宏观月度策略报告：欧美经济增长加快，国内地产政策刺激加强

2024年6月3日 ——宏观月度策略报告 投资要点： 分析师： 国内外宏观：海外宏观方面，由于美国经济加快回暖、通胀较高、美联储降息预期整体降温。但是短期美联储偏鸽维持利率不变，有助于提振全球风险偏好，而且市场对于全球经济的乐观预期，导致能源、有色等国际大宗商品价格短期有一定的支撑。后期继续关注经济、通胀情况以及美联储货币政策预期对市场的影响。国内宏观方面，国内经济复苏有所放缓，投资逐步企稳回升、出口改善，消费短期有放缓的迹象。此外，国内资本市场新规利好市场、以及部分城市地产限购取消、国家降低贷款利率和首付比例，经济支持政策持续力度加大，短期对国内股市和人民币汇率有较强的支撑。中期关注国内地产政策刺激效果、国内消费、投资、国内基建和房地产实际需求情况对内需型大宗商品市场的影响。 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120邮箱：mingdy@qh168.com.cn 分析师： 顾森从业资格证号：F3082395投资咨询证号：Z0018858电话：021-68757223邮箱：gus@qh168.com.cn 供需：需求方面，当前国外需求继续回暖，海外商品需求端整体回暖对大宗商品有一定的支撑，铜等有色金属以及原油等商品价格受到一定的支撑。国内商品需求整体回暖，短期对黑色等内需型商品价格支撑加强，而且国内货币和地产端政策刺激力度逐步增强，短期提振市场需求预期和市场情绪，中期继续房地产政策效果和实际需求情况。供给方面，海外供给方面，欧洲天然气供应增加以及需求增长仍旧偏慢，能源危机缓解；工业生产由于能源成本依旧较高、需求不强，工业生产持续低迷。美国由于需求有所回升，工业生产整体有所加快。国内供给方面，有色、钢材在5月开工率整体有所下降，建材以及化工开工率有所下降；5月以来国内商品需求有所放缓，国内开工整体有所下降，供给整体有所放缓，但由于需求弹性弱于供给，供应整体较为充裕。 大类资产配置：股市方面，国内经济延续复苏、货币宽松以及政策刺激增强，股市短期偏强运行；债市方面，国内经济延续复苏、国债供给增加、股市走强，国内债券价格高位震荡；汇率方面，美元持续反弹，国内货币宽松，人民币汇率短期走弱。大宗商品板块策略方面，国内外商品需求回升，供应端扰动，商品价格震荡偏强。其中，能源板块，OPEC+延续减产、国外需求好于预期，但地缘风险扰动减弱，油价震荡；有色板块，国内外需求回升，供应上升，但低库存支撑，有色偏强震荡；贵金属板块，美元美债持续反弹，以及地缘风险短期有所消退，贵金属短期高位震荡。黑色板块，地产刺激提振需求预期，基建、制造业需求回升，短期供需逐步回升，黑色短期震荡反弹。 风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。 正文目录 1.宏观：欧美经济增长加快，国内地产政策刺激加强......................4 1.1.美国通胀整体回落，核心通胀仍旧较高......................................................41.2.美国经济增长加快，经济韧性较强.............................................................41.3.美联储偏鸽维持利率不变，降息预期整体降温...........................................51.4.国内地产政策大幅放松，风险偏好整体升温...............................................5 2.需求：欧美商品需求有所加快，国内有所放缓.............................6 2.1.海外商品需求增长加快...............................................................................62.2.国内商品需求有所放缓...............................................................................72.2.1.房地产销售和投资仍旧偏弱，但刺激力度加强........................................82.2.2.基建投资有所下降.................................................................................102.2.3.制造业投资小幅回落.............................................................................102.3.国内消费增速继续回落且不及市场预期....................................................112.4.4月国内进出口双双回升...........................................................................12 3.供给：欧美供应增速有所回升，国内供给整体放缓....................12 3.1.国外商品供应增速有所回升......................................................................123.2.国内工业生产有所放缓.............................................................................133.3.各行业开工整体下降.................................................................................14 4.2024年6月大类资产及商品策略.................................................15 4.1.2024年6月大类资产及商品板块策略.......................................................154.2.2024年6月具体品种策略.........................................................................15 图表目录 图1欧洲天然气和原油价格...........................................................................................................4图2美国通胀小幅回落..................................................................................................................4图3欧美经济景气情况..................................................................................................................5图4美国薪资和消费情况...............................................................................................................5图5美联储5月继续维持利率不变................................................................................................5图6欧央行4月继续维持利率不变................................................................................................5图7国内股市走势..........................................................................................................................6图8人民币汇率短期走弱...............................................................................................................6图9欧美制造业PMI及订单PMI.....................................................................................................7图10美国制造业及商品订单.........................................................................................................7图11美国房屋销售情况.................................................................................................................7图12美国房地产市场景气度.........................................................................................................7图13美国就业数据........................................................................................................................7图14美国个人商品消费支出.........................................................................................................7图15国内经济景气程度.................................................................................................................8图16经济增长驱动力....................................................................................................................8图17房地产投资及资金来源.........................................................................................................9图18房屋销售面积、销售额数据..................................................................................................9图19房屋新开工、施工、竣工数据.........................