工业硅月报：供应阶段性恢复，工业硅低位震荡

供应阶段性恢复，工业硅低位震荡 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，中国2月制造业PMI仍位于枯荣线下方收缩区间，春节期间制造业生产活动和企业市场活跃度总体下降；央行超预期调降LPR利率政策并未对短期工业品需求预期产生较大的提振，整体国内制造业生产的现实基础依然较弱。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，西北硅企产量陆续恢复，有效填补川滇地区枯水期产量不足的缺口，社会库存居高不下，供应端呈阶段性复苏态势，节后厂商和持货商降价去库为主，下游看跌观望氛围浓重，主流牌号现货成交重心继续下移。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，光伏产业链终端装机量预期减速，3月组件需求有所回暖，多晶硅新一轮签单启动提振原料需求，而有机硅减产封盘提价效果显著但需求韧性可能不足，铝合金行业年后产量偏低，整体需求端呈平稳复苏态势，淡季转向供大于求的背景下，工业硅期价走势或以震荡低位筑底为主。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计3月份工业硅期价将转入低位震荡走势，工业硅主要波动区间在13000-13700元/吨之间。 ⚫风险点：西北复产不及预期，光伏产业链增速回升，国内宏观经济超预期复苏。 目录 一、2024年2月工业硅行情回顾.............................................41、工业硅期价低位震荡..................................................................................................42、主流牌号现货价格快速回落......................................................................................4二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI偏低运行，工业品需求动能减弱..........................................................6三、基本面分析..............................................................71、西北供应陆续恢复，川滇地区产量偏低..................................................................72、出口增速小幅回升......................................................................................................83、社会库存高位震荡，仓单库存持续上行..................................................................94、光伏产业链增速放缓，3月组件需求将有所回暖.................................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................6图表7中国PMI指数分项............................................................................................................6图表8新疆地区产量.....................................................................................................................7图表9云南地区产量.....................................................................................................................7图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................8图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................8图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存...........................................................................................................9图表17广期所工业硅仓单库存...................................................................................................9图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................11图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................11图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................12图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................12图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................12图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................12 一、2024年2月工业硅行情回顾 1、工业硅期价低位震荡 2024年2月，工业硅整体呈低位震荡走势，最低跌至13070元/吨附近，再创去年8月合约上市价格新低。宏观面，2月官方制造业PMI仍处于枯荣线下方的收缩区间，春节期间制造业生产处于传统淡季，企业市场活跃度总体有所下降；基本面来看，西北大厂陆续恢复生产，有效填补川滇地区枯水期产量偏低的缺口，社会库存高位运行，供应呈阶段性复苏，节后下游企业产能爬坡缓慢拖累现货价格接连走低；多晶硅进一轮集中签单陆续展开，但中游硅片排产高企累库加剧，光伏组件新增采购有限，原有项目开工进程缓慢，有机硅供应短缺量价齐升但铝合金受到地产和基建需求放缓拖累，整体需求端略显疲态，淡季略转向工大预期逇格局，令工业硅期价呈筑底震荡走势。截至2月底，广期所工业硅主力2404合约报收于13160元/吨，月环比大幅下挫7.5%。 资