电子行业周报：国家大基金三期扬帆起航，持续关注AI手机/PC催化事件

——电子行业周报（2024.05.27-2024.05.31） 市场行情回顾过去一周（05.27-05.31），SW电子指数上涨2.84%，板块整体跑赢沪 深300指数3.44 pct，从六大子板块来看，电子化学品Ⅱ、半导体、元件、消费电子、其他电子Ⅱ、光学光电子涨跌幅分别为6.26%、5.17%、1.28%、1.08%、0.94%、-0.35%。 核心观点国家集成电路产业投资基金三期正式注册成立，“超豪华股东阵容、超 预期注资规模、超过往常规的经营年限”彰显国家对集成电路产业更大的重视度。爱企查信息显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（简称“大基金三期”）已于2024年5月24日正式注册成立。我们认为，大基金三期在股东构成、注资规模、经营年限上都有着超预期的表现。首先，从股东构成来看，国家大基金三期由19位股东共同持股。除了财政部、国开金融等，国有六大行是首次出现（国有六大行出资合计1140亿元，占比约1/3）。第二，相比于前两期，大基金三期注册资本明显提高，达到3440亿元，超过一期（注册资本987.2亿元，最终募集资金总额为1387亿元）和二期（注册资本2041.5亿元）注册资本的总和，和美国《芯片法案》的政府补贴规模（527亿美元）接近。另外，相比前两期，国家大基金三期设置了更久的经营年限，从一期、二期的10年延长到15年，这体现了更长远的发展战略。从投资方向来看，大基金一、二期主要资金投向为晶圆制造，推动自主产能逐步爬坡。根据集微网统计，大基金一期聚焦于IC制造，占比达67%，设计占17%，封测占10%，而设备材料类仅6%。据证券时报网不完全统计，截至2023年9月10日，大基金二期同样聚焦于晶圆制造，占比83.2%，并加强了对上游设备、材料的投资，占比9.5%。六大行均表示“本次投资是结合国家对集成电路产业发展的重大决策，是服务实体经济、推动经济和社会可持续发展的战略选择”，因此，我们认为大基金三期有望投向被严重制裁的领域，比如先进半导体相关领域，以及和人工智能芯片紧密相关的领域。 联想、惠普均看好AI PC未来影响力，建议关注6月核心事件对AI手机/PC板块的催化作用。进入2024年以后，联想、惠普均在PC业务带动下有优于预期的业绩表现，联想表示具有本地异构算力、个人知识库等能力的AI PC有望在3年内逐渐从高端走向主流，同时，惠普也表示AI PC预计将占惠普2024H2总出货量的10%左右，预计到2025-2026年，AI PC预计占出货量的比重将达到50%。我们认为，搭载AI是未来手机、PC的发展方向，6月有望成为AI手机/PC的“科技月”。台北国际电脑展（COMPUTEX）将于6月4日-7日于台北南港展览馆展开，英伟达黄仁勋、AMD苏姿丰、英特尔基辛格三大AI巨头均将参会，英特尔、AMD、微软均有望于展会上推出新品，有望引领2024年下半年的AI PC热潮。2024年苹果全球开发者大会将于北京时间6月11日举行，我们认为苹果或于大会上官宣与OpenAI的合作，将Open AI聊天机器人ChatGPT集成到iOS 18中。另外，微软Windows 11 AI PC将于6月18日起上市。 《英伟达业绩超预期，人工智能有望成为拉动晶圆代工复苏核心驱动力》——2024年05月27日 《半导体景气度持续改善，英伟达GB200有望拉动芯片测试与玻璃基板市场》——2024年05月20日 《M4处理器赋能新款iPad Pro，全球智能手机市场加速复苏》——2024年05月13日 ◼投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为目前电子半导体行业处于周期底部，2024年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；miniled电影屏建议关注奥拓电子；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。 ◼风险提示 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 目录 1市场回顾.....................................................................................41.1板块表现...........................................................................41.2个股表现...........................................................................52行业新闻....................................................................................63公司公告....................................................................................74风险提示....................................................................................8 图 图1：SW一级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31）...............4图2：SW电子二级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31）........4图3：SW电子三级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31）........5 表 表1：电子板块（SW）个股过去一周涨跌幅前10名（05.27-05.31）..........................................................................5表2：本周A股公司核心公告（05.27-05.31）.....................7 1市场回顾 1.1板块表现 过去一周（05.27-05.31），SW电子指数上涨2.84%，板块整体跑赢沪深300指数3.44 pct、跑赢创业板综指数2.68 pct。