工程机械行业点评报告：5月挖掘机内外销均超预期，关注电动装载机渗透率提升

工程机械行业点评报告

主要亮点：

1. 5月挖掘机销售超预期

• 当月共销售各类挖掘机17,824台，同比增长6.04%。
• 国内市场销量达8,518台，同比激增29.2%，显著超出CME预期的同比+19%。
• 内销增速转正，1-5月内销累计增速已转正，全年正增长确定性强。

2. 小挖拉动作用显著

• 小挖销量占比提升至75%，较去年提高6个百分点。
• 中大挖销量增速尚未转正，主要与房地产投资相关性较高。

3. 出口市场表现强劲

• 出口销量9,306台，同比下降8.92%，降幅大幅缩窄。
• 主机厂优化发货策略，库存影响减弱，海外渠道进一步完善。

4. 装载机电动化进程加速

• 5月销售各类装载机9,824台，同比增长8.36%。
• 电动装载机销量达1,250台，渗透率达到12.7%，电动化进程加速。

5. 投资建议

• 推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力。
• 关注柳工、山推股份。

风险提示：

• 国内宏观经济波动。
• 行业竞争加剧。
• 国际贸易争端影响。

结论：

东吴证券认为，工程机械行业正经历贝塔底部的边际改善，投资价值逐渐显现。通过综合评估企业竞争力与估值水平，建议重点关注具有核心竞争力的公司，同时关注电动装载机渗透率的提升进程。虽然存在宏观经济波动、竞争加剧和国际贸易争端的风险，但行业整体展现出逐步复苏的迹象，投资机会值得期待。