方正中期期货油脂周报

期货研究院 方正中期期货贵金属周度策略 Precious Metal Futures Weekly Strategy Report 黑色金属与建材研究中心 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月10日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 节前，贵金属市场整体呈现上行态势，但周五夜间非农数据超预期，叠加中国央行购金暂停，海外贵金属跌破周初价格。 【重要资讯】 美国劳工统计局周五发布的报告显示上个月非农就业人数增加了27.2万人，超出了经济学家的所有预测。失业率从3.9%上升到4%，这是两年多来的第一次达到这一水平。 中国央行数据显示，中国5月末黄金储备7280万盎司，较4月末持平，此前连续18个月增持黄金储备。 【市场逻辑】 地缘政治局面仍偏紧张；瑞士、瑞典央行接连降息，指向全球央行降息周期或将开启，但上周五非农数据显示降息道阻且长；同时，连续18个月增持黄金的中国央行暂缓购金。整体短中期驱动下降，长期全球政府债务上升，尤其是美国，导致的长期美元信用下降，仍利好贵金属。 【交易策略】 注意贵金属价格高位，受一致性预期影响，波动较大；单边注意节奏，期权建议卖深度虚值看跌期权或者看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位。伦敦银方面，上方关注31.5美元/盎司点位，下方关注28.5美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位；沪银上方关注8200-8300元/千克区间，下方关注7400-7500元/千克，6900-7000元/千克仍是重要长期支撑。 第1页 请务必阅读最后重要事项 目录 一、贵金属本周行情数据 ......................................................................................................................... 2 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读................................................................................................. 3 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析................................................................................................. 5 四、贵金属期权数据分析 ......................................................................................................................... 8 第2页 请务必阅读最后重要事项 一、贵金属本周行情数据 节前贵金属市场一波三折。周初ISM制造业以及JOLTS职位调查数据均不及预期，小非农ADP数据也显示美国经济下滑迹象明显，叠加欧洲以及北美的加拿大降息，市场货币宽松周期开启预期持续升温，但周五非农数据远超预期，降息预期衰退，叠加中国央行购金暂停，情绪急转，海外价格也跌破启动前位置。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第3页 请务必阅读最后重要事项 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读 第4页 请务必阅读最后重要事项 【美国5月非农就业和失业率同时上升，美联储降息预期降温】美国5月份非农就业增长飙升，而失业率意外上升，勾勒出一幅复杂的劳动力市场图景。美国劳工统计局周五发布的报告显示上个月非农就业人数增加了27.2万人，超出了经济学家的所有预测。失业率从3.9%上升到4%，这是两年多来的第一次达到这一水平。平均时薪较4月份增长0.4%，较上年同期增长4.1%。过去两年，就业市场在很大程度上超出了预期，为整体经济提供了动力。然而，随着长时间的高利率给招聘计划和更广泛的经济活动带来压力，这种强劲势头预计将放缓。这是美联储官员在下周会议前看到的最后几份重要报告之一，外界普遍预计美联储将在下周会议上维持借贷成本在20年来的高位。 【CPI携手美联储会议，投资者将面临“混合双打”】CPI日和美联储决议各自以市场波动著称，本周将面临双重考验，先是美国5月消费者价格指数，接着是美联储利率决议。对投资者而言，或许好消息是他们不必等待太久，鲍威尔就会对5月通胀数据提供一些指导。预计决策者在为期两天的会议结束时几乎肯定不会调整利率，但焦点将集中在他们何时预期将实现看似遥不可及的降息上。投资者进入2024年时预计，从3月开始会有6次甚至7次的25个基点的降息。几份超出预期的通胀和就业报告，包括上周五的5月非农数据，现在使得联邦基金期货交易者最多只定价2次降息，首降或在9月。 图5：美联储政策利率与资产负债表调整 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第5页 请务必阅读最后重要事项 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图8：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 第6页 请务必阅读最后重要事项 图9：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图10：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第7页 请务必阅读最后重要事项 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图14：白银供给分项统计 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第8页 请务必阅读最后重要事项 四、贵金属期权数据分析 建议：贵金属期权方面，短期趋势性下降，可关注宽跨式组合等震荡策略。 图15：黄金期权成交和持仓数据 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第9页 请务必阅读最后重要事项 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图18：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼1419、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713