从近期政策招标看国内电网20240605

关键词 电网 数字化 特高压 主网 新能源 投资 景气度 招投标 设备 中标 增长 结构 智能化通信设备 招标 电网工 程 500千伏 750千伏 材料 组合电器 全文摘要 国内电网投资及景气度成为本期报道焦点，尤其是新能源消纳带来的挑战及电力基础设施建设的需求。电网增长表现出高确定性和持续性，全年投资预计将实现双位数增长。数字化是电网升级的关键方 向，受到新政策、管理层面调整和较高景气度的共同推动，目前投资加速明显。电网建设中，南京系和信产占据主要市场份额，其中南京系下属公司在数字化领域的中标份额快速增长。能源局发布的通知强调了新能源消纳的重要性，提出加快500千伏及以上电压等级电网工程项目建设，预计将推动相关公司 订单增速和产品结构优化。特高压及超高压电网项目的进展加速，显示出电力设施景气度提升。第三批 次招标显示750千伏增速显著，变压器、组合电器及监控设备招标量均实现正增长，预示着全年景气度 将持续上升。重点关注特高压、数字化及海外市场投资机会。 章节速览 ● 00：00 电网投资增速与结构性景气分析本期报道关注国内电网投资及电网景气度，特别是新能源消纳对电网带来的压力以及电力基础设施的加 快投入。指出电网增长具有较高确定性和持续性，预计全年投资将实现双位数增长，反映当前电网建设 的紧迫需求。 ● 02：31 中国电网数字化建设加速，首季度投资显著增长国内电网主要依靠特高压主网与数字化发展，其中数字化因其与新能源消纳的核心关联及未来发展的必 要性而备受关注。近期，电网对数字化的投资有望加速，尤其是在新政策支持、管理层面调整及较高景 气度的共同推动下。具体表现为年初工作会上数字化概念被强化，加之国家对人工智能的支持和管理层 的换届，为数字化投资提供了良好基础。此外，首季度数字化招标额近13亿元，相比去年增长超 过150%，显示出市场的积极信号和行业发展的强劲势头。这些变化不仅体现在政策和管理层面的积极动 作上，也在实际的设备采购和项目实施中得到了印证，预示着数字化将是未来电网升级的重要方向之 一。 ● 07：46 国网数字化转型：中标格局稳定，信通与南瑞业绩显著国家电网数字化转型背景下，中标格局保持稳定，主要由南京系和信产主导，占比约各40%。其中，南 京系下属的上市公司如国内南苑和国网信通表现突出，特别是在数字化领域的中标份额实现快速增 长，反映出投资加速的积极信号。此外，今年数字化项目的招标节奏加快，预示着更大的投资规模。国 信信通和国内南瑞作为推荐标的，得益于其在数字化业务上的广泛覆盖和高中标份额，有望直接受益于 投资增加。尽管短期内业绩有所波动，但长期看好其业绩恢复及增长潜力，估值处于合理区间，值得关 注。 ● 12：35 看好电网与数字化投资前景市场对南京公司增速有所担忧，但认为其基本面良好，特别看好数字化及特高压、主网建设领域。预计数 字化投资将加速，而电网建设景气度可能超预期 ，聚焦于相关建设平台和高压电网发展。 ● 15：41 能源局促进新能源消纳，强调特高压及500/750千伏电网工程建设能源局发布通知强调新能源消纳的重要性，提出对500千伏及以上电压等级的电网工程项目给予重 视，并加快建设速度。明确了24年内计划投产和开工的项目清单，重点关注500千伏和750千伏及相关特高压项目。提到电网公司将优化投资计划，预计特高压及超高压电网项目的进展将加速。统计显示，24年计划开工的主变容量较今年计划投产有所增长，特别是750千伏的增长超过了20%，而500千伏 的增长约为2%，反映了电力设施的景气度提升。线路长度方面，24年计划开工的线路长度比计划投产的 增加了约70%，其中750千伏增长超过一倍，500千伏增长超过50%。整体而言，能源局的通知及后续行 动预计将推动相关公司的订单增速和产品结构调整，有望超出市场预期。 ● 19：43 中国电网行业景气度分析：特高压与数字化为主要驱动力第三批次招标显示750千伏增速显著，变压器、组合电器及监控设备招标量均实现正增长，尤 其750和500千伏电压等级增速领先。此外，电网投资增长支撑产品交付，预计全年景气度将持续上 升。重点关注特高压、数字化及海外市场投资机会。 要点回顾 本次电话会议的主要内容是什么？ 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，主要内容是针对最近国网陆续发布核心设备招投标信息以及能源局发布相关文件的情况进行专题汇报。发言人宋文丽表示，这些信息对国内电网整体景气 度，尤其是结构性景气度起到了进一步的确认作用。 国内电网增长确定性和持续性体现在哪些方面？ 国内电网增长的确定性和持续性主要源于国网在新能源消纳压力下加快投入以缓解电网压力。预计今年国网整体投资有望实现大个位数到10%的增长，高于过去几年的增幅，反映了电网投资的紧迫性和结构 性增长的持续性。 今年1到4月国内电网投资情况如何？当前国内电网结构上的两条主线是什么？ 今年1到4月，国内电网投资整体增长25%，其中四月份增幅达到40%以上，这反映出近期电网投资的紧 急程度很高。