超特粉进口利润基本持平卡粉进口利润(元/吨)PB粉进口利润(元/吨)PB块进口利润(元/吨)超特粉进口利润(元/吨)-100-500501001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022-150-100-500501001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022-10001002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 13GALAXY FUTURES分品种价差环比基本持平卡粉-PB粉(元/吨)纽曼粉-金布巴粉(元/吨)PB块-PB粉(元/吨)PB粉-超特粉(元/吨)01002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202201002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202201002003004005001月2月3月4月5月6月7