西南供应恢复，工业硅震荡调整

西南供应恢复，工业硅震荡调整 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，5月制造业PMI边际走弱，但工业企业利润增速转正，前四个月规模以上企业工业增加值同比增速较快，中国制造业从平稳着陆走向企稳复苏。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫供应端来看，西北硅企普遍结束检修恢复生产，川滇地区丰水期临近电价下调积极复产，社会库存居高不下，供应端增长较快。传统旺季到来现货市场交投放量，期价技术面超跌反弹修正后悲观情绪修复，多晶硅减产短期对需求形成中期，华东地区主流牌号现货价格跌幅收窄。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，需求端来看，多晶硅排产大幅下降，组件和电池有补跌需求，终端集中式项目推进缓慢分布式增速较快；传统行业中，有机硅单体产能加速投放需求逐渐趋稳整体供需双增；而铝合金产量环比下滑由建筑建材类行业消费低迷所致，传统行业旺季需求有增长预期但现实状态偏弱，预计工业硅期价以震荡偏弱为主。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预6月份工业硅期价将重回震荡偏弱走势，价格主要波动区间在11500-12500元/吨之间。 ⚫风险点：西南复产不及预期，光伏装机季末增速加快 目录 一、2024年5月工业硅行情回顾.............................................41、工业硅期价底部反弹转向区间震荡..........................................................................42、主流牌号现货价格跌幅收窄......................................................................................4二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI边际放缓，工业企业利润增速转正......................................................6三、基本面分析..............................................................71、西北产量高位运行，西南临近丰水期加快复产......................................................72、出口增速继续回升......................................................................................................83、社会库存居高不下，仓单库存持续上行..................................................................94、光伏产业去库减产，传统行业需求增量有限........................................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................6图表7中国PMI指数分项............................................................................................................6图表8新疆地区产量.....................................................................................................................7图表9云南地区产量.....................................................................................................................7图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................8图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................8图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存...........................................................................................................9图表17广期所工业硅仓单库存...................................................................................................9图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................11图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................11图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................11图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................11图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................12图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................12图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................12图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................12 一、2024年5月工业硅行情回顾 1、工业硅期价底部反弹转向区间震荡 2024年5月，工业硅整体呈底部反弹后转向宽幅震荡走势，主力2407合约底部反弹至13000元/吨上方随后又回落至12000元/吨一线。宏观面，5月官方制造业PMI结束连续两个月的扩张态势边际放缓，但工业增加值同比回升较快，中国经济复苏势头仍然持续向好；基本面来看，新疆地区产能利用率接近峰值，川滇地区临近丰水期电价下调刺激企业加快复产节奏，全国开炉数缓慢爬升，供应呈趋松态势；从需求侧来看，多晶硅大幅减产对工业硅需求冲击较大，光伏电池和组件市场因需求疲弱库存高企走出补跌行情，终端集中式光伏组件集采项目推进缓慢，而有机硅产能持续扩大供给压力增加，铝合金产量因基建和地产订单的趋弱需求不及预期，整体5月终端消费有旺季改善的迹象但恢复程度偏弱，因此期价在技术性的超跌修复以后再度转入震荡。截至5月底，工业硅主力2407合约报收于12835元/吨，月度涨幅达7.36%