国内电网当前结构上的两条主线是特高压主网和数字化两条赛道。这些赛道的景气度和绝 对水平都相对较高，是重点推荐的三条主线之一，当前数字化赛道的景气度得到了进一步验证和超预期 表现。 今年电网数字化投资加速的主要原因是什么？ 今年电网数字化投资加速的主要原因有两个：一是从长期来看，数字化建设与新能源消纳密切相关，随着风光占比增加，电网需要提升调节能力；二是今年国网提出数字化电网的新概念，并得到国家人工智 能方向的支持以及管理层换届，为数字化投资增加或加速提供了基础条件。短周期数据层面，今年数字 化招标第一批次中标金额实现翻倍以上增长，进一步验证了数字化投资加速的趋势。 国网数字化中标格局是否有所变化？ 从整体中标份额来看，目前国网数字化的中标格局没有太大变化，主要由两大主体占据，即南瓜和信产，各占40%左右的份额。南京系和信产系旗下的上市公司如国内南苑和国网信通，在今年第一批次招 标中分别占据43%和42%的份额，整体中标量占比80%以上，并且南京和信通系的上市公司在中标体量上 实现了较快增长。 今年第一批次数字化中标情况如何？ 今年第一批次数字化中标量接近两个亿，同比增长超过200%。国网信通的中标份额达到15%左右，同比 去年首次招标也有一定提升。今年第一批次的中标质量、金额层面均表现出超预期的大幅增长，并且从 招标节奏来看，今年的招标进度比往年更快，整体招标量较大，这对数字化投资加速形成了积极信号和 催化。 国网信通和南京公司在数字化招标中的表现如何？ 国网信通作为国网旗下数字化上市平台，在中标体量和订单增长方面表现突出，今年前两个批次的通信设备中标体量已接近去年全年水平。南京公司同样具有较高的增速潜力，尽管一季度业绩波动较大，但 预计二季度三季度开始将进入修复和加速增长阶段。综合考虑，国网信通和南京公司在数字化投资加速 和资产同业竞争解决等事件催化下，未来发展有望保持较强的增长动力。 特高压和主网赛道的情况如何？ 特高压和主网赛道与新能源相关，是输变电通道建设的重要组成部分，与风光集中式电站和大基地建设密切相关。过去两年，特高压和主网招标均保持高增幅，尤其交流转直流项目。尽管今年第一批和第二 批输变电招标同比基本持平，但市场对于主网增速放缓的担忧仍在加重。不过，考虑到数字化投资加速 的趋势，以及特高压和主网作为新能源输电通道的重要地位，该赛道今年仍有望迎来数字化投资的加速 推进。 根据披露的国网第三批次设备招标和能源局政策文件，主网建设的景气度如何？根据披露的项目情 况，主网建设的预期有何变化？ 根据昨晚披露的国网第三批次设备招标和今天能源局发布的政策文件，我们认为主网建设的景气度有可能会超预期。主要原因是配电网相关工程，包括特高压、高压输电和新能源地面变电站，储备项目较多，项目储备充足。从披露的项目情况来看，24年计划开工的500千伏和750千伏项目数量较多，且主 变容量和线路长度相比今年计划投产的量都有显著增长。其中，750千伏项目的增长尤其快，这表明主 网建设在电压等级较高的500千伏和750千伏超高压层面，订单增速有望更快，相关公司的订单增速和 产品结构改善速度也将超预期。 能源局发布的关于新能源消纳工作通知中提到了哪些内容？ 能源局发布的通知重点强调了对500千伏以上、500千伏以下以及配电网相关新能源消纳的重视，要求 加快相关电网工程的建设和优化投资计划。其中列出了24年计划投产和计划开工的项目清单，涉及特高 压、500千伏和750千伏项目，并计划针对性地进行优化投资计划。 第三批输变电设备招标情况如何验证了能源局规划？ 第三批输变电设备招标情况较好地验证了能源局的规划，比如变压器、开关机监控机保等设备招标量同比增长明显，特别是750千伏增速较高。组合电器方面，750千伏和500千伏的招标量同比增长也较 快，反映出设备端总量增长的同时，电压等级越高，增幅也越大。 国内主网设备订单情况及对相关企业的利好影响如何？ 预计今年750千伏和500千伏主网一次设备和二次设备的招标量增速会明显快于整体增速，拉动相关公 司订单结构改善，盈利能力增强。这些企业的受益程度较大，包括平高、许继、西电、南瑞等央国企以 及思源等民企，订单量增长有望保持较快态势，并进一步提升订单结构中的高毛利率项目占比。 电网投资对相关公司产品交付和经营情况有何影响？ 由于1至4月电网投资增长约25%，这为相关公司产品的交付速度提供了有力支撑，同时也意味着其短期 交付情况和经营情况将保持紧急加速和超预期状态。因此，我们重点推荐数字化和特高压两条赛道，以 及主网超高压领域的徐继平钢、西电和思源等核心设备公司。 海外电网建设情况如何，出海逻辑有何特点？ 海外电网建设景气度一直较高，从海关总署数据、出口数据以及海外主设备订单层面来看，持续保持增长。因此，出海逻辑长期存在，并且短期基本面订单增长和行业景气度加速趋势仍在持续验证。我们建 议重视电网赛道，不仅因为今年国内与海外共振，还因为未来几年全球新能源建设和建设压力下，国内 和海外电网持续建设的需求将继续释放投资机会。