光基石夯实有力，国产算力高景气

2024年06月07日 通信行业 光基石夯实有力，国产算力高景气 核心观点（2024年05月01日-2023年05月31日）： 分析师 ⚫通 信 经 济 整 体 运 行 平 稳 ，新 兴 业 务 拉 动 作 用增 强，基 础 设 施 建 设 不 断 推 进 。根 据 工 信 部 最 新 数 据 ，截 至24年4月 ，电 信 业 务 累 计 总 量 达5940亿 元/+12.5%；电 信 业 务 累 计 收 入5924亿 元/+4.0%， 总 量 及 收 入 保 持 稳 步 增 长 。 新 基 建 建 设方 面 ，5G基 站 总 数 达374.8万 个 ， 占 移 动 基 站 总 数 的31.7%，5G中 低 频 基 站建 设 不 断 推 进 ，5G-A商 用 升 级 赋 能 数 字 经 济 基 建 。全 国 互 联 网 宽 带 接 入 端 口数 量 达11.6亿 个 ， 比 上 年 末 净 增2547万 个 。 光 纤 接 入 （FTTH/O） 端 口11.2亿 个 ，占 互 联 网 宽 带 接 入 端 口 的96.6%，具 备 千 兆 网 络 服 务 能 力 的10G PON端口 数 达2499万 个 ， 比 上 年 末 净 增197.1万 个 ， 千 兆 光 纤 宽 带 网 络 建 设 持 续 推进 。新 基 建 建 设 规 模 总 体 不 断 提 升 ，已 有 基 建 持 续 扩 容 升 级 。电 信 业 务 使 用 情况 来 看 ，移 动 互 联 网 用 户 数 达15.4亿 户 ，比 上 年 末 净 增1277万 户 。4月 当 月户 均 移 动 互 联 网 接 入 流 量 （DOU） 达17.82GB/户 ·月 （ 同 比+6.6%），DOU值维 持 高 水 平 。新 兴 业 务 方 面 ，1-4月 累 计 完 成 新 兴 业 务 收 入1508亿 元/+11.2%，占 电 信 业 务 收 入 的25.5%，拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长2.7pct。其 中 云 计 算 、大 数据 收 入 分 别 同 比 增 长16%和44.1%，物 联 网 业 务 收 入 同 比 增 长14.5%。总 体 来说 ，数 字 中 国 等 产 业 结 构 政 策 持 续 发 力 ，科 技 行 业 大 发 展 有 望 延 续 。随 着 未 来AI的 发 展 、国 产 化 程 度 提 升 、6G的 推 进 以 及 卫 星 相 关 业 务 的 普 及 ，以 高 新 技术 为 突 破 、培 育 发 展 新 质 生 产 力 有 望 赋 能 数 字 经 济 增 长 ，为 我 国 经 济 发 展 持 续注 入 新 动 能 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ： 算 网 产 业 链 供 需 双 增 ， 优 选 子 行 业 景 气 度 边 际 改 善 优 质 标 的 。算 网 产 业 链 供 需 双 增 ，优 选 子 行 业 景 气 度 边 际 改 善 优 质 标 的 。数 字 经 济“AI+”行 动 不 断 加 码 、新 应 用 赋 能 产 业 的 背 景 下 ，全 国 一 体 化 算 力 体 系 新 基 建 有 望 夯实 。通 信+AI新 基 建 产 业 链 有 望 率 先 预 期 上 修 ，ICT基 石 光 网 络 产 业 链 供 需 双增 ，液 冷 新 技 术赋 能 数 据 中 心建 设 ，子 行 业 经 营 业 绩 有 望 边 际 改 善;运 营 商 提质 增 效 重 回 报 ， 高 派 息 带 来 价 值 凸 显 ， 国 央 企 改 革 有 望 估 值 重 构 ；5G应 用 工业 互 联 网 亦 是 未 来 政 策 及 需 求 关 注 重 点 ， 建 议 关 注 ： ICT相 关 标 的 中 际 旭 创 （300308）， 新 易 盛 （300502），天 孚 通 信 （300394），华 工 科 技（000988）等 ；IDC液 冷 龙 头 英 维 克（002837），网 宿 科 技（300017）；应 用 板 块 卫 星 互 联 网 华 测 导 航 （300627）； 工 业 物 联 网 映 翰 通 （688080） 等 ；量 子 信 息 突 破 国 盾 量 子（688027）等 ；看 好 高 分 红+成 长 新 空 间 的 通 信 运 营 商 ：中 国 移 动 （A+H）， 中 国 电 信 （A+H）， 中 国 联 通 （A+H）。 ⚫风 险 提 示 ：AIGC应 用 推 广 不 及 预 期 的 风 险 ；国 内 外 政 策 和 技 术 摩 擦 的 不 确 定性 的 风 险 ；5G规 模 化 商 用 推 进 不 及 预 期 的 风 险 等 。 目录 （一）月度通信行业指数下跌6.13%............................................................................................................................................3（二）月度智能控制器、载波通信及电网等子板块表现相对较好.........................................................................................3 （一）电信业务总量维持较快增长，收入实现稳步提升.........................................................................................................6（二）5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加...........................................................................................7（三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升................................................................................8（四）移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量（DOU）保持较高水平........................................................................9（五）蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加..................................................................................10 （一）运营商5G业务用户规模不断扩大..................................................................................................................................11（二）运营商固定宽带业务规模稳步提升................................................................................................................................13 五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、24年5月市场行情：月度通信板块指数下跌 （一）月度通信行业指数下跌6.13% 根 据 工 信 部 最 新 数 据 ，2024年1-4月，通 信 业 整 体 运 行 平 稳 。电 信 业 务 收 入 稳 中 有 升 ，云 计 算 等新 兴 业 务 拉 动 作 用较 强，5G和 千 兆 光 网 等 新 型 基 础 设 施 建 设 不 断 推 进 ， 网 络 连 接 用 户 规 模 持 续 扩 大 。 电 信 业 务 量 收稳 步 增 长。截至1-4月 ， 电 信 业 务 收 入 累 计 完 成5924亿 元 ， 同 比 增 长4.0%。 按 照上 年 不 变 价 计 算 的 电 信 业 务 总 量 同 比 增 长12.5%。 固 定 互 联 网 宽 带 业 务 收 入 稳 步 增 长 。截 至1-4月 ，三 大运 营 商完 成 互 联 网 宽 带 业 务 收 入891.8亿元 ，同 比 增 长5.6%，占 电 信 业 务 收 入 的15.1%，占 比 较 一 季 度 提 升0.2pct，拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长0.8pct。 新 兴 业 务 收 入 保 持 两 位 数 增 长。三 大 运 营 商积 极 发 展IPTV、 互 联 网 数 据 中 心 、 大 数 据 、 云 计 算 、物 联 网 等 新 兴 业 务 ，1-4月 份 共 完 成 业 务 收 入1508亿 元 ，同 比 增 长11.2%，占 电 信 业 务 收 入 的25.5%，拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长2.7pct。其 中 云 计 算 和 大 数 据 收 入 分 别 同 比 增 长16%和44.1%，物 联 网 业 务 收 入同 比 增 长14.5%。 语 音 业 务 收 入 降 幅 收 窄 。1-4月 份 ，三 大 运 营 商完 成 固 定 语 音 和 移 动 语 音 业 务 收 入62.2亿 元 和366.4亿 元 ， 同 比 分 别 下 降0.9%和3.1%， 共 占 电 信 业 务 收 入 的7.2%， 占 比 较 一 季 度 提 升0.2pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）月度智能控制器、载波通信及电网等子板块表现相对较好 根 据 通 信 板 块 三 级 子 行 业 ， 通 信 网 络 设 备 及 器 件 、 通 信 线 缆 及 配 套 、 通 信 终 端 及 配 件 、 其 他 通 信设 备 、 通 信 工 程 及 服 务 、 通 信 应 用 增 值 服 务 ， 本 月 （2024年05月01日-2024年05月31日 ） 通 信 三级 子 行 业 中 ， 通 信 线 缆 及 配 套 上 涨 。 细 分 子 板 块 数 据 来 看 ， 本 月智 能 控 制 器 、 载 波 通 信 及 电 网等 子 板块 相 关 标 的 表 现 较 好 ， 板 块 涨 幅 分 别 为2.33%、0.93%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、电信业经济运营整体平稳向上 （一）电信业务总量维持较快增长，收入实现稳步提升 电 信 业 务 收 入 及 总 量 维 持 较 快 增 长 ，总 体 保 持 向 好 发 展 态 势 。根 据 工 信 部 最 新 数 据 ，截 至2024年1-4月，电 信 业 务 收 入 累 计 完 成5924亿 元/+4.0%； 按 上 年 不 变 价 ， 电 信 业 务 总 量 累 计 完 成5940亿 元 ，按 上 年 不 变 价 计 算 同 比 增 长12.5%， 维 持 较 快 增 长 。 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 电 信 总 量 环 、 同 比 增 速 小 幅 下 降 。4月 我 国 电 信 业 务 总 量 完 成1455亿 元 ， 环 、 同 比 均 小 幅 下 降