智己L6开启交付，海外终端表现亮眼

上汽集团5月及1-5月产销快报分析

销量概览：

• 5月：上汽集团汽车批发销量达到33.2万辆，同比下降17.1%，环比减少7.71%。1至5月累计销量为152.6万辆，同比下降8.4%。
• 细分品牌：上汽大众销量为9.0万辆，同比下降3.0%；上汽通用销量为3.8万辆，同比下降58.3%；上汽乘用车销量为5.4万辆，同比下降26.2%；上汽通用五菱销量为11.6万辆，同比增长5.17%；智己汽车销量为0.4万辆，同比增长111.6%。

自主品牌表现：

• 自主品牌在5月的交付量达到21万辆，占总销量的60.8%，展现出亮眼的表现。

新能源与海外市场：

• 新能源终端交付：5月新能源终端交付量为9.7万辆，同比增长27.4%；1至5月累计交付43.3万辆，同比增长33.4%。智己L6上市后锁单超过10000辆，于5月25日开启交付，有望推动新能源销量进一步增长。海外终端交付量为9.9万辆，同比增长20.1%，1至5月累计交付46.0万辆，同比增长17.8%，出口终端交付表现优于批发。

技术创新：

• 公司在5月24日的技术发布会上，展示了新一代“七大技术底座”，包括固态电池将在2026年量产，能量密度超400wh/kg，具备更佳的安全性能和低温特性；零束智能车全栈方案3.0实现“中央集成式+区域控制”，计划于2025年全面落地。

盈利预测与估值：

• 预计公司2024年至2026年的营业收入分别为7447亿、7784亿、8228亿元，同比增速分别为2.6%、4.5%、5.7%；归母净利润分别为157亿、172亿、185亿元，同比增速分别为11.2%、9.7%、7.7%；EPS分别为1.35元、1.49元、1.60元，复合年均增长率（CAGR）约为10%。

风险提示：

• 终端需求可能下行的风险。
• 新能源车型销量可能不及预期的风险。
• 海外销量可能不及预期的风险。

结论：

上汽集团在5月及1至5月的销量数据显示出市场压力，但其新能源终端交付量保持了积极的增长态势，特别是在智己汽车的推动下，新能源销量有望持续增长。同时，公司加速技术创新，推出新一代技术底座，预计将助力打造更具竞争力的智能电动产品，推动销量提升。然而，公司也面临着终端需求下行、新能源车型销量及海外销量不及预期等潜在风险。因此，建议持续关注上汽集团的市场动态和技术发展。