能源化工周报

能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（ 纯碱玻璃、橡胶）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇 ）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157 目录contents 原油........................................................................................................................-3-沥青........................................................................................................................-7-甲醇........................................................................................................................-11-聚烯烃....................................................................................................................-21-尿素........................................................................................................................-28-工业硅....................................................................................................................-33-玻璃........................................................................................................................-37-橡胶........................................................................................................................-44-纸浆......................................................................................................................-51- 原油 一、行情回顾与操作建议 OPEC+会议低于预期，油价承压回落，但本次会议的利空主要集中在今年4季度和2025年，3季度影响有限。需求端已经进入旺季，炼厂高开工达到5年同期新高，但终端需求仍未明显回升，导致成品油库存快速回升。市场对今年夏季成品油消费仍有乐观预期，且全球汽油裂解价差开始企稳，关注需求复苏情况，预计3季度油价有上行空间，多头逢低建仓。 二、基本面变化 消息面，本周沙特能源大臣参加圣彼得堡国际经济论坛时表态称将在2027年将沙特石油产量提升至1200-1300万桶日。消息传出后油价一度跳水。但此后沙特澄清目前的重点不是扩张市场份额，且沙特今年4月曾取消了大量海上油井的开采服务订单，也侧面印证了产能扩张并非目前的重点。且沙特也再度重申自愿减产的退出可以随时暂停，安抚市场情绪。俄罗斯也表示将在6月底把产量削减至900万桶日。 供应端，OPEC+会议低于预期，本周油价一度大幅回落。220万桶日的自愿减产提前到今年4季度退出，市场会前普遍预计这部分减产会持续到2024年底。且2025年阿联酋等3个国家2025年产量配额也有所上调。会后两个交易日布伦特主力累计跌近4美元。这部分利空主要影响4季度，3季度OPEC+原油供应仍总体可控。 宏观面，本周加拿大央行和欧洲央行率先开始降息进程，叠加美国通胀有所改善，以及经济数据走弱，市场对美联储降息的预期有所升温，但截至目前，市场的主流预期仍是美联储将于今年9月开启首次降息。根据“美联储观察”的数据，截止6月7日，据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为97.6%，降息25个基点的概率为2.4%。美联储到8月维持利率不变的概率为78.5%， 累计降息25个基点的概率为21.1%，累计降息50个的概率为0.5%。9月累计降息25bp的概率为56.1%。 需求端，OPEC基本没有调整2024年原油需求预期。OPEC预计2024年全球需求1.0445亿桶/日，较上个月的预测持平，分季度来看，中东地区需求不及预期OPEC将2季度需求预期下调了12万桶日。4季度上调3万桶日。EIA将2-4季度需求预期分别-36/+11/+25万桶日。IEA则相对悲观，预计2024年原油需求增速110万桶日，较上个月下调了14万桶日。主要原因在于其上调了2023年的需求基数。仅从2024年的需求调整来看，IEA也基本没有变动。平衡表来看，OPEC在5月报中调整了平衡表结构，重心由此前的Callon OPEC转向Callon DOC。根据目前的平衡表来看，今年2-3季度市场仍然供不应求。 目前美国炼厂开工率创5年新高，主要将原油库存向成品油端转移，成品油库存仍然偏高，汽油库存同比高5.5%；柴油库存高9.6%；航煤库存高2.98%。另一方面，近期全球汽油裂解价差企稳，柴油仍偏弱势。截至6月6日，美国汽油裂解价差25.26美元/桶，环比涨3.04%；柴油23.46美元/桶，环比涨1.33%。欧洲汽油利润16.88美元/桶，环比涨7.31%，柴油利润16.92美元/桶，跌5.86%；新加坡汽油利润5.8美元/桶，环比涨12.9%，柴油利润10.9元/桶，环比跌5.72%。市场对今年夏季成品油消费仍有乐观预期，TSA数据显示5月以来，美国航空出行人数同比增幅在7%左右，5月末以来增幅上升至7.7%。需求端后期以时间换空间。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，短期油价企稳，对沥青形成支撑。沥青供应端，下周沥青检修装置复产情况尚未明确，叠加生产装置继续亏损，预计开工率可能继续回落。利润方面，油价回调，沥青价格跌幅小于油价，另一方面成品油价格小幅上涨，沥青生产效益改善。但整体来看仍然偏低，尚无法支撑炼厂大范围提高开工率。需求端，未来10天华南及西南地区等地持续多雨，华北黄淮等地有持续性高温。端午假期以及天气影响，道路施工需求仍然低迷。 整体来看，沥青自身延续供需两弱，跟随油价震荡运行为主。 二、基本面变化 成本端，OPEC+会议低于预期，油价承压回落，但本次会议的利空主要集中在今年4季度和2025年，3季度影响有限。需求端已经进入旺季，炼厂高开工达到5年同期新高，但终端需求仍未明显回升，导致成品油库存快速回升。市场对今年夏季成品油消费仍有乐观预期，且全球汽油裂解价差开始企稳，关注需求复苏情况，预计3季度油价有上行空间。 现货市场方面，根据隆众数据，截至6月6日，华东地区重交沥青现货3770元/吨，周环比跌1.3%；东北地区现货3970元/吨跌0.5%；山东地区3535元/吨，周环比跌0.8%；西南地区3840元/吨，周环比跌1.3%；华北地区现货跌1.95%。 成本端油价下行，支撑走弱。供需方面，虽然沥青装置开工负荷率环比下降较为明显，但由于目前终端项目进展缓慢，刚性需求改善有限，市场仍存在一定的出货压力，炼厂以及社会库存并未出现明显去化的迹象，沥青基本面依然偏弱，现货市场买兴不足，价格全面下行。 供应端，截至6月5日，全国沥青装置平均开工负荷率为31.73%，环比下跌3.58个百分点。分区域来看，华东地区江苏新海以及镇海炼化转产渣油，华东地区开工率环比减少10个百分点。此外，山东齐鲁石化也转产渣油，叠加部分炼厂停产沥青，山东地区开工率也大幅下降13个百分点。虽然华北以及西北地区有炼厂提高符合，但产能较小，全国总体装置开工率大幅回落。 装置方面，根据卓创统计，周度沥青装置损失量约为49.04万吨，环比增加了7.61万吨。本周山东地区胜星石化和齐鲁石化累计270万吨产能转产渣油，华东江苏新海和镇海炼化合计350万吨产能也转产渣油，叠加东明石化检修，本周装置损失量明显回升。下周来看，江苏新海9日起复产沥青，但其余多数停产装置短期内暂无明确的复产计划，预计沥青装置开工率仍然偏低。 利润端，根据测算，本周各类型炼厂沥青生产利润继续回升。一方面成本端油价回调，沥青价格跌幅小于油价，另一方面成品油价格小幅上涨，沥青生产效益改善。截至6日当周山东地炼沥青生产利润已经回升至-400元/吨附近，周环比上涨180元/吨，利润水平接近2022年同期，但整体来看仍然偏低，尚无法支撑炼厂大范围提高开工率。 需求端，未来10天华南及西南地区等地持续多雨，华北黄淮等地有持续性高温。端午假期以及天气影响，道路施工需求仍然低迷，目前项目资金问题仍明显限制需求端。库存方面，隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为124.4万吨，环比增加2.4万吨；社会库存289.8万吨，环比增加2.4万吨。沥青终端需求偏弱，终端资源消耗缓慢，市场情绪偏谨慎。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 甲醇 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 本周甲醇加权合约减仓下跌，收成几乎光头光脚，实体中等的阴线K线，减仓约16.1万手，主力09合约减仓约16.6