推出ToC端AI产品，系统班升级并提价

粉笔(2469.HK)的公司研究报告指出，粉笔官方宣布推出ToC端AI产品，以提升用户体验。此产品是粉笔自主研发的首个专注于公考行业的垂直大模型，融合了大语言模型(LLM)、RAG技术、意图识别和向量数据库等，以AI智能老师的形式呈现，主要功能包括个性化学习规划、学习成果检测、题目答疑、考情答疑、督学提醒和解压疏导等。此外，粉笔还对公考系统班进行了全面升级，包括新增课程、服务权益以及奖学金激励，升级后的价格为1280元，较之前980元的价格提高了31%。

升级后的系统班包含12个月AI服务权益、新增系列课程，如常识科目直播课、粉笔名师直播答疑、公安专业理论录播微课等，新增内容总时长超过150个课时。尽管价格有所提升，但考虑到用户对高品质教育产品的需求，以及用户对于教育产品的时间成本敏感度，公司预计提价不会过多干扰用户的消费决策，并有望增厚系统班的收入，提升盈利能力。

2025年的国/省考系统班学员将有机会获得奖学金激励，每进入面试可获得300-500元奖学金和500-800元面试购课券。这一举措旨在吸引更多优质学员报名，提升系统班的品牌力和口碑，同时提高笔试到面试的转化率。

投资建议：粉笔率先推出ToC端AI产品，提升了用户体验，全面升级系统班课程和服务，价格上调31%，这被视为公司增厚收入的同时，有望进一步提升系统班的品牌力和口碑，并促进笔试到面试的转化。预计2024年至2026年的经调整净利润分别为6.08亿、8.06亿和10.03亿元，当前股价对应的估值分别为15倍、11倍和9倍PE，估值具备性价比，维持“买入”评级。

风险因素包括招生增长和学费提价不及预期的风险、退费率提升的风险以及教育行业的政策风险。