在31个子行业中，电子排名第1位。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 过去一周（05.27-05.31）SW电子二级行业中，电子化学品Ⅱ板块上涨6.26%，涨幅最大；跌幅最大的是光学光电子板块，下跌0.35%。电子化学品Ⅱ、半导体、元件、消费电子、其他电子Ⅱ、光 学 光 电 子 涨 跌 幅 分 别 为6.26%、5.17%、1.28%、1.08%、0.94%、-0.35%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 过去一周（05.27-05.31）SW电子三级行业中，集成电路封测板块上涨6.49%，涨幅最大；涨跌幅排名后三的板块分别为面板、品牌消费电子以及印制电路板板块，涨跌幅分别为-2.11%、0.37%、0.52%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2个股表现 过去一周（05.27-05.31）涨幅前十的公司分别是骏成科技（44.35%）、上海贝岭（39.68%）、国科微（38.69%）、台基股份（37.62%）、容大感光（32.97%）、万祥科技（26.78%）、英力股份（23.51%）、富满微（22.32%）、敏芯股份（20.17%）、凯华材料（19.74%），跌幅前十的公司分别是唯特偶（-30.10%）、好上好（-26.04%）、*ST超华（-23.01%）、创益通（-18.33%）、凯旺科技（-17.74%）、ST华微（-17.02%）、ST恒久（-16.94%）、隆扬电子（-16.78%）、奕东电子（-16.64%）、海能实业（-15.42%）。 2行业新闻 维信诺拟投550亿元在合肥建第8.6代AMOLED生产线 5月28日，维信诺公告，与合肥市人民政府签署《合作备忘录》，计划在合肥市投资建设8.6代AMOLED生产线项目，预计总投资额为550亿元人民币。该项目玻璃基板尺寸为2290mm×2620mm，设计产能为每月32000片基板。（资料来源：东方财富网） 预估第二季MLCC出货量季增6.8% 5月28日，根据TrendForce报道，预期2024年第一季MLCC出货量应该是近三季的谷底，第二季ODM手中订单除AI服务器需求稳步成长，其余消费性电子因传统季节性的招标项目需求低，以及中国五一长假、618电商节庆备货动能不足，表现均不如预期。整体而言，受惠于来自AI服务器的订单需求支撑，以及ICT产品需求虽不见节庆备货的高成长，但仍较第一季维持低成长，助益产能稼动率逐渐回稳，因此预估第二季MLCC出货量将季增6.8%，达12,345亿颗，同步带动第二季营收呈现小幅成长。（资料来源：TrendForce） 2024年第一季NAND Flash产业营收季增28.1%，成长动能预期将延续至第二季 5月29日，根据TrendForce报道，受惠于AI服务器自二月起扩大采用Enterprise SSD，大容量订单开始涌现，以及PC、智能手机客户为因应价格上涨，持续提高库存水位，带动2024年第一季NAND Flash量价齐扬，营收季增28.1%，达147.1亿美元。观察第二季趋势，PC及智能手机客户的NAND Flash库存水位已高，加上今年消费终端订单成长仍未优于预期，品牌厂买家备货转趋保守。与此同时，受惠于大容量Enterprise SSD订单翻倍，带动第二季NAND Flash产品均价续涨15%，预估第二季NAND Flash营收有机会再季增近一成。（资料来源：TrendForce） 2023年中国半导体、光电投资同比下降 5月29日，根据CINNO Research统计数据显示，2023年中国大陆半导体产业投资金额约7,707亿人民币，同比下降32.5%，而2023年中国大陆光电产业投资金额约2,843亿人民币，同比下降8.5%。CINNO Research预测，2023年全球面板企业营收同比将下降8.5%左右，但中国大陆面板企业总营收同比基本持平，预计变化幅度在1%左右，全球通胀问题带来的消费电子市场疲软问题 仍未明显缓解。（资料来源：CINNO） 平板显示面板工厂利用率有望从2024年下半年迎来复苏和增长5月29日，根据Omdia预测，随着需求增长最终超过产能扩张，大尺寸显示面板工厂的利用率在2024年第三季度提高到近90％，并在未来几年将保持健康发展态势。（资料来源：Omdia） 吉利入股MicroLED微显示器厂商JBD 5月30日，上海显耀显示科技有限公司“JBD”发生工商变更，公司注册资本增加至5584.17万元，新增股东吉利共创贰号投资合伙企业，持股JBD比例为0.97%，认缴出资44万元。其中，吉利共创贰 号 投 资 合 伙 企 业 由 吉 利 控 股 集 团 间 接 控 股 。（ 资 料 来 源 ：LEDinside） 长城汽车即将关闭欧洲总部 5月31日，据媒体报道，在欧洲市场电动汽车增长放缓和政策不确定性的双重压力下，长城汽车德国慕尼黑的欧洲总部计划于8月底关闭，欧洲业务将会移交国内部门负责。（资料来源：群智咨询） 3公司公告 4风险提示 1）中美贸易摩擦加剧 中美贸易摩擦加剧，美方加大对国内企业的制裁力度，部分公司的经营或受到较大影响。 2）终端需求不及预期 下游终端需求不及预期，产业链相关公司业绩或发生较大波动。 3）国产替代不及预期 国产替代不及预期，国内企业的业绩或将面临承压。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或