黑色系炉料端日度策略

黑色系炉料端日度策略 摘要 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面跌幅扩大，主力合约下跌1.84%，收于825. 【市场逻辑】 上周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶回落，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。5月份，国内制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。前期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购的迫切性和意愿不足，铁矿估值仍处于偏高，钢厂暂无继续做库存的打算，钢厂厂内铁矿库存下降，港口铁矿石库存仍在累库，且6月外矿到港压力将增加。成材外需出现转弱迹象，4月我国出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，但短期需注意市场节奏，逢高沽空。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月05日星期三 【交易策略】 市场对黑色系终端需求产生淡季担忧，铁水产量阶段性见顶，钢厂对铁矿主动补库意愿下降，铁矿价格短期承压，逢高沽空。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面由涨转跌，主力合约下跌0.96%收于1652元/吨。 【市场逻辑】 上周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。前期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降，焦企再度面临转入亏损，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，坑口产量和开工率有所回升，山西地区年内减量目标基本完成，后续供给有望转向宽松。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓，但绝对值仍较高。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。4月炼焦煤进口量1094.94万吨，环比增加7.4%，同比增加32.04%。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期坑口原煤和精煤库存出现累库，主要受下游需求转弱所致。 【交易策略】 焦煤保供意愿增强，下游焦企补库意愿出现下降。铁水产量出现阶段性见顶迹象，随着6月终端需求将进入淡季，可能再度出现需求端对炉料端价格的负反馈，焦煤短期逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面走弱，主力合约下跌0.97%收于2237元/吨。 【市场逻辑】 成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。前期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降后，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期。但随着供需转向宽松，成本下降，焦炭现货仍有进一步提降的可能。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量一度升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加，但开始出现阶段性见顶回落迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落，焦炭周度产量出现拐点，由增转降，但焦企暂无明显的减产意愿。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存出现企稳回升，焦炭价格进一步上行驱动不足。【交易策略】 焦企厂内库存停止去化，下游钢厂主动补库意愿下降。焦炭价格进一步上行驱动不足，6月终端需求将进入淡季，钢厂利润处于低位，可能再度出现对炉料端价格的负反馈，短期逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货继续回落，09合约跌1.82%收于8328。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，日环比下跌50；宁夏主产区价格报8100元/吨，日环比下跌100；云南主产区价格报8100元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报8150元/吨，日环比持平；广西主产区报8200元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率51.52%，较上周增3.34%；日均产量28085吨，增1090吨，全国硅锰周产量19.65万吨，环比增4.04%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求130784吨，环比上周增0.98%。 【市场逻辑】 锰硅基本面变化不大。锰硅供需同增，从供给端来看，虽近期利润缩窄，但同比来看厂家利润仍较可观，促使各主产区厂家逐步复产，锰硅产量继续回升。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对锰硅消耗量环比上升。对于成本端，锰矿和化工焦价格暂时企稳，上周加蓬矿发运大幅上升，但持续性有待观察，且海运时间较长，短期高品氧化锰矿港口库存预计将继续下降，锰矿价格仍有一定支撑。 【交易策略】 锰硅减仓回落，投机资金获利了结，成本支撑下盘面预计回调空间有限，下方8000-8300附近存在支撑，上方压力前高附近，高抛低吸区间操作。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货继续下跌，09合约跌2.58%收于7172。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7050元/吨，日环比持平；宁夏报7100元/吨，日环比下跌50；甘肃报7150元/吨，日环比下跌50；青海报7150元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、本期（5.30）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.44%，较上期增0.43%；日均产量15278吨，较上期增255吨；全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21459.3吨，环比上周增1.47%。 【市场逻辑】 硅铁基本面未有较大变化。目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在800-900左右，陕西、甘肃利润在600左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格稳定，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】政策消息对盘面影响消退，资金大幅减仓，硅铁再度回归基本面逻辑，短期预计高位震荡，运行区间7000-7550左右。盘面波动较大，注意风险。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间跌幅收窄。截止6月5日，青岛港PB粉现货价格报822元/吨，日环比下跌9元/吨，卡粉报986元/吨，日环比下跌5元/吨，杨迪粉报750元/吨，日环比下跌1元/吨。普氏62%Fe指数6月4日报106.8美金，日环比下跌2.9美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 6月5日吕梁中硫主焦价格1800元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2000元/吨，日环比持平。6月5日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1980元/吨，日环比下跌30元/吨，日照一级焦价格2080元/吨，日环比下跌30元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报8100元/吨，环比变化-100元/吨；云南主产区价格报8100元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报8150元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报8200元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年5月27日-6月2日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2628.8万吨，环比减少120.9万吨。澳洲发运量1778.2万吨，环比减少166.0万吨，其中澳洲发往中国的量1438.2万吨，环比减少149.6万吨。巴西发运量850.6万吨，环比增加45.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3248.7万吨，环比减少77.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率84.11%，环比上升0.38%。原煤日均产量849.5万吨，环比增加3.79万吨，精煤日均产量437.95万吨，环比增加0.65万吨，焦煤供给端逐步出现增量。样本焦化企业最近一期产能利用率80.35%，环比下降0.01个百分点，焦炭周产量288.71万吨，环比减少0.04万吨，焦炭产量出现拐点，由增转降。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率51.52%，较上周增3.34%；日均产量28085吨，增1090吨，全国硅锰周产量19.65万吨，环比增4.04%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求130784吨，环比上周增0.98%。 本期（5.30）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.44%，较上期增0.43%；日均产量15278吨，较上期增255吨；全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21459.3吨，环比上周增1.47%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年6月5日，铁矿石期权合约总成交量为332993张，日环比减少15921张，总持仓量417291，较上一交易日增加16202张。期权成交量认沽认购比为0.80，日环比上升0.01，持仓量认沽认购比为0.93，日环比下跌0.05。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费开始逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，铁矿石进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿当前偏高的估值下进一步上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求即将进